华泰期货：库存累积数量有限，锌铝涨势依然可期

锌：

现货方面，LME锌现货贴水27.25美元/吨，前一交易日贴水25.75美元/吨。根据SMM0#锌普通对9月报升水90~100元/吨报价；双燕对9月报升水100元/吨；进口锌对9月报升水70~80元/吨，本月长单执行完毕，贸易商之间交投清淡，现货升水持续回落，下游按需采购，但整体消费略有转弱。

库存方面，8月27日LME锌库存减少0.16万吨至22.25万吨。根据SMM，8月24日，国内锌锭库存与上周五持平于15.75万吨。

观点：今年1至7月交通固定资产投资完成17957亿元，同比增长9.4%，增速较上半年加快了3.4个百分点，反映国内积极的财政政策在渐显成效。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价，在锌价突破2万关口后，锌矿以及锌锭保值力度或加大，加之海外仍有隐性库存需要，对锌价继续上攻构成一定压力，预计短期锌价或维持震荡，但中期锌价在市场情绪企稳之后或将延续强势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水40.00美元/吨，前一交易日贴水40.55美元/吨。根据SMM，上海无锡地区市场价在14700-14720元/吨之间，较昨日回落近50元/吨，现货升水在40元/吨左右，少量进口铝价格在14670-14690元/吨，现货流通表现宽裕，持货商出货非常积极，中间商多补长单为主正常倒货，双方交投平平，某大户但华东计划接货量明显不及华南地区，下游接货意愿不高，仍旧按需买货，畏高及消费转弱为主要原因。

库存方面，8月27日LME铝锭库存减少0.40万吨至155.93万吨。根据我的有色，8月27日，国内铝锭社会库存较周一增加1.1万吨至76万吨。

观点1-7月，工业企业利润累计同比下降8.1%，降幅比1-6月份进一步收窄4.7个百分点。在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快，反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。短期铝锭社会库存近日仍未见明显累库，现货价格支撑较强，大户昨日延续收货。当前国内铝锭进口窗口缩窄，短期市面流通的进口铝锭逐渐减少，从供应端施压力度不及前期。到9-10月消费旺季影响，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑升水坚挺。

策略：单边：谨慎看多。套利：贸易商可考虑参与内外正套。

风险点：宏观风险。