5月26日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

信达期货：降库继续现货支撑铝价短期偏强调整

供给方面：利润维持复产继续推进且进口流入；成本端：氧化铝稳中有涨动力煤低位反弹，利润略有缩窄。升贴水方面：国内现货继续维持升水，LME依旧维持大幅贴水；库存方面：LME库存连续升至146万吨，上期所降3万吨至32.2万吨，社会库降5.4万吨至91万吨。

上周铝价震荡呈现高位偏强震荡走势，两会利好、基建发力及库存去化继续支撑铝价。但随着价格反弹至目前水平，下游继续囤货意愿下降，且废铝替代幅度降低，而供应端亦同时受利润回升，减产消失复产开始逐步推进，同时进口盈利窗口打开，已有传言进口铝锭在国内市场流通，且6月还继续有进口铝锭。虽然说目前还在继续去库，但现货并未出现紧缺现象，铝价已出现上涨乏力，若后续需求下降预期逐步兑现，加之中下游前期补库超前消费，供需结构反转施压铝价。预计本周铝价继续维持高位震荡，现货仍有支撑，但铝价继续上行压力较大，操作上多单考虑获利出场，保值企业则可积极把握对冲机会。（信达期货）

华泰期货：锌价短期向下调整，进口铝锭到货增加

锌：

现货方面，LME锌现货升水4.25美元/吨，前一交易日升水4.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16480-16610元/吨，进口锌成交于16450~16580元/吨；0#锌普通对6月报升水160~170元/吨报价；双燕对6月报升水200~220元/吨，进口锌对6月报升水130~140元/吨；市场处于对当月票的需求，当月票货源现货升水较强，下游昨日采购情绪依然尚好，以逢低补库为主。库存方面，5月25日LME锌库存减少0.03万吨至10.66万吨。根据SMM，5月25日，国内锌锭库存19.82万吨，较上周五减少0.19万吨。观点：受美股回落以及两会与经济有关的相关政策完全不及预期拖累，锌价继续向下调整。此前锌锭进口窗口打开，大量进口锌在市场流通，伴随比价持续修复，预计本周仍有部分保税区锌锭进口流入市场，短期海外锌矿主产国疫情有所缓解，给予供应端较大压力。但锌矿加工费接近底部，锌矿供需矛盾仍在。此外由于目前锌下游需求回升，国内各大区域复工复产基本到位，预计锌价在短暂回落之后下周或将延续反弹行情，但受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：中性，观望。

套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.25美元/吨，前一交易日贴水26.25美元/吨。根据SMM，上海无锡地区现货成交价在13250-13270元/吨之间，价格较昨日上涨130元/吨，升水在90-110元/吨之间。昨日某大户正常开展采购计划，持货商出货较为积极，部分中间商因需要交长单及正常转手贸易需求，接货尚可，双方交投较为活跃。下游昨日正常补货，接货意愿一般。库存方面，5月25日LME铝锭库存减少0.45万吨至145.81万吨。根据我的有色，5月25日，国内铝锭社会库存较周四减少5.4万吨至91万吨。观点：前期进口铝锭持续涌入国内市场，冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝以及终端消费保持强劲等影响，铝锭市场库存大幅去化，建议继续关注电解铝去库速度，预计五月铝价仍维持偏强走势。而海外疫情蔓延迅猛，以铝轮毂、铝汽车压铸件等产品为代表，出口订单恐继续大幅下滑，海外多数铝加工企业关闭，需求下降，消费难以重启，拖累中国铝出口。铝厂检修减产共涉及产能不大，铝中期供应宽松趋势不变。

