华泰期货：锌价弱势承压，去库支撑铝价

锌：

现货方面，LME锌现货升水4.25美元/吨，前一交易日升水4.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16490~16550元/吨，进口锌成交于16480~16540元/吨；0#锌普通对6月报升水140~150元/吨报价。贸易商交投一般，但下游随着锌价走低，仍以刚需为主。

库存方面，5月26日LME锌库存减少0.030万吨至10.63万吨。根据SMM，5月22日，国内锌锭库存20.01万吨，较上周五减少0.15万吨。

观点：伦锌承压收跌，沪锌亦是小幅收跌。此前锌锭进口窗口打开，大量进口锌在市场流通，伴随比价持续修复，预计本周仍有部分保税区锌锭进口流入市场，短期海外锌矿主产国疫情有所缓解，给予供应端较大压力。但锌矿加工费接近底部，锌矿供需矛盾仍在。此外由于目前锌下游需求回升，国内各大区域复工复产基本到位，预计锌价在短暂回落之后下周或将延续反弹行情，但受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.25美元/吨，前一交易日贴水26.25美元/吨。根据SMM，上海无锡地区现货成交价在13320-13340元/吨之间，价格较昨日上涨70元/吨，升水在80-100元/吨之间。下游今日按需走货为主。华东今日整体成交一般。

库存方面，5月26日LME铝锭库存减少2.09万吨至147.90万吨。根据我的有色，5月25日，国内铝锭社会库存较周四减少5.4万吨至91万吨。

观点：伦铝沪铝小幅收涨。持续去库存，对铝价带来一定支撑。建议继续关注电解铝去库速度，预计五月铝价仍维持偏强走势。但前期进口铝锭持续涌入国内市场，冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。海外疫情蔓延迅猛，以铝轮毂、铝汽车压铸件等产品为代表，出口订单恐继续大幅下滑，海外多数铝加工企业关闭，需求下降，消费难以重启，拖累中国铝出口。铝厂检修减产共涉及产能不大，铝中期供应宽松趋势不变。

策略：单边：中性，观望。跨期：正套持有。跨市：

观望。风险点：宏观风险