4月21日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

铝价突然飞升供需面支持吗？

一贯默默无闻的沪铝，最近有点“作”。在3月中旬突然断崖式下跌后，经过三周的休整之后，近日又直线飙升。曾经以跳跃式失守的12000点，如今又以同样的方式轻松收复，完美地演绎了“U”型反转。

沪铝突然“转性”是何原因？在期价站稳万二的情况下，铝企业还有多大的减产动力？目前铝产业链的供需情况支持价格继续飞升吗？文华财经【机构会诊】板块邀请资深铝期货专家把脉当下铝产业链动态，展望铝价未来。

最近沪铝一改此前的温吞涨势，展开了一轮凌厉的反弹行情，背后的主要原因是什么？

国联期货研究团队铜铝研究员蒋一星：最直接的因素就是电解铝社会库存大幅下降，上周电解铝社会库存大幅下降13.4万吨，跌幅创下历史新高。目前已经减产的电解铝产能大约有80万吨，电解铝生产企业有意控制铝锭流出，市场上的铝锭逐步表现出偏紧的状态。现货由贴水转为升水，持货商出货积极，中间商接货意愿较强，下游也因为铝价不断上涨，接货情绪渐起。整体现货成交情况有所好转。

长江期货有色产业服务中心研究员吴灏德：我认为直接原因是库存去化加速。从数据来看，铝库存4月2日达到年内峰值171万吨后开始下降（当天铝价见底）；4月6日至4月10日（库存开启去化后第一周），铝库存从171万吨下降至165万吨，下降6万吨，铝价反弹较温和；4月13日至4月17日（去化第二周），铝库存从165万吨下降至151.4万吨，下降13.6万吨，去化速度翻倍，而且这个周度去化幅度创了历史新高，所以我们看到上周后两天铝价涨幅放大。

库存能够快速下降，一方面是下游消费正在恢复，另一方面是铝厂发货量减少以及贸易商积极囤货。

为什么货这么多还囤货？原因可能是市场上预期五月份国家会有降税动作，而因为商品征收的是增值税，合适的操作应该是在税点高时多进货，等到税点低时出货，从而达到避税的效果，所以现在无论是铝厂还是贸易商都不愿意出货。另外目前铝价虽有反弹，但总体还处于低位，贸易商手中有部分高价货仍不愿意吐出，还有一些铝锭用来做质押补充资金。这些原因导致虽然市场上铝锭总量很多，但可流通的较少，以至于近期有不少铝型材企业反映现货采购困难，不论是采购铝锭、铝棒还是铝卷都遇到了“买不到货”的问题。我们从盘面也可以看出，现在铝变为现货强于期货，近月强于远月的结构，由此可见，反弹的原因在现货。

中信建投期货金属研究员江露：一方面是进入四月以后，在国内宏观政策不断刺激下，终端消费有所回暖，国内电解铝社会库存持续大幅下滑，对铝价形成支撑。另一方面，铝厂在价格走低情况下惜售情绪较强，而贸易商和下游加工企业对后市预期有所改善，又存在囤货心理，导致市场的货源偏紧，进一步助推了铝价上行。

目前期铝已经站稳万二一线，铝企生产压力还大吗？后续还有进一步减产的动力吗？

国联期货研究团队铜铝研究员蒋一星：由于氧化铝、预焙阳极以及动力煤(500,2.40,0.48%)价格不断下跌，而电解铝价格持续反弹，目前电解铝冶炼的盘面利润由负转正，大约为600元/吨。之前大幅亏损时，有意向减产产能大约为40万吨，而现在有意向减产产能肯定是下降的，因为电解槽起停成本特别高，而目前生产又处于盈利状态，所以近期这些电解铝生产企业立刻减产的概率较低，大概率会维持观望。

