5月11日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

兴业期货：铝材出口压力变大，新单建议暂时观望

美国4月份失业率为14.7%，创有史以来最高。不过海外疫情得到一定缓解，美国有快速回归复工的意向，5月份失业率不出意外将出现好转。电解铝最新社会库存为117.2万吨，相较前值继续下降3.2万吨。国内基建或开始发力，对于终端消费具有一定提振。在国内外需求都上升的情况下，预计后续电解铝库存将会继续下降。不过中美之间贸易关系再起波澜，国内铝材后续出口压力将变大。随着电解铝利润逐渐回升，后续投产压力变大，其中云南文山铝业25万吨电解铝产能开始通电投产，沪铝涨势或难以持续，新单建议暂时观望。（兴业期货）

美尔雅期货：沪铝保持反弹行情多头思路操作

鉴于国内五一假期仅3个交易日，沪铝上演先涨后跌行情，沪铝主力2007合约盘中最高攀升至12625元/吨，最低12320元/吨。沪铝近期反弹趋势较为明显，近一个月涨幅高达13%，主要因宏观氛围趋于缓和、现货货源流通偏紧，国内去库幅度增大，加上国内的收储计划，本周持货商出货相对积极，但表现挺价，中间商低价位时接货情绪亦显高昂，某大户每日正常采购，且价格相对理想，但每日采购计划结束后，市场成交热度多有回落，贸易商间交投亦显不及。就下游来说，本周按需采购为主，少量备货，因节后铝价较节前大涨，抑制其接货情绪，周五买货积极性相对较高。本周由于假期到货量较少叠加需求力度维持，国内电解铝社会库存较前一周四下降3.2万吨至117.2万吨。

基本面上看，目前铝价已跃上电解铝完全成本线（12470元）附近，其行业利润现修复至盈亏水平线附近，电解铝厂减产或检修计划有所放缓甚至难再现。并且在沪伦比值走高背景下，铝锭进口窗口存在进一步扩大的可能。另外，国外疫情形势严峻，外销订单仍受到限制。鉴于近期持续上涨，不排除有调整风险，另外下周临近期货交割，当月与近月价差恐令现货铝价补跌。

沪铝小幅增仓的情况下保持着反弹的行情，期价盘中继续尝试突破60日均线的压力位且重心仍然在上移。沪铝、沪锌近期的上涨行情比较稳健，建议投资者保持多头思路。有多单的注意上移止损。（美尔雅期货）

弘业期货：金属早评0511

有色：

美国4月季调后非农就业人口减少2050万人，预期减少2200万人，前值为减少70万人。4月失业率为14.7%，预估为16%，前值为4.4%。周末全球新增确诊继续接近高点，尤其是南美和俄罗斯大幅增加。美国非农就业数据略超预期，市场预计美国将继续推出更多刺激政策，周五美元下跌，有色金属延续强势。

智利大型铜矿在3月份仍提高了产量，大部分来自于Codelco产量激增。周五伦铜休市，美铜大涨收中阳，今日美铜小幅低开。沪铜夜盘高开低开收小阴，预计今日可能随外盘小幅低开日内可能回踩5日均线支撑。国内现货端支撑，沪铜走势强于伦铜。短期沪铜继续沿5日均线上行，技术形态较好，考虑到5月是国网集中交货时间，短期内盘可能延续高位。由于疫情的不确定性，5月底开始行情可能转淡。沪铜上方压力45000，下方支撑42000。

周五伦铝休市，今日平开。沪铝周五小跌，夜盘小幅上涨回到周四收盘价附近。沪铝近期小幅震荡下行，但成交持仓持续上升，近期现货价对市场形成较强支撑。外盘走势太差，而沪铝技术形态开始走弱，短线冲高动力不足，可能在当前位置震荡。由于沪铝比价大幅高于伦铝，中期警惕回调风险。沪铝上方压力60日均线12700，下方支撑12000。

周五伦锌市场休市。夜盘沪锌暂缓涨势，弱势震荡收十字小阴线。疫情影响下国外矿山减产，国内外锌矿加工费继续下调。本周部分冶炼厂开始检修，供应压力或有所减弱。目前国内消费推动下，国内锌锭现货升水，短期锌价维持偏强格局，观望为宜。但中期锌依然供需过剩，看空观点不变。

周五伦铅市场休市。夜盘沪铅开始弱势小跌。原生铅检修增加，但再生铅贴水幅度继续扩大，且再生铅新增产能继续较多。下游蓄电池季节性淡季需求疲弱明显，下游蓄电池电池企业延续促销降价，沪铅弱势格局难改。震荡后或将继续跌势。（弘业期货）

大越期货：铝每日提示0511

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；偏空。

2、基差：现货12830，基差400，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减21644吨至388899吨，库存高位；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：在国外疫情快速发展，避险情绪有所升温，消费疲软沪铝延续低位震荡为主，短期难有起色，沪铝2006：12500空持有。（大越期货）

