华泰期货：基本面暂无新故事，锌铝上行乏力

锌：

现货方面，LME锌现货升水7.00美元/吨，前一交易日升水3.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16875-16925元/吨，进口锌成交于16845~16895元/吨；0#锌普通对6月报升水140~150元/吨报价。下游今日采购情绪依然一般，不以刚需买货为主，整体看今日上海地区交投转弱。

库存方面，5月21日LME锌库存增加0.045万吨至10.68万吨。根据SMM，5月18日，国内锌锭库存20.16万吨，较上周五增加0.03万吨。

观点：伦锌沪锌双双下跌。现货端表现较弱，锌矿端供应逐渐恢复对锌价产生压制。赤峰中色及兴安铜锌预计在五月下半月进行检修。目前锌下游需求回升，国内各大区域复工复产基本到位，而短期海外锌矿主产国疫情有所缓解，预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水28.50美元/吨，前一交易日贴水32.35美元/吨。根据SMM，早间上海无锡地区部分现货报价在13450-13470元/吨之间，但买卖双方成交谨慎，量级不大，升水在200元/吨附近，10:15分后市场成交热度回落，且期铝跌幅扩大，现货报价升水收窄至160-180元/吨之间，绝对价在13400-13440元/吨之间，实际成交较为一般。

库存方面，5月21日LME铝锭库存减少0.40万吨至146.26万吨。根据我的有色，5月21日，国内铝锭社会库存较周一减少3万吨至96.4万吨。

观点：伦铝震荡小幅收涨。沪铝上行乏力，高位震荡回落。宏观情绪刺激过后，基本面方面暂无新刺激。铝锭进口利润维持，冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝等影响，铝锭市场库存大幅去化，但终端消费的真实性尚待求证。建议继续关注电解铝去库速度，预计五月上旬铝价仍维持偏强走势。

策略：单边：中性，观望。跨期：正套持有。

跨市：观望。

风险点：宏观风险。