7月20日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

美尔雅期货：沪铝出现止跌行情继续走升的概率较大多头思路操作

沪铝先涨后跌，前期铝价高位运行，一方面受宏观面和资金面的推动，另一方面伦铝价格出现大幅上涨支撑国内铝价做多情绪。沪铝主力突破14500，最高攀升至14860。但随后行情回归基本面，市场季节性淡季迹象显现下游订单略显不足，且高价推动铝厂产能加速重启，短期需求端或无明显改善导致铝价在随后几天下跌。本周伦铝连续五日走跌，市场观望态度较浓，缺乏利好提振，短期料铝价可能高位震荡。2020年1-6月我国出口未锻造铝及铝材236.6万吨，同比减少20.6%，6月出口35.4万吨，同比减少30.6%。截至2020年6月为止，未锻轧铝及铝材出口量已连续12个月同比下滑。预计型材整体在7月回落幅度并不显著，国内消费环比正常季节性走弱；海外需求虽有复苏，但从LME0-3升贴水来看（维持在-30多美金上下），复苏相对缓慢，出口继续维持弱势。

现货上，因交割量的流入，市场流通现货宽松度较前期有所好转，且大户重启采购计划，市场成交活跃度较周初明显好转。但从市场反馈来看，目前流通品牌较为单一，另外随着粤沪价差的扩大，西南地区铝锭存在流入迹象，如东辰、博元等品牌。下游对价格敏感度较高，周初价格高企时表现畏高，接货寥寥，随着铝价持续回落，临近周末较周初跌幅近100元/吨，下游厂家在前几日买货不多情况下，后期备货量有所增加。

总体我们看到供需边际走弱，近期的资金推动也失去了动力，铝厂利润高企这些都不利于铝价。目前来看利多的就是海外需求及低库存因素，多空交织&价格高位风险，单边在库存有所累积时候可试空。继续关注电解铝去库速度以及复产情况。

沪铝减仓的情况下出现了止跌行情，期价触及20日均线的支撑之后没有继续下破，建议投资者日内低吸试多为主，继续走升的概率较大。后市来看，国内铝锭社会库存继续小幅下降，低位下现货升水维持，需关注后期库存变化以及需求市场情况，市场面临的风险依旧在下游需求端能否维持亮眼表现。因需求增长的边际效用减弱，铝价在继续上冲15000关口后明显畏高，多空双方均不恋战，资金流出较多。（美尔雅期货）

五矿经易期货:有色金属早报0720

铜：上周铜价冲高回落，伦铜微涨0.12%至6437美元/吨，沪铜主力收于51510元/吨，对铜矿供应缩减的担忧进一步推升价格，但高价格刺激货源流出导致短期累库压力加大，加之宏观乐观情绪稍退，铜价有所回落。库存方面，上周三大交易所库存减少0.3万吨，当周上期所库存续增2.1万吨，lme库存减少2.4万吨；中国保税区库存下滑0.4万吨，当周进口仍处于亏损状态，清关量不高。现货方面，LME市场Cash/3M升水8美元/吨；国内上海地区现货升水提高至65元/吨，下半周盘面回落后贸易商收货意愿较强。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2690元/吨。供应方面，上周进口铜精矿加工费TC跌破50美元/吨，冶炼利润依然承压。价格层面，近期部分国家和地区新冠肺炎确诊病例增多，需求端改善预期延后，当前偏高的价格下配置价值较低，但做空又面临政策预期宽松和现货较强的问题，暂时震荡走势对待。本周沪铜主力运行区间参考：49500-52500元/吨，关注智利铜矿罢工发展和国内库存变化。

锡：7月20日，日前LME伦锡库存下降20吨，现为3835吨。伦锡3M电子盘报收17265美元/吨，较前日下跌0.43%。国内，上期所期货库存下降10吨，现为2958吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为141000元/吨。沪锡主力合约前日报收140890元/吨，较日前下跌0.35%。主力贴水110元/吨。上游云南40%锡精矿报收128000元/吨，下游63A焊锡报101000元/吨。近几个月精炼锡市场仍处于短缺状态，市场的流通现货以及库存仍然较少，目前进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间，此外银漫矿业进行了复检，确认整改完毕复产在即，以及秘鲁预计在七月底恢复所有产能。综合看，锡自身的基本面逻辑相对偏空，震荡偏弱，后期重回140000下方，轻仓试空。