策略：单边：中性，观望。跨期：正套持有。

跨市：观望。

风险点：宏观风险。（华泰期货）

国信期货：有色震荡为主，关注外盘回归

周一晚间，英美金融市场因假休市，国内大宗商品夜盘缺乏指引，沪铜期货2007合约报43690元/吨，上涨0.55%，沪铝期货2007合约报12845元/吨，上涨0.16%。周一英美金融市场分别因春季银行假日和阵亡将士纪念日而休市，而适逢中国两会期间国内市场走出震荡分化行情。目前，欧美为代表的发达经济体在五月初纷纷重启经济，并且由于保持口罩佩戴和社交隔离尚未出现大规模疫情二次爆发，而中国两会当前也正酝酿更多措施对冲维稳经济，因此从新冠疫情角度来看，当前全球处于疫情爆发从发达国家防疫逐步转向南美中东等欠发达国家和地区转移的过程中，这使得有色行业外弱内强格局略有缓和。此前有色行业由于国内消费端早于国外恢复，使得有色各品种在传统二季度消费旺季出现明显提振，加之减税降费和低价抄底预期导致产业链各环节囤货力度加大，国内有色行业出现阶段性反弹，内外比价更是显著拉大推动有色各品种罕见出现多品种进口盈利窗口多次打开的局面。但随着近期全球民粹主义进一步抬头带动全球大国博弈加剧，市场开始更多意识到全球经济复苏至疫情前的时间可能要到2021年后，叠加未来新冠南北半球共振传播及季节性传播风险，大宗商品二季度反弹仅仅只是反弹，尚难确认为趋势反转信号，未来不排除二次回调构筑W型底的可能，建议产业客户利用虚拟库存和对冲交易灵活调整敞口风险，有色金属客户以短线操作为主，套利单可以考虑跨市反套和跨期正套为主。（国信期货）

弘业期货：金属早评0526

有色：

德国第一季度未季调GDP年率终值：-1.9%；预期：-1.90%；前值：-1.90%。德国5月IFO商业景气指数：79.5；预期：78.3；前值：74.3。日本：第一和第二轮经济刺激计划的总规模将超过200万亿日元。隔夜美国和英国假期休市，受到欧洲重启经济超预期的支撑，市场整体向好，有色金属高位震荡。

隔夜美铜小幅上涨，今日低开高走基本延续夜盘价位。沪铜夜盘高开后，冲高回落小涨收于43690.沪铜成交下降持仓基本稳定，临近月底，市场开始趋于谨慎。国内现货端支撑，沪铜走势强于伦铜。考虑到5月是国网集中交货时间，5月底开始现货端不确定性开始上升，本周开始建议暂时观望。沪铜上方压力44000，下方支撑42000。

昨日LME休市，今日小幅高开，沪铝昨日上涨后，夜盘在5日均线附近窄幅震荡。沪铝成交明显下降持仓略微上升，市场趋于谨慎。沪铝现货价对市场形成较强支撑，外盘好转之下，5月沪铝可能延续高位，但6月开始下游消费端是否好转可能成为关键，本周开始要密切注意现货端情况。沪铝上方压力13000，下方支撑12500。

隔夜伦锌休市。沪锌延续弱势震荡，收小阴线。当前疫情影响秘鲁，澳大利亚矿山产量释放有限，但墨西哥等地矿山复产，矿端紧张得到缓解。国外库存增加，国外消费低迷。国内冶炼厂库存尚好，矿山紧张时候或已过去。下游基建和汽车需求复苏明显，国内锌持续去库存化，短期锌价下方有支撑。但锌市场长期过剩并未改变。短期观望为宜。

隔夜伦铅休市。沪铅高开后小幅回落。国内原生铅检修增加，但前期检修的企业也开始恢复生产，整体来说原生铅生产维持稳定。国内再生铅投产产能较大，再生铅与原生铅近期贴水扩大，再生铅越发宽裕，再生铅优势明显。下游蓄电池季节性淡季，成品库存累积明显。中期供应压力仍较大，铅上方空间不宜乐观，短期观望为宜。（弘业期货）

和合期货：沪铝上涨谨慎追高已有多单逢高减持

今日上海金属网现货铝锭今日报价13240-13280元/吨，均价13260元/吨，较前一交易日上涨110元，对2006合约升水80元/吨~升水120元/吨。沪期铝近月06合约今早震荡上扬，涨幅在0.8%左右，持货商早间跟盘报价有限，大户收货价折合跟盘在升100元/吨左右，市场对网价报均价~均价-10元/吨左右，铝锭现货均价跟随盘价上涨逾百元，中间商及下游按需接货，成交一般。

北京5月15日消息，中国国家统计局周五公布的官方数据显示，中国4月原铝产量同比增长1.5%，日均产量达到10个月最高水平，因铝价迅速反弹吸引冶炼厂高产能运转。统计局数据显示，4月原铝(电解铝)产量为297万吨，较前一月持平。根据统计局数据计算,4月原铝日均产量为9.9万吨，高于3月的9.58万吨，为2019年6月以来最高日均产量。受新冠肺炎疫情影响，中国铝价在2、3月份与需求一道崩跌，但4月份实现强劲反弹，录得2017年8月以来的最大月度升幅9%，因冶炼厂前期减产，且加工厂商的消费回升。

【操作建议】：沪铝2007震荡偏强，持续上涨动能有待观察，突破11800我们跟进多单，但多单逢高建议陆续减持，谨慎追涨，无单者回调接多为主。（和合期货）