氧化铝价格大幅下跌后，山西、河南等地区的氧化铝生产企业已经陷入亏损状态。氧化铝生产线的启停成本很低，如果未来氧化铝价格还是维持在当前低位，那么一些成本高的氧化铝生产企业很可能会减产。

长江期货有色产业服务中心研究员吴灏德：截至4月20日，山西氧化铝现货跌至2076元/吨，华东预焙阳极现货跌至2830元/吨，吨铝生产成本跌至11700左右，新疆、内蒙、云南等低电价地区成本更低。原料跌价的同时，铝锭不断上涨，因此铝锭生产由3月底每吨亏损1000元，到今天每吨已经可以赚600元左右，生产压力大幅减轻。我认为配合现货挺价的行情，铝企进一步减产的动力是大幅降低的。目前应该关注氧化铝价格的变化，若氧化铝价格止跌反弹，也将给铝价继续反弹添加动力。

中信建投期货金属研究员江露：根据我们的测算，全国电解铝现金流成本在12200元/吨左右，从最新的长江有色现货报价来看，大部分的铝企现金流已经重回盈利状态，铝企生产压力有所缓解。根据ALD数据显示，国内电解铝累计已减停产65.4万吨，预计减产产能达到93.6万吨。从目前的铝价走势来看，低成本铝企减产动能减弱。辽宁、河南、贵州等高成本地区减产压力仍然较大。

国内铝市的供需情况支持铝价继续大涨吗？未来铝价将如何运行？

国联期货研究团队铜铝研究员蒋一星：我认为电解铝价格是难以持续大涨的，近期减产产能增加，库存大幅下降，现货成交偏紧，从而导致铝价大涨。而随着铝价反弹，电解铝生产企业重新盈利，意向减产产能大概率会下降。未来出口影响也将逐步显现，或将导致下游订单数量下降。关注上方13000元处的压力。

长江期货有色产业服务中心研究员吴灏德：目前来看还不具备持续大涨的基础。商品价格持续大涨需要供需格局的改变，而铝今年供过于求的局面可能很难改变。虽然目前供应方的惜售囤货动作导致铝价最近反弹凶猛，但仍应清醒地看到铝锭生产受疫情影响很小，而国内外铝消费减少的规模可能有一个月的量，今年消费缺失的部分，较难通过后期的赶工弥补。如果供给端没有类似供给侧改革的限制措施，年内铝供给过剩规模放大的概率较大，这将压制铝价后期继续走高。而从库存来看，现阶段库存下降速度快有前期积累的需求延迟实现的成分，后期供需均恢复正常后，库存去化速度将有所下降。综合考虑，我们认为铝价的反弹不会一帆风顺，存在回踩的过程，多单需要谨慎。行情可以参考2016年二三季度的走势。

中信建投期货金属研究员江露：国内目前电解铝社会库存143.6万吨，厂库库存33.81万吨，加上一些在途及站点未提库存，预计总库存仍维持在200万吨左右。虽然库存较高峰期有所下滑，但目前终端消费地产及汽车板块恢复较慢，叠加外销订单下滑严重，消费难言乐观。预计在上游减产规模没有进一步扩大以及消费持续改善之前，基本面较长时间内将处于供强需弱的局面，铝价在12000-12500元/吨震荡概率较大。（文华财经）

持货商挺价意愿强烈，铝交投胶着

佛山铝：4/21南储佛山铝锭报价12270-12330元，均价12300元，跌230元，对当月升水80元，基价大跌，持货商挺价意愿强烈，需方畏跌采购不佳，下游维持刚需，整体交投胶着。主流成交价集中在12270-12300元之间，较南储佛山均价升水-30~0元。

无锡铝：4/21南储无锡铝锭报价12230-12270元，均价12250元，跌240，对当月升水30。长江：12230-12270，均价12250跌250。持货商出货积极，随盘面走低报价紊乱，中间商观望情绪较浓，市场交投活力不佳。现货成交价集中在12200-12260元，较南储无锡均价升-50~10元之间。（南储商务网）

