3月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

隔夜沪铝弱势震荡为主伦铝上方布林下轨阻力较大

周二沪铝主连2005合约早间开于11465元/吨。开盘后小幅下跌，随后微弱反弹，终收报11435元/吨，日内下跌30元/吨。昨日金融市场普涨，预计将对今日盘面有刺激作用，沪铝主连震荡运行于11400-12000元/吨，现货对当月在贴60至贴40元/吨。周二伦铝早间开于1563.5美元/吨。亚盘时段，伦铝绕主要均线组附近震荡运行。欧盘时段，伦铝小幅走高，并于北美交易时段初触及日内最高位1579美元/吨，但盘尾迅速回落，终收报1554.5美元/吨，跌幅0.35%。预计日内将跟随有色尝试修复跌势，震荡运行于1540-1600美元/吨。（SMM）

美尔雅期货：沪铝处于熊市寻底阶段下跌非常流畅顺势做空持空

沪铝走跌，海外疫情持续蔓延，美股重挫、油价暴跌、美元指数跳升三年高位，令金属走势进一步承压，市场避险情绪升温，全球宏观刺激政策接连出台引发市场对经济恐慌情绪，流动性存疑造成市场恐慌，周四沪期多个金属跌停，沪铝盘中如预期中跌破12000关口，最低下探至11730，创2016年10月以来的新低。基本面上由于原材料氧化铝供应不足，部分氧化铝企业减、压产能，行业人士普遍看好后期氧化铝价格，目前河南一级氧化铝价格为2581元，山西一级2588，贵阳一级2510元，价格略有下降比较平稳。但随着目前铝价偏弱运行，市场心态发生转变，贸易商可能在风险较低的情况下抛售氧化铝，这种供不应求的格局下难以维持，预计氧化铝价格上涨空间有限，成本支撑微弱。而电解铝供应平稳，下游消费逐渐回归。但国家下调经济增长目标，各国的货币宽松政策预期和电解铝消费增速亦下调，抑制铝价在旺季的反弹。我们从铝锭累库持续增加也可以看出，目前显性库存超160万吨：上海地区15.1万吨，无锡地区64.9吨，杭州地区13.0万吨，巩义地区20.4万吨，南海地区42.7万吨，天津5.7万吨，临沂1.2万吨，重庆1.7万吨，合计164.7万吨，较上周增加5.4万吨。

经历大跌后，短期回暖，并不代表跌势已结束。根据世界卫生组织发布的最新数据，截至欧洲中部时间3月21日18时（北京时间22日1时），全球新冠确诊病例累计已超过26万，达267013例，累计死亡11201人，已报告病例的国家和地区升至184个。因此无论从宏观方面，还是下游需求、库存等方面，铝价整体偏弱思路不变，下周料震荡偏弱格局难改，暂观望12000附近反复争夺。操作上暂观望。

基本面上由于原材料氧化铝供应不足，部分氧化铝企业减、压产能，行业人士普遍看好后期氧化铝价格，目前河南一级氧化铝价格为2581元，山西一级2588，贵阳一级2510元，价格略有下降比较平稳。但随着目前铝价偏弱运行，市场心态发生转变，贸易商可能在风险较低的情况下抛售氧化铝，这种供不应求的格局下难以维持，预计氧化铝价格上涨空间有限，成本支撑微弱。而电解铝供应平稳，下游消费逐渐回归。但国家下调经济增长目标，各国的货币宽松政策预期和电解铝消费增速亦下调，抑制铝价在旺季的反弹。我们从铝锭累库持续增加也可以看出，目前显性库存超160万吨：上海地区15.1万吨，无锡地区64.9吨，杭州地区13.0万吨，巩义地区20.4万吨，南海地区42.7万吨，天津5.7万吨，临沂1.2万吨，重庆1.7万吨，合计164.7万吨，较上周增加5.4万吨。

经历大跌后，短期回暖，并不代表跌势已结束。根据世界卫生组织发布的最新数据，截至欧洲中部时间3月21日18时（北京时间22日1时），全球新冠确诊病例累计已超过26万，达267013例，累计死亡11201人，已报告病例的国家和地区升至184个。因此无论从宏观方面，还是下游需求、库存等方面，铝价整体偏弱思路不变，下周料震荡偏弱格局难改，暂观望12000附近反复争夺。操作上暂观望。

