基本面仍偏乐观 3月铅价预计平稳向上

自2月3日以来，沪铅受到重创后以区间震荡为主。截止2月28日，沪铅指数最低报于14240元/吨，月内跌幅为3.6%。供应端，2月，受疫情的拖累，原生铅方面，部分企业在春节期间并未停产，因此影响较小。而其他放假企业复工时间一再推迟加之各地政府对物流管控的影响，冶炼企业的原料库存逐步消耗以及铅锭副产品硫酸的库存持续上升，导致部分冶炼企业有所减产。

目前，由于各地区疫情有所缓解，物流基本恢复至60-70%以上，据SMM调研，截止2月28日SMM原生铅冶炼厂周度开工率为46.6%。再生铅方面，因废电瓶贸易商复工较少，原料供应不足加之工人到岗有限，其复工程度远低于预期，导致复工的铅蓄电池企业以采购原生铅为主，社会库存亦是出现降势。

据SMM调研，再生铅企业最快将于3月中旬贡献产量，原料不足是再生铅供应不足的关键。因此截止2月28日，SMM再生铅周度开工率为11.4%。而消费端，虽受疫情的影响，蓄企复工时间受到延迟，但目前截止2月28日，因各省市有序推进企业复工，超过八成的铅蓄电池企业已完成复工，截止2月28日，SMM铅蓄电池企业周度综合开工率为43.91%。但工人实际到岗仍然有限，蓄企开工率仍然较低。另根据工人到岗进度，铅蓄电池企业逐步提升生产线开工率，预计将持续至3月上旬。

SMM认为，进入3月，原生铅企业生产较为稳定，边际产量暂无较大变化，再生企业重点关注原料上的供应，当前据了解，原料供应依然紧张，这是导致再生企业开工率低迷的其中一个原因，另下游企业开工率稳步回升，整体看，3月中旬前存在去库的可能，铅基本面依然偏乐观，价格仍平稳略向上趋势，但后续需警惕海外市场疫情动向，预计沪铅触及14800元/吨仍存在难度。