信达期货：氧化铝支撑有限 铝价弱势运行

供给方面：投/复产继续，而几无减产，供应压力持续；成本端：煤炭上行，且氧化

铝、预焙阳极减产推动价格上行。升贴水方面：现货升贴水略有缩窄，LME则维持大

幅贴身；库存方面：LME库存降至112.7万吨，上期所增7.08万吨至40.96万吨，社会

库连续增长8.5万吨至133.9万吨。

虽然伴随疫情的好转，各级政府持续出台相关政策扶助和保障企业复工，但中小企

业全面复工还需时日，而短期的库存持续大幅累积（预计持续到3月中下旬），中上

游企业资金压力大，贸易商乃至下游观望为主。目前物流也逐步恢复，但现货成交

疲软，叠加近日海外疫情恶化，市场难言重获信心。预计铝价将继续维持弱势，操

作上建议卖出保值企业积极套保，投机则继续持有空单。