申银万国期货：策略日报0707

镍：夜盘镍价上涨。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。

不锈钢：不锈钢期货夜盘上涨。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望。

铝：夜盘铝价上涨。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，但供应短期增量有限叠加消费回暖使得价格维持上涨。操作上建议暂时离场观望。

地缘政治风险和美国疫情的加剧恶化使得近期黄金表现较强，全球新冠病毒病例确诊人数的持续攀升引发疫情二次爆发并迫使各国政府实施新的封锁措施的担忧，叠加地缘政治风险的升级，黄金突破收敛三角后底部稳步抬升。而上周美国就业数据表现良好使黄金上方承压，黄金在创下近期新高后以震荡为主，白银也以盘整走势为主。由于当前市场对经济反弹的预期可能过于乐观，关注风险溢价的调整风险，目前市场整体仍处于复产复工及经济复苏的逻辑之上。中长期上看，由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑依然较为明确，但短期内对于经济复苏和政策刺激的乐观预期使得黄金上方面临一定抛压。疫情二次爆发、贸易争端升级、美股回调可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金提供支撑，多空交织下黄金整体将以震荡偏强为主，关注本周的美国经济数据表现以及经济实际的复苏力度和美股是否会出现调整。