华泰期货：市场恐慌过后，锌铝有望企稳

锌：

现货方面，LME锌现货贴水29.25美元/吨，前一交易日贴水31.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19440~19580元/吨，双燕成交于19450~19590元/吨;0#锌普通对10月报升水180元/吨报价；双燕对10月报升水190元/吨；现货成交一般，下游拿货尚好，但高升水贸易商拿货意愿低迷；下游拿货有所顾忌，存在畏跌的情绪，略有降温，贸易商高升水积极出货，短期锌现货升水或维持高位震荡。

库存方面，9月9日LME锌库存减少0.01万吨至21.98万吨。根据SMM，9月7日，国内锌锭库存15.58万吨，较上周五减少0.52万吨。

观点：目前天津大邱庄大部分企业已基本复产，各地区终端订单企稳，例如湖北企业铁塔订单持稳。国内积极的财政政策在渐显成效，下游汽车销量再度回暖。供应端冶炼厂产出9月有望恢复至偏高水平。整体看，目前下游开工率稳中有升，华东地区出库量再度增加，国内库存下滑，供需边际向好对锌价仍有支撑。从目前的情况看，冶炼厂已经开始为冬储做准备，周内加工费再度下滑，预计四季度加工费将进入拐点，原料端供给仍偏紧张，预计锌价短期将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水38.45美元/吨，前一交易日贴水37.88美元/吨。根据SMM，点价成交在14550-14570元/吨之间，较昨日价格回落140元/吨，对盘面升水60元/吨附近，市场出多接少较为明显，且现货流通宽松，升水较昨日下调40元/吨附近，铝锭品牌间价差不明显，贸易商买卖双方交投平平。下游按需为主，因近期铝价大涨大跌较为明显，下游接货谨慎，在情绪整体偏空明背景下，态度较为观望。

库存方面，9月9日LME铝锭库存减少0.42万吨至152.94万吨。根据我的有色，9月7日，国内铝锭社会库存较周四增加0.6万吨至75.5万吨。

观点：据中汽协，2020年8月我国汽车行业销量仍录得增长，在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快，反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。短期铝锭社会库存近日仍未见明显累库，上周五大户延续收货，整体铝锭现货市场仍偏紧张。到9-10月消费旺季影响，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑升水坚挺。

策略：单边：谨慎看多。套利：观望。

风险点：宏观风险。