华泰期货：锌市贸易商交投活跃，铝市基本面向好

锌：

现货方面，LME锌现货贴水14.50美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15950-16060元/吨，0#锌普通对5月报升水110-120元/吨报价。下游询价采购寥寥，成交主由贸易商贡献。

库存方面，4月14日LME锌库存增加0.24万吨至9.98万吨。根据SMM，4月13日，国内锌锭库存25.11万吨，较上周五减少1.39万吨。

观点：外盘方面，上行动能不足，叠加海外消费前景仍黯淡，货物开始向LME仓库集聚，日内再增2450吨至99750吨。国内方面，期锌走高冶炼厂正常出货，贸易商交投活跃，下游成交主由贸易商贡献。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水37.56美元/吨，前一交易日贴水39.00美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在11880-11900元/吨之间，较昨日价格大涨90元/吨附近，对盘面贴水20元/吨至平水之间，杭州地区持货商报价在11910-11920元/吨附近。下游今日依旧按需走货为主，接货平平。

库存方面，4月14日LME铝锭库存增加1.35万吨至126.16万吨。根据我的有色，4月13日，国内铝锭社会库存较周一减少6.3万吨至158.7万吨。

观点：宏观面看，海内外流动性趋向宽松，提振大宗，沪铝亦有提振。基本面看，供应端，截至本周三，2020年国内电解铝减产年化运行产能达88.5万吨。需求方面，自3月下旬，国内电解铝社会库存开始去库，铝锭、铝棒周度出库量环比亦表现增长。整体来看，短期基本面修复及宏观表现乐观，提振市场情绪。中期来看，由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损，加之4月份国内下游开工预计将恢复至正常水平，因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大，短时间内全球风险偏好下滑，铝价或仍难摆脱困境，但随着宏观各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，静态来看4月中下旬国内电解铝大概率将迎来库存拐点。

策略：单边：中性。跨期：观望。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。