2月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

当月多头减仓过万手沪铝多头交易情绪不高

沪铝主力合约2004早间开盘即表现跳水，录得一条极长阴线失掉所有均线承托，开于13580元/吨低位触及13485元/吨，第一交易阶段探得13455元/吨日内最低点，刷新近1个月以来最低价，随后基本维持50元/吨价差区间波动，尾盘略有上浮徘徊于13520元/吨一线，终收于13530元/吨，跌80元/吨，跌幅0.59%，成交量增10444手至56103手，持仓量增3880手至12.8万手，收于阴线，录得四连阴，重心位于所有均线以下，当月合约多头减仓过万手，跌105元/吨，跌幅0.77%。春节后社会电解铝库存累增近原先一倍的量，叠加消费受疫情影响表现疲软，始终未表现明显复苏动静，多头交易情绪不高，预计短期内铝价上行空间有限。（SMM）

沪铝放量下破前低需求忧虑伦铝阴跌

昨日沪铝主力2004合约开于13580元/吨，开盘即增仓下破13500元//吨的前低，短暂企稳后减仓连续小幅反弹，尾盘收于13530元/吨，跌幅0.37%，成交量增至5.6万手，持仓量增至12.8万手，夜盘交易继续暂停中，恢复时间待定。日线收下影，下方支撑点关注13200元/吨附近的去年低位，预计今日沪铝主力运行在13400-13700元/吨区间。隔夜伦铝开于1709美元/吨，亚盘初即收大阴线，迅速下跌1700美元/吨附近，欧盘时段围绕1700美元/吨一线弱势震荡，盘中低位至1690美元/吨附近，尾盘收于1699美元/吨，跌幅0.70%，成交量增至1万手，持仓量增至74.3万手。美国元指数小跌，海外疫情扩散引发市场对于经济需求的担忧，短期关注前低1680元/吨附近的支撑，预计今日伦铝运行区间在1680-1720美元/吨。（SMM）

美尔雅期货：沪铝加速下跌再次回到了下跌趋势空头思路操作

疫情忧虑虽有所放缓，下游企业陆续开工，但受疫情余温未退，下游开工速度缓慢，且库存续增，沪铝走势震荡偏弱，主力2004合约盘中跌破13600关口，最低下探至13575元/吨。

库存方面：上海地区11.1万吨，无锡地区44.7吨，杭州地区12.5万吨，巩义地区20.9万吨，南海地区25.8万吨，天津5.7万吨，临沂1.2万吨，重庆1.1万吨，消费地铝锭库存合计123万吨，料有继续增加态势。SMM预测，从开工维度来看2月10日前下游企业几乎全停，2月10日至2月27日，企业开工逐步增加，开工率提升，但预计平均开工不足50%。总的来看，预计因疫情影响，春节前后十周库存超预期累计约50万吨，显性库存10周或将达到150万吨。

现货方面截止周五，华东现货铝报13500-13540，累计较上周下跌50；期现升贴水在60-70之间，持货商积极出货，但无奈中间商接货热情不济，成交一般。

受疫情影响，超预期累库下，电解铝利润大幅回吐至400元/吨附近，沪铝走势震荡偏弱。短期铝价难有上涨行情，市场需求不及预期，震荡格局难改。

沪铝增仓的情况下继续保持加速下跌的行情，期价3根大阴线的情况下已经由震荡行情转弱。盘中创出近期新低，建议投资者偏空思路为主，日内关注下13580附近的压力位布局空单的机会。（美尔雅期货）

国信期货：工业品承压，铜铝相对抗跌

周一，国内大宗工业品多数下挫，有色板块除锡以外集体收低。截至收盘，沪铜期货Cu2004收报46000元/吨，下跌0.43%，沪铝期货Al2004收报13530元/吨，下跌0.59%。全球新冠肺炎疫情扩散的疑虑不散，尽管来自中国方面的多项政策定调和刺激利好扶助金属价格，但海外市场的疫情扩散迹象令市场避险情绪升温，因此工业品走势在内外分化之下走势全然不同，贵金属尤其受到避险资金追捧，国内品种更多借助二季度政策复苏预期反弹，而有色等内外连通较强品种整体反弹受限，内盘上下两难震荡为主，操作上铝市暂时观望，沪铜多单轻仓持有为主，趋势投资者可回调至46000元/吨下方适当增持。（国信期货）

华泰期货：锌价整体表现弱势，铝市下游疲软

锌：

现货方面，LME锌现货贴水19.00美元/吨，前一交易日贴水12.25美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于16630-16750元/吨，0#普通对3月报贴水50-贴水30元/吨；总体成交较上周五略有转好。

库存方面，2月24日LME锌库存减少50吨至75375吨。根据SMM，2月24日，国内锌锭库存26.53万吨，较上周五增加2.76万吨。

观点：外盘方面，整体表现较为弱势，伴随全球疫情的扩散，供应过剩消费萎缩的压力加大，伦锌运行偏弱，目前锌价已刷新低位，情绪多以宣泄避险为主。国内方面，沪锌增仓下行，一方面国内库存仍处高速增长状态，另一方面全球疫情继续扩散市场对消费失去信心，看空情绪主导下，锌价短期难言乐观。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水24.25美元/吨，前一交易日贴水25.00美元/吨。上海及无锡两地现货成交价集中于13390-13410元/吨之间，相较上周五回落超百元，对盘面贴水80-贴70元/吨之间。下游今日表现平静，备货暂不明显。

库存方面，2月24日LME铝锭库存减少11575吨至1127400吨。根据我的有色，2月24日，国内铝锭社会库存较上周一增加8.5万吨至133.9万吨。

观点：外盘方面，美指并未延续跌势，反而继续上涨，伦铝承压难返，在无其他驱动力情况下，伦铝走势偏弱。内盘方面，春节后社会电解铝库存累增近原先一倍的量，叠加消费受疫情影响表现疲软，始终未表现明显复苏动静，多头交易情绪不高，短期内铝价上行空间有限，预计维持区间震荡。后期如果疫情好转，3月份对应高点去库，叠加国内出台政策利好，电解铝上半年仍有供需错配做多机会。

策略：单边：中性，观望，并关注中期修复性做多机会。

跨期：买沪铝2003抛沪铝2005。

跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。

风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。（华泰期货）