华泰期货：风险偏好回暖，锌铝震荡反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水20.50美元/吨，前一交易日贴水19.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15895-16005元/吨，0#锌普通对4月报贴水40-50元/吨报价，下游采购意愿明显降低，整体交投清淡。

库存方面，3月5日LME锌库存减少0.01万吨至7.46万吨。根据SMM，3月2日，国内锌锭库存28.02万吨，较上周五增加1.49万吨。

观点：伦锌收阳反弹上探10日均线，但海外疫情还在持续，上涨压力仍大。沪锌连收两阳，但仍未完成之前的缺口回补，继续关注库存拐点何时出现。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水10.25美元/吨，前一交易日贴水14.00美元/吨。海无锡市场现货成交价早间集中于13060-13080元/吨之间，升贴水在贴40元/吨附近，下游今日按需走货为主，采购平平。华东今日整体成交一般。

库存方面，3月5日LME铝锭库存减少1.00万吨至104.08万吨。根据我的有色，3月5日，国内铝锭社会库存较上周四增加9.4万吨至150.3万吨。

观点：伦铝收阳继续站上20日均线，受降息影响，震荡反弹有走强趋势。沪铝收阳，国内铝锭社会库存如预期增加，继续维持低位盘整。上周开始国内下游有所恢复，在疫情避险情绪影响下，短期将维持供大于求格局，当前库存累积幅度远超出市场预期，加之现货市场支撑力度减弱，预计铝价将延续震荡下跌。

策略：单边：谨慎看空，逢反弹择机抛空。跨期：观望

跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。

风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。