为应对新冠疫情，近一段时间内多国央行都加入了降息潮，各国政府也纷纷出台措施，美国方面力度尤为强劲，但这反而增加了市场的恐慌，“现金为王”大行其道，包括股市、原油、黄金在内的金融资产纷纷遭遇抛售。相比较而言，需求端受疫情影响较大的金属跌势相对较小，在美股指熔断后，有色金属成为投资者抛售套现的另一个选择。目前多国开始限制入境，疫情对全球市场的冲击已经从情绪上转为实际层面，欧洲作为重灾区，大众等八大车企几十家工厂已经停工，还有电子产业链也遭受严重冲击，这些都与金属需求息息相关。

沪铝延续减仓的情况下出现了大幅跳空低开的走势。目前内外盘均处于共振的下跌形态，建议投资者有高位空单的话继续持有，期价创合约的新低同时还在熊市寻底的阶段，本次下跌非常流畅，暂时没有筑底反弹的迹象，多单回避。(美尔雅期货)

和合期货：沪铝弱势探底保持偏空思路

今日上海金属网现货铝锭今日报价11200-11240元/吨，均价11220元/吨，持平于前一交易日，对2004合约贴水110元/吨~贴水70元/吨。沪期铝今早小幅高开后震荡走低，近月04合约最低下探11285元/吨后回升，截至午盘收于11345元/吨，涨20元或0.18%。持货商今早贴水在对04合约贴90~贴60元/吨均有听闻，中间商对网价报均价-5~均价5左右均有听闻，价格下跌后，持货商惜售，出货相对有限，市场逢低接货积极性较高，整体成交尚可。

伦敦3月20日消息，国际铝业协会(IAI)周五公布的数据显示，全球2月原铝产量降至511.2万吨,1月修正后为544.7万吨。数据亦显示，全球(不包括中国)2月原铝产量升至208.3万吨，1月修正后为222.1万吨。2月中国原铝产量预估降至287.9万吨，12月修正后为307.6万吨。

【操作建议】：沪铝2005高开低走，反弹空间受阻，近期震荡探底走势难改，谨慎抄底，建议空头思路对待，已有空单持有。(和合期货)

信达期货：刺激利好难改供需弱势铝价短线企稳反弹无力

供给方面：亏损减产投产延后，但过剩局面不变；成本端：氧化铝高位回落，行情

进入生产倒挂。升贴水方面：国内贴水扩大，LME贴水维持较大水平；库存方面：

LME库存大幅升至110万吨，上期所增1.45万吨至53.4万吨，社会库增0.6万吨至

168.76万吨。

上周全球金融及商品市场剧烈震荡，美股十日内四次熔断，有色受其影响全线下

跌，铝价未能幸，伦铝最低跌至1577美元/吨，沪铝周四一度跌停至11730元/吨。虽

然周内全球各国持续出台刺激政策，但在海外疫情处于爆发恶化阶段，恐慌情绪主

导市场。就供需而言，国内冶炼厂因亏损减产且推迟投产，但阶段供应依旧过剩，

虽然下游复工良好，但终段需求较弱，库存累积。此外，成本段氧化铝也改善面临

压力开始高位回落。后续来看，周末海外疫情持续处于爆发阶段，市场恐慌情绪难

言企稳，进一步传导到后续实体经济，危机模式愈演愈烈，铝价料将在此背景下继

续震荡走势。考虑到此前两周风险集中释放，配合各国重磅刺激利好，短期盘面或

有企稳调整。操作上建议前期空单继续持有，卖保企业借助市场情绪改善的反弹而

积极卖保锁定风险。(信达期货）

流动性宽松刺激铜铝金融属性复苏

周二晚间，在美国推出无限QE及国会2万亿刺激待落地的背景下，全球股市及大宗商品出现报复性反弹，伦铜期货收报4848美元/吨，上涨5.37%，伦铝期货收报1554美元/吨，下跌0.35%。2月以来，全球多数风险资产面临08年金融危机以来最大极端波动，作为与全球经济增长关联度高和金融属性较强的强周期性资产，金融风险定价完全盖过了有色传统供需定价。

目前在全球主要经济体推出前所未有刺激措施背景下，金融市场流动性缓和，然而全球经济衰退忧虑受疫情影响仍有不确定性，短期各类资产自恐慌性抛售转为报复性反弹，但趋势能否谈反转尚难确认，暂以反弹反抽行情对待，投资者在“过山车”式暴跌暴涨中更需要警惕极端价格波动带来的敞口风险。建议投机客户暂缓趋势操作短线为宜，产业客户从供需定价暂时转向金融危机抗风险定价，建议合理利用虚拟库存和对冲交易灵活调整现货敞口风险。（国信期货）