铝：lme铝价收盘至1663美元/吨，lme库存下降4125吨。国内方面现货升水维持在250元/吨。预计仍将期货往现货价格靠拢，导致期货价格仍有支撑。氧化铝价格维持在2500元/吨附近，现货价格回落，叠加原料价格上涨，电解铝冶炼利润近期回落。暂仍判断国内开始进入累库阶段，但目前供应上的利空因素体现并不明显，现货升水与Back结构依然维持强势，而08合约仍是主力合约，反映市场对于供应暂难提升，铝价的回落主要跟随铜价影响，流动性仍是判断商品的重要因素之一。不建议追高，高位震荡格局不变。

镍：截至周五，LME周库存增加66吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍周下跌3.28%，沪镍主力合约周上涨0.83%，报收106320元/吨，周五夜盘下跌1.14%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内方面，周五现货价格成交区间106000～107000元/吨，俄镍现货对08合约贴水500元/吨，金川镍平均升水350元/吨。库存方面，上期所库存周环比增加2348吨，我的有色网统计保税区库存增加500吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税区纯镍前期订单仍进口流入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常，印尼镍铁投产加速7月产量环比继续增加。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本较高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端对镍价支撑力度减弱。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存继续下降，期货订单成交改善、市场供给偏少和成本抬升预期下，现货价格继续获得支撑，期货价格回落基差小幅走强。目前淡季需求仍有压力，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂减产后供应增速有所放缓。目前关注疫情后期国外需求持续复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求提振状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在99000～110000元/吨。

锌：上周LME锌库存减少975吨，至122400吨，注销仓单减少225吨，至21650吨，注销占比至18%；上周上期所库存增2330吨，至93637吨，增量来自广东和浙江，期锌价格回落，现货升水小幅扩大，其中上海现货对8月升水至80元/吨，进口锌升水50元/吨，广东现货对9月升水30-40元/吨。行业面，秘鲁政府表示其国内采矿业三季度将逐步恢复至90%以上，较我们此前预期甚至更快，预计三季度后期锌精矿供应有望进一步呈现宽松化，加工费仍有抬升空间，从而继续修复中游冶炼供应，消费端国内全年锌消费有望实现正增长意外着下半年消费或维持平稳，预计三季度国内仍有3万吨左右去库空间，沪锌市场结构在平水和轻度back间波动，难现大的结构性行情。近期锌价或转入宽幅震荡，区间关注17000-18000元/吨。（五矿经易期货）

国信期货：单边震荡控风险，铝正套向后移仓

上周五晚间，国际有色金属震荡为主，伦铜期货收盘报6437美元/吨，上涨0.42%，伦铝期货收盘报1663美元/吨，下跌0.33%，国内有色夜盘分化，沪铜期货2009合约报51440元/吨，上涨0.06%，沪铝期货2008合约报14265元/吨，上涨0.78%。7月以来全球股市及大宗商品价格迭创新高的背后，是全球主要经济体宽货币宽信用带来流动性充裕和通胀抬头的刺激，但随着全球疫情有所反复、市场边际流动性收紧和大国博弈因素加大，短期市场风险偏好回落，建议理性看待大宗商品快速高位双向波动，对价格风险谨慎对待。建议客户注意风控适当控制单边敞口，同时对当前结构性正套的机会加以把握，沪铝关注国内9-10及9-11正套。（国信期货）

大越期货：铝每日提示0720

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；偏空。

2、基差：现货14360，基差205，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增19677吨至233327吨，库存高位；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展有所缓解和全球宽松背景下，下游消费不旺，铝短期面临调整，沪铝2008：逢高14400试空。（大越期货）