五矿经易期货:有色金属早报0910

铜：原油反弹，欧美股市上涨，市场恐慌情绪稍有缓和，昨日铜价回升，伦铜收涨0.74%至6759美元/吨，沪铜主力收至52280元/吨。产业方面，LME铜库存环比减少3125至73425吨，注销仓单减少3350至24975吨，Cash/3M升水24.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水小幅上抬至95元/吨，持货商报价保持坚挺态势。昨日现货铜进口亏损缩至520元/吨，3月期进口亏损410元/吨。废铜方面，昨日精废价差缩至2100元/吨。消息面，俄罗斯官方数据显示，该国1-7月铜出口量同比增加2.1%，至38.2万吨。价格层面，海外货币政策未转向叠加精炼铜供需偏紧的背景下，铜价有望偏强运行，国内传统消费旺季临近也有利于多头情绪维持，风险点在于美股和原油下跌引发的通缩担忧。今日沪铜主力运行区间参考：51500-53000元/吨。

锡：9月10日，日前LME伦锡库存减少45吨，现为5485吨。伦锡3M电子盘报收18060美元/吨，涨幅0.08%。国内，上期所期货库存增加140吨，现为3822吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为144750元/吨。沪锡主力合约前日报收145150元/吨，较日前上涨0.26%。主力升水400元/吨。上游云南40%锡精矿报收132750元/吨，下游63A焊锡报103500元/吨。日前，缅甸受雨季影响，缅甸锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的影响约在1000吨左右,可能影响持续至10月份。综合内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相对稳定的情况下，对锡价将产生明显拉升作用，操作上建议145000下方适当进行多单建仓。

铝：伦铝回落至1783.5美元/吨后，LME库存下降2850吨。国内方面，现货升水60元/吨，back结构维持，氧化铝价格维持在2346元/吨，近月进口窗口维持关闭，但现货进口重回盈利，在绝对库存偏低的背景下，9、10月的旺季可以再次推升铝价。虽然冶炼利润高企，但9、10月份供应压力并不突出，铝价维持震荡偏强，但需关注由于流动性边际收紧带来的情绪上的影响。

镍：周三，LME库存增加18吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.17%，沪镍主力合约下跌3.14%，报收115850元/吨，周三夜盘上涨0.75%。消息面上，继续关注宏观波动风险对镍不锈钢价格影响。国内基本面方面，周三现货价格成交区间1163～118300元/吨，俄镍现货对10合约贴水300元/吨，金川镍平均升水1550元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口量低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，短期原生镍供应偏紧，后期镍铁进口增加对镍价支撑力度才会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存下降，钢厂远期订单改善，市场供给仍偏紧及原料价格上涨，现货价格仍受成本支撑环比小幅下调，但成交因期货价格波动转弱。期货主力合约延续夜盘大跌走势，基差升水再次扩大至上市以来最高值附近，关注短线基差套利机会。近期不锈钢期现价格大涨，产业利润扩大后排产发货有增加趋势。但因目前市场仍处淡季尾声，累库压力仍在。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在108000～125000元/吨。

锌：美指回调原油小幅反弹，锌价暂时止跌，伦锌收至2400美元/吨上方，总体看受市场情绪转向影响，锌价周线级别多头格局已被破坏，反应前期锌锭价格有所高估。库存方面，LME库存减少100吨，至21.98万吨，注销仓单3750吨，注销占比仍在2%以下。上期所仓单减少1298吨，至2.3万吨，锌价回调下游逢低采购增加，贸易商出货积极，现货升水小幅抬升，其中上海现货升水190-200元/吨，广东现货升水80-90元/吨，进口锌报价较少。供应端关注点在于海外锌矿追产速度以及国内冶炼高产出预期能否兑现，如供应端大幅放量则四季度国内可能转为累库，back结构将承压。预计周内运行区间19000-20000元/吨。