镍周评：境外疫情蔓延，中国成资金避风港，镍价重心小幅上移（3.2-3.6）

一、市场（3月2日—3月6日）回顾

本周电解镍市场震荡反弹修复。

期货市场具体数据如下：

沪镍主连合约本周最高价：104370；最低价：98500；结算价：102899；收盘价：103020；周涨幅4.85%。

LME-03至截稿本月最高价：12925；最低价：12220；结算价：12729；周涨幅4.58%。

二、宏观与消息面

国内方面：

中共中央政治局常务委员会召开会议，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作。指出要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。

复工高频数据显示，复工进度继续好转，但增速有所放缓。运输端来看，2020年3月4日，全国挖掘机开工率(主要是二手机)环比昨日增长0.5%，增速有所放缓；全国长途整车运输流量较前一日增长0.7%；春运全国数据，3月3日全国共发送旅客1587万人次，环比减少1.24%，其中铁路发送旅客187.7万人次，环比减少6.8%。

国际方面：

国际金融协会：2020年全球经济增速或接近1%，为全球金融危机以来最低水平；将美国2020年经济增速预期调降至1.3%。

美联储2月3日宣布紧急降息50个基点对抗疫情，释放流动性。隔日美元LIBOR利率全面下跌，3月期LIBOR大跌31.4BP，创2008年以来最大跌幅。

加拿大、约旦等国接连降息，欧洲、澳洲多国考虑在3月进行降息，对冲疫情对经济的负面影响。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

海关总署数据显示，1月份中国镍矿进口总量为267.89万吨，较12月份减少164.28万吨，环比下降38%，同比增加7.4%。其中，来自印尼进口量为138.11万吨，环比减少44%，同比减11.9%。印尼因禁矿的政策影响，2020年1月1日期禁止镍矿出口，1月报关数据为12月份离港。来自菲律宾进口量为101.49万吨，环比下降34.1%，同比上涨42.9%；菲律宾因雨季的影响，进口量较上月环比减少52.63万吨。

价格方面，周内菲律宾高品矿价格基本持稳，低品矿价格有所走低。

总体来看，菲律宾目前仍是雨季，发运量处于低位，疫情的防控管理实质影响较小。短期来看矿端供给暂不会短缺，而在菲律宾雨季过后供给将有所回升。

镍铁情况：

根据海关数据，2020年1月中国镍铁进口量24.6万实物吨，同比增60%，环比增23%。按金属量计算，为3.95万金属吨，较2019年12月水平有4000余吨的增幅。分类型看，NPI金属量2.60万吨，占进口金属量的66%；FeNi金属量1.35万吨，占进口金属量的34%。分国别看，进口来源国前三位分别为印度尼西亚、新喀里多尼亚和巴西。

从供需方面看，一二月份镍铁整体供应有所减少，但下游不锈钢减产远大于镍铁，使得国内镍铁库存出现明显回升，这表明当前镍铁供应仍充裕。而不锈钢厂的需求降低拖累镍铁价格，上周镍铁价格出现明显的回落，本周价格持稳。但中远期来看，印尼的禁矿政策使得国内镍铁产量将大幅降低，若印尼镍铁无法快速完成缺口弥补，镍铁仍将出现一段短缺的空档期。

电解镍情况：

机构数据显示数据，机构数据显示数据，1月全国电解镍月产量1.4万吨，环比减

10.5%，同比增16.97%。

进口盈亏方面，本周进口窗口仍处于关闭状态。

库存方面：上期所镍库存本周继续呈现小幅回落；但伦镍库存整体仍在增加，伦镍库存不断攀升对镍价形成利空。

现货市场，本周因期价回升，下游整体采购情绪不高，成交较少。

交易所近期库存变动：

2、下游需求方面：

机构数据显示：1月份不锈钢企业基本按生产计划生产，全国主流钢厂总产量约208.56万吨，环比12月减少13.85%，同比增加2.09%。

库存方面，佛山和无锡的库存仍处于累库状态，库存总量创新高。

价格方面，2月来不锈钢期货大幅走低，现货周内报价亦持续下调，后市面对庞大的库存压力，钢厂仍将一边减产一边降价出售。（下图为不锈钢期货走势）

无锡304不锈钢价格

四、期货分析

伦镍日线图来看，短期MA5/10/20日均线逐步走平上翘，周内重心小幅上抬，指标KDJ处于金叉状态，MACD持续走平，持仓量周内小幅下降，整体看仍缺乏驱动。短期或将继续延续整理走势。

五、综述：

本周新冠肺炎在国外蔓延有所加剧，周内金融市场风起云涌。为对抗疫情对经济的冲击，周二美联储突然降息50基点，全球掀起新一轮降息潮，对有色金属起到一定的支撑作用。

电解镍市场，目前基本面仍处于偏空状态，但下游的不锈钢需求正在缓慢的恢复，同时中国一系列的调控措施给到市场信心。而期货市场，沪镍空头大幅减仓，持仓量持续下滑，显示主力资金选择离场观望，而非继续押注下跌。因此，若3月中下旬疫情得以控制，下游需求进一步恢复，则将吸引多头进场，镍价有望迎来一波反弹。于此同时，若境外疫情进一步恶化，冲击欧美经济，则会抑制镍价反弹的时间和空间。