信达期货：持续去库推动铝价反弹继续

供给方面：主动减产扩大推动过剩局面缩窄；成本端：氧化铝下跌企稳，电解铝反

弹回至盈亏附近。升贴水方面：国内现货走强出现升水，LME维持大幅贴水；库存方

面：LME库存连续升至125.9万吨，上期所降2.54万吨至48.58万吨，社会库降7.8万

吨至143.6万吨。

上周受国内去库超预期推动，叠加海外疫情趋好市场氛围改善支撑，铝价强势反弹

至国内盈亏平衡附近。目前来看，电解铝的大的逻辑还在疫情拖累全球经济，需求

受累行业过剩局面不变，基于此判断不看好阶段情绪好转带来的反弹。此外，成本

端氧化铝继续大幅下跌导致缺乏成本支撑虚弱后续铝产减产压力。目前海外诸多国

家疫情已现拐点，市场情绪已有所改善，但后续需求压力将持续兑现，供应过剩局

面不改。此外国内企业低价补库后需求下降也将会出现负反馈，不继续看好现阶段

反弹行情，操作建议多看少动，卖保企业借助反弹适当保值，切勿追多，投机则等

待信号逢高试空。（信达期货）

大越期货：铝每日提示0421

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；偏空。

2、基差：现货12500，基差160，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减25450吨至485802吨，库存高位；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：在国外疫情快速发展，避险情绪有所升温，消费疲软沪铝延续低位震荡为主，短期难有起色，沪铝2006：14300减半空单持有。（大越期货）

美尔雅期货：沪铝高位调整关注40日均线的争夺

美国周度初请失业金人数超过520万，不过市场聚焦美国计划“重启”经济，全球经济陷入衰退的忧虑情绪出现缓解，金属市场备受提振。在宏观氛围好转的前提下，最近沪铝的汹汹涨势令市场略感意外，主因铝锭库存出现下降。此外，低铝价加重了厂家生产压力，今日统计局公布的中国3月原铝日均产量出现下滑，午后期价上涨势头更加强劲。不过铝价大幅反弹过后，铝厂减产力度将被削弱。

沪铝得益于基本面逐渐修复及宏观面风险情绪改观而节节高升，现货上周初持货商对后市升贴水不甚看好，出货积极，但中间商接货较为犹豫，市场整体成交较为一般，临近周末现货逐步表现流通偏紧，贴水略有收窄甚至出现小升水状态。下游方面，本周按需走货为主，前期表现观望，随着现货价格逐日上涨，接货情绪渐起。整体来看，本周市场成交情况好于上周。自3月下旬，国内电解铝社会库存开始去库，铝建材版块明显复苏。截止4月16日，主要城市（七地）铝锭库存149.5万吨，较上周下降11.2万吨，其中，佛山、无锡和巩义三地库存下降明显。随着上下游的逐步复工复产以及运输问题的解决，下游铝深度加工企业有充足的供应，型材等全产业有序复工致滞销库存逐步减少。

自3月下旬开始，国内集中减产和检修企业（含计划）约11家，影响产能规模88.5万吨。但目前经计算铝厂成本为12250元左右，铝价已基本越过行业完全平均成本线，铝厂亏损缩窄，需要关注这一波铝厂减产检修产能能否维持下去。短期在利好提振下，铝价仍有走稳迹象，目前海外疫情仍未得到控制，下游需求疲弱拖累，谨慎操作。需要谨慎关注宏观层面国家相关会议可能会出台的经济刺激性措施对市场情绪的提振。

沪铝减仓的情况下出现了高位调整的走势，盘中尝试突破40日均线的压力位失败，但是依旧保持着强势的调整形态。建议投资者关注此位置的多空博弈，调整之后再次突破的话低位多单考虑加仓或者新的持仓考虑介入。如果继续回调那么多单要考虑离场。（美尔雅期货）