华泰期货：海外疫情严峻，锌铝震荡承压

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.00美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15785-15915元/吨，0#锌普通对4月报平水至升水10元/吨报价；采购比较谨慎，今日市场交投一般。

库存方面，3月12日LME锌库存减少0.02万吨至7.49万吨。根据SMM，3月9日，国内锌锭库存29.5万吨，较上周五增加1.48万吨。

观点：国际疫情形势持续严峻，伦锌延续日内震荡。沪锌保持相似走势，国内需求虽有恢复，但在疫情影响下，需求暂无太多起色。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水15.50美元/吨，前一交易日贴水17.25美元/吨。根据SMM，上海无锡市场早间持货商报价在12730元/吨附近，10:30后报价集中于12710-12720元/吨，现货升贴水在贴40-贴20元/吨之间。今日市场货源充足，买卖双方实际成交较差。

库存方面，3月12日LME铝锭库存减少0.76万吨至99.47万吨。根据我的有色，3月12日，国内铝锭社会库存较上周四增加5.4万吨至161.8万吨。

观点：受国际疫情影响，伦铝区间震荡。沪铝同样偏弱运行，暂无好转起色。上周开始国内下游有所恢复，在疫情避险情绪影响下，短期将维持供大于求格局，当前库存累积幅度远超出市场预期，加之现货市场支撑力度减弱，预计铝价弱势震荡。

策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。跨期：观望

跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。

风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。