华泰期货：受疫情影响，锌铝价格持续承压

受疫情影响，锌铝价格持续承压

锌：

现货方面，LME锌现货贴水13.00美元/吨，前一交易日贴水13.25美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15720-15760元/吨，0#普通对4月报升水10-20元/吨左右；日内入市询价为主，采买相对有限，总体成交略不及上周五。

库存方面，3月16日LME锌库存减少0.02万吨至7.41万吨。根据SMM，3月16日，国内锌锭库存29.77万吨，较上周五增加0.48万吨。

观点：宏观方面，由于受疫情影响，全球货币政策全面进入宽松周期，周日美联储将利率降至零，并推出7000亿美元大规模QE计划，市场避险情绪主导下，有色金属价格整体承压。外盘方面，伦锌收阴，海外消费短中期将持续弱势，锌基本面堪忧，同时宏观向利空方向前进，预计伦锌难有乐观走势。国内方面，下游多以观望为主，报价未有太大变化，市场鲜有交投，成交转差。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性偏空，观望。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水18.15美元/吨，前一交易日贴水16.75美元/吨。上海无锡市场持货商报价在12720-12740元/吨之间，现货升贴水在贴40-贴30元/吨之间，价格相较上周五上涨100元/吨附近，杭州地区价格在12730-12750元/吨之间。下游今日按需采购为主，接货状态不及上周五。

库存方面，3月16日LME铝锭库存减少0.87万吨至97.85万吨。根据我的有色，3月16日，国内铝锭社会库存较上周一增加4万吨至165.8万吨。

观点：近期市场收到的利好反应有限，疫情对美国甚至全球存在较大影响，期货市场表现萎靡，伦铝亦难走出独善行情，预计短期内会继续试探下方空间。国内方面，铝锭库存超160万吨，后续库存持续累增预计将对铝价产生一定压制，现货市场整体成交较差，市场氛围清淡几无成交。中期来看，终端消费疲软，下游企业开工恢复缓慢，社会铝锭库存周度仍为增加状态，尚未出现明显好转，并不足以支撑铝价，预计铝价仍处于弱势状态。

策略：单边：中性偏空。跨期：买沪铝2003抛沪铝2005。跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。

风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。