铅周评：下周铅价或有冲高回落的可能 (2020.2.17-2020.2.21)

核心观点：本周沪铅整体呈连续拉涨态势，现货铅也整体有所跟涨，厂家复工增多，但生产率未能达到节前水平，且不少地区物流运输也继续受限，因此成交仍未完全好转。废电瓶价格滞涨持稳，已复工的厂家均以消耗年前库存为主。预计下周1#铅波动区间14300-14600；安徽电动废电瓶7300-7600，还原铅12900-13200，预计下周铅价上行动力或减弱，不排除冲高回落的可能。

一、本周铅行业看点回顾

中信期货：伦铅期价BACK结构收窄，沪铅期价有再度承压调整可能

铅观点：伦铅期价BACK结构收窄，沪铅期价有再度承压调整可能。逻辑：LME铅期价BACK结构开始收窄，挤仓态势或有所放缓。国内铅下游蓄电池企业开工开始逐步恢复，叠加再生铅企业复工后推，以及前期铅价下跌幅度相对明显，故近日铅价出现修复性回稳。但后续下游蓄电池开工抬升节奏或略慢，原生铅冶炼生产尚相对稳定，铅锭累库压力将继续体现，昨日沪铅期价未继续走高，预计短期沪铅期价上行动能或受限，有再度承压调整的可能。

华泰期货：铅价再度陷入震荡物流仍为较大障碍

铅：铅价再度陷入震荡物流仍为较大障碍。现货市场：昨日，期铅呈现高位震荡格局，不过上攻动能似乎仍显不足。持货商随行报价，但下游复工后多以长单采购为主，加之物流尚未全面通畅，使得下游生产积极性始终不够。现货市场交易活跃度仍旧较差。

华泰期货：铅价震荡走强贸易商报价积极但市场仍多以长单为主

铅：铅价震荡走强贸易商报价积极但市场仍多以长单为主。现货市场：昨日，期铅维持震荡走强格局，持货商出货积极并且多以小贴水报价，而下游复工后多以长单采购为主，并且由于物流受限，下游蓄电池企业生产积极性同样受到较大影响，故此目前现货散单成交依旧较为清淡。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅维持窄幅震荡态势，盘中一度冲至1898.5美元位置，但因上方1900整数关口压力较大，有所回落；随着央行逆回购释放流动性，并将1年期MLF利率下降10bp至3.15%，疫情之下货币政策发力变相降息，推动市场信心回暖，但由于疫情仍在延续，经济压力下短期铅价动力更多的受制于利好消息释放，等待国内更多刺激政策落地，故料下周铅价仍或维持窄幅震荡走势，或在1870美元附近震荡。

伦铅库存和价格对比

2月17日至2月21日伦铅在1870附近震荡，且基本站上5日均线上方，本周库存变动较小，库存累计减少25吨，料下周伦铅或继续窄幅震荡为主。

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

本周沪铅主力2004合约呈连续拉涨走势，整体维持在14250-14600间震荡为主，周累计涨幅超1%，且连续9日拉涨走势，相比于外盘走势较好，呈内强外弱格局。

周一中国央行提出企业贷款利率，以降低借贷成本,缓解受冠状病毒影响企业的财务压力，宏观利好消息影响，沪铅周一盘面继续拉涨，且下方5日均线支撑较强，随后沿着5日均线持续反弹，且突破上方20日均线压力位，涨至1.46万附近，下周关注上方布林线中轨压力位，若未出现实质利好消息，不排除盘面有冲高回落的可能，建议投资者谨慎持有多单。

现货铅走势预测

本周伦铅走势较弱，整体呈冲高回落走势，周累计跌幅在0.11%左右，沪铅整体走势相对较强，呈联系拉涨走势，现货铅也整体有所跟涨，上海现货铅主流价格在14450左右，周累计涨幅为250元/吨。

本周现货市场相比于上周而言，厂家复工增多，除湖北以外的超80%的大型厂家均已经复工，但因工人未到岗等因素影响，生产率未能达到节前水平，且不少地区物流运输也继续受限，因此成交仍未完全好转，市场品牌铅集中在上海金沙，南方铅，河南万洋，岷山等，湖南水口山，金贵等，多数成交为本地成交为主，目前原生铅冶炼生产尚相对稳定，铅锭累库压力将继续体现，下周铅价上行动力或减弱，不排除冲高回落的可能。

3．废旧市场

本周沪铅整体呈连续拉涨态势。但废电瓶价格滞涨持稳，电动车废电瓶主流报价在7400-7500元/吨，汽车大白废电瓶主流报价在6800-6900元/吨，再生铅市场虽复工企业逐渐增多，但因防疫物资的缺乏、运输的条件限制等因素，市场尚无成交。多数废电瓶贸易商表示当前跨省运输成本偏高，复工时间视市场情况而定，已复工的厂家均以消耗年前库存为主。还原铅价格本周小幅跟涨，随着近期冶炼利润的不断修复，一定程度上或将促进再生铅企业的复工热情，预计还原铅市场或将逐渐恢复活跃。料下周废电瓶价格仍或走稳为主。

四：本周总结

本周沪铅整体呈连续拉涨态势，现货铅也整体有所跟涨，厂家复工增多，但生产率未能达到节前水平，且不少地区物流运输也继续受限，因此成交仍未完全好转。废电瓶价格滞涨持稳，已复工的厂家均以消耗年前库存为主。预计下周1#铅波动区间14300-14600；安徽电动废电瓶7300-7600，还原铅12900-13200，预计下周铅价上行动力或减弱，不排除冲高回落的可能。