华泰期货：锌锭供应压力仍存，进口铝锭流通增加

锌：

现货方面，LME锌现货贴水11.50美元/吨，前一交易日贴水11.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16835-16875元/吨，进口锌成交于16815~16855元/吨；0#锌普通对7月报升水60~70元/吨报价；进口锌对7月报升水40~50元/吨；下游高价采购意愿较差，持货商高价以出货为主，现货升水表现相对偏弱。

库存方面，7月7日LME锌库存减少0.01万吨至12.22万吨。根据SMM，7月6日，国内锌锭库存19.98万吨，较上周五增加0.18万吨。

观点：国内炼厂主要以复产提产为主，7月产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。下半年随着海外锌矿主产国疫情的缓解，给予供应端较大压力。综上预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，此前锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，锌价继续上行压力增加，因此不建议追涨。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水33.25美元/吨，前一交易日贴水31.25美元/吨。根据SMM，上海地区现货价在14400-14420元/吨之间，无锡地区价格在14430-14440元/吨之间，较昨日价格基本持平，升水集中于20-40元/吨之间，某大户正常收货，但实际成交仍以上海货源为主，因下游加工厂买货偏爱品牌较为缺货，在近期铝价高位背景下，下游近期买货意愿不明显，接货不多。

库存方面，7月7日LME铝锭库存减少0.68万吨至161.80万吨。根据我的有色，7月6日，国内铝锭社会库存较上周四减少0.5万吨至68.2万吨。

观点：铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。短期铝锭市场库存仍看到拐点，加之美联储称经济恢复超预期且表示维持高度宽松的货币政策，市场情绪偏暖，对铝价仍有一定支撑。建议继续关注电解铝去库速度以及现货支撑，预计在万四关口，下游即将步入传统淡季，加工企业订单仍然不足，综上铝价表现或略显乏力。

策略：单边：谨慎看空。套利：贸易商可考虑参与内外正套。