信达期货：去库推动现货走强 供应压制谨慎看多

供给方面：利润修复减产放缓复产推进；成本端：氧化铝反弹动力煤弱势，利润有

所改善。升贴水方面：国内现货偏强继续维持较大升水，LME则大幅贴水；库存方

面：LME库存连续升至135万吨，上期所降2.16万吨至38.9万吨，社会库降5万吨至

108万吨。

上周铝价呈现高位震荡，重心略有下降，其中内强外弱格局延续，铝锭进口盈利窗

口历史性打开，施压国内继续看涨预期。目前来看，由于房地产、基建抢工推动导

致下游消费强劲，但随着价格反弹，下游继续囤货意愿下降，且废铝替代幅度降

低，而供应端亦同时受利润回升，减产消失复产开始逐步推进，从库存下降放缓也

能侧面印证。本周来看，现货端支撑仍在，但需求边际放缓，进口套利窗口打开，

铝价继续上行压力较大，操作上建议12500元/吨上方逢高试空。