锡月报：央行降息提振长期经济，看好锡后市行情（2019.12）

一、期锡十二月行情回顾

本月伦锡和沪锡都呈现冲高回落态势，伦锡在本轮反弹中一直处于较为领先的地位，而沪锡则属于跟风上涨，冲高后伦锡依旧运行在相对高位，而沪锡则处于9月来的震荡中枢低点附近。具体来看，伦锡在月初走出单边上涨行情，在连续收出8根阳线后达到本轮反弹高点17410，突破前期高点17240，随后大半个月都处于高位震荡格局中，月底向下回踩60日均线收到支撑并出现反弹，表明阶段性空头力量有所减弱。沪锡在月初的反弹行情中则显得有些力不从心，由于前期主力2001合约面临交割期，主力移仓至2005合约，但从主力连续指数来看本轮反弹并没有突破前高141790，而在经历十天左右的高位震荡后沪锡出现破位下行，在12月30日当天出现急速杀跌最低触及133000，位置也从月初的中枢高点跌至中枢低点附近。

二、期锡一月行情展望

本月锡价波动幅度较大，但整体依旧处于9月以来的震荡中枢内，总体受资金面影响较为强烈。从最新的海关数据来看，中国11月份进口的锡矿和精矿毛重为10153吨，其中9126吨来自缅甸。11月份进口锡矿和精矿的含锡量估计为2600吨，环比下降30%，同比下降38%，而来自缅甸的含锡量估计为2100吨，环比下降38%，同比下降48%。从1月到11月，中国锡矿和精矿进口的含锡量估计为43700吨，同比下降14%，其中来自缅甸的含锡量估计为38900吨，同比下降22%。海关数据显示中国11月锡锭进口量仅有363吨，其中从印尼进口285吨，没有显示来自马来西亚的锡锭进口。此外，海关数据显示中国11月精锡出口159吨。

宏观经济方面，央行1月1日宣布，将于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此次降准将释放长期资金约8000多亿元，有助于满足1月缴税、专项债发行、春节等因素带来的流动性需求。另外从目前已公布的宏观、中观数据看，12月经济有望保持稳定。宏观数据中，中采制造业PMI高位持平，并重回历年同期中等水平。中观数据中，一方面，终端需求稳中趋缓，35城地产销量增速、乘用车批发零售增速均有回落；另一方面，工业生产态势仍旺，六大集团发电耗煤增速虽有回落，但仍处年内高位，样本钢企产量增速有所回升，主要行业开工率也是涨多跌少。

综上，从目前的宏观数据可以看出经济企稳迹象，叠加央行降准释放长期资金的举措下势必会提振国内经济，而在经济改善情况下需求将会逐渐回暖，结合目前国内锡进口量逐月减少和锡价所处的位置，我们认为当前的价位对于多头来说具有比较高的安全边际，因此我们并不看空锡后市行情。