华泰期货：市场情绪持续回落，锌铝继续高位调整

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.00美元/吨，前一交易日贴水7.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于17920-18010元/吨，0#锌普通对8月报升水60-70元/吨。下游仍畏高观望，维持刚需性采购，日内成交主要贸易商贡献。

库存方面，7月15日LME锌库存减少0.02万吨至12.30万吨。根据SMM，7月13日，国内锌锭库存19.41万吨，较上周五增加0.12万吨。

观点：昨日沪锌收跌。资本市场情绪持续回落，锌价持续上行动能略显不足。而7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，锌价继续上行压力增加，因此不建议追涨。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水34.40美元/吨，前一交易日贴水33.50美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区现货价在14820-14840元/吨之间，无锡地区价格略高，两地价格较昨日回落75元/吨附近，早间升贴水在平水附近，11:00后期铝回落，调价空间仅在20元/吨以内，对盘面基本升水40-60元/吨附近。华东今日整体成交平平。

库存方面，7月15日LME铝锭库存减少0.58万吨至166.38万吨。根据我的有色，7月13日，国内铝锭社会库存较上周四增加1.4万吨至69.7万吨。

观点：沪铝小幅收跌，铝价因低库存得到支持，但市场情绪开始转弱。国内铝市场库存拐点已现，现货紧张程度已较此前明显走弱。目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，预计铝锭库存将持续累积，后期上行空间或有限。

策略：单边：中性，观望。套利：贸易商可考虑参与内外正套。

风险点：宏观风险。