信达期货：持续去库推动 铝价反弹继续

供给方面：主动减产扩大推动过剩局面缩窄；成本端：氧化铝下跌企稳，电解铝反

弹回至盈亏附近。升贴水方面：国内现货走强出现升水，LME维持大幅贴水；库存方

面：LME库存连续升至125.9万吨，上期所降2.54万吨至48.58万吨，社会库降7.8万

吨至143.6万吨。

上周受国内去库超预期推动，叠加海外疫情趋好市场氛围改善支撑，铝价强势反弹

至国内盈亏平衡附近。目前来看，电解铝的大的逻辑还在疫情拖累全球经济，需求

受累行业过剩局面不变，基于此判断不看好阶段情绪好转带来的反弹。此外，成本

端氧化铝继续大幅下跌导致缺乏成本支撑虚弱后续铝产减产压力。目前海外诸多国

家疫情已现拐点，市场情绪已有所改善，但后续需求压力将持续兑现，供应过剩局

面不改。此外国内企业低价补库后需求下降也将会出现负反馈，不继续看好现阶段

反弹行情，操作建议多看少动，卖保企业借助反弹适当保值，切勿追多，投机则等

待信号逢高试空。