五矿经易期货：金属早报0511

铜：上周铜价低开高走，沪铜主力收涨1.33%至43510元/吨，伦铜涨3.42%至5280美元/吨，因全

球股市延续反弹、原油价格大幅回升，且国内下游消费超预期增长。产业层面，上周三大交易所

库存减少3.9万吨，减量主要来自上期所仓库和LME亚洲仓库；中国保税区库存减少1.7万吨，上

周铜进口盈利扩大至500元/吨以上，清关需求依然旺盛，洋山铜premium涨至105美元/吨。上周

LME市场Cash/3M贴水扩至30.8美元/吨，国内上海地区现货升水降至120元/吨，期货盘面隔月价

差再次拉大。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1070元/吨，废铜货源及需求均有所回

升。供应方面，SMM调研的4月中国精炼铜产量同比增长6.5%，预计5月产量环比减少1.4%，同比

增16.8%。需求方面，4月国内铜杆企业开工率同比增加5个百分点，下游电线电缆订单火爆、废

铜杆替代不多及前期订单积压共同导致铜杆开工率超预期回升。价格层面，短期国内铜消费依然

偏强，不过持续性有待观察，海外即使逐步复工，消费仍相对低迷。供应上随着价格走高及海外

矿业活动提升，铜原料短缺局面预计缓解，全球铜库存去化速度也预计放缓，从而制约铜价进一

步向上高度。本周国内主力合约运行区间参考：42500-44000元/吨。

锡：5月11日，日前LME伦锡下降245吨，现为4835吨。伦锡3M电子盘报收15290美元/吨，较前日

上涨0.66%。国内，上期所期货库存增减少32吨，现为3297吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日

平均价为134500元/吨。沪锡主力合约前日报收130180元/吨，较日前上涨1.03%。主力贴水为

4320元/吨。上游云南40%锡精矿报收121500元/吨，下游63A焊锡报96500元/吨。基本面上，疫情

逐渐消除，经济逐渐回到正轨。但是随着疫情好转，贸易摩擦重新抬头，接下来的主要矛盾从疫

情重回中美关系的反复，对锡价重新形成压制，虽然基本面上看，中短期对于锡的相关产业不会

产生实质性影响，但是短期上情绪面的打击难以避免。另一方面，此前各省的收储计划带来了锡

价的一波拉升，但同时对中期的价格有一定利空影响，同时内外盘目前溢价较大。因此中长期的

看法转为震荡观望，短期预计本月下旬盘面价格将会重回126000下方，建议中旬前在130000上方

建仓试空。

铝：国内方面，现货回落至12840元/吨，SMM报4月国内产量295.8万吨，同比增加2.4%。预计5月

产量307万吨，同比下降0.1%。05、06合约价格仍然维持强势，观察周一国内社会库存是否仍维

持大幅去库趋势。由于前期铝价回升，冶炼亏损基本抹平，导致后续减产预期下降，下游订单预

计在五月中旬后减弱，因此铝价短期在现货支撑下仍维持震荡偏强的逻辑开始松动，继续关注后

续降库速度，铝价恐开始高位盘整。

镍：截止周五，LME库存增加2322吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍周上涨2.93%，沪镍主

力合约周上涨1.77%，报收101720元/吨，周五夜盘上涨0.36%。基本面上，海外疫情扩散对需求

和供给仍产生压力。国内方面，现货价格成交区间101200～102700元/吨，俄镍现货对06合约报

平水，金川镍平均升水1250元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口处于盈亏平衡附近，

保税区进口仍有少量到港；开放镍豆交割品后，预计后期镍豆进口量将增加。镍铁方面，菲律宾

红土镍矿出口6月有望边际改善，印尼镍铁投产加速。但短期疫情影响下国内和印尼镍铁生产仍

旧有不确定性，高镍铁采购价继续获支撑。综合来看，供应端收缩仍支撑镍价。不锈钢需求方

面，上周无锡佛山社会库存环比下降，不锈钢现货和期货价格跟涨期盘价，基差平水附近波动。

5月钢厂冶炼利润回升，或刺激产量继续提高。目前关注海外疫情发展对供应端影响修复、国外

复工节奏和国内需求持续复苏程度。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在95000～

107000元/吨。

锌：我的有色网报上周国内锌库存至22.4万吨，较前一周增加0.58万吨，除上海外，其余地区库

存均出现返升，国内现货升水回落，上海现货对5月升水至100元/吨，广东对6月升水至30-40元/

吨，天津对5月升水120-240元/吨，进口锌升水80-100元/吨。上周国产矿加工费继续下调100-

200元/吨，至5000-5200元/吨，炼厂利润收窄至400元/吨附近，预计部分低库存企业减少供应的

可能性在增加，叠加4月消费数据超预期，沪锌周内偏多对待，持续关注本月库存变化及进口锌

流入情况，周内运行区间看16700-17100元/吨。（五矿经易期货）