信达期货：库存拐点已现 铝价阶段走弱

供给方面：投产和复产继续稳步推进，一季度产量体现；成本端：氧化铝价格略有

企稳，行业利润维持较高水平。升贴水方面：国内现货继续大幅升水，LME则大幅贴

水；库存方面：LME库存微降至147.3万吨，上期所降0.87万吨至19.38万吨，社会库

降0.5万吨至58.7万吨。

元旦假期尽管央行降准释放利好，但沪铝仅小幅冲高后随即震荡下行，核心逻辑在

于宏观利好不敌供需结构转弱。现阶段，随着投复产继续释放，而下游补库即将结

束、春节降至，库存开始频临拐点。此前现货短缺推动的上涨行情将逐步失去最大

动能，铝价料将走出一波阶段回落行情。操作上建议万四上方入场试空。