春节影响下游开工锌市或现累库 1月锌价料偏弱

进入12月，中上旬沪锌2002合约呈现上涨趋势，后以震荡行情为主。月内最低价为17570元/吨，最高价为18235元/吨。截至今日日间收盘于17950元/吨，沪锌指数月度跌幅为0.28%。

供应端：矿端仍然偏向宽松，冶炼厂原料备库较为充裕的情况下，春节期间仍然保持高负荷生产。虽然位于新疆、内蒙等高原地区的部分矿企面临停工或检修的情况，但进口量补充十分充裕，11月锌精矿进口量为35.41万吨，环比增加10.41万吨，录得两年来单约最高进口量，因此预计12月锌精矿进口量或进一步增加。

传导至锭端，即使进入冬储期，冶炼厂的原料供给依然偏向宽松，加工费持续高位，冶炼厂春节期间基本维持正常开工，预计1月社会库存与厂区库存均会录得累增，参考往年春节期间累库也较为可观，预计1月锌价将进一步承压。

从12月锌下游消费来看，镀锌版块，由于环保检查的影响，部分镀锌管厂产能受到限制，叠加临近年末，部分企业存在常规检修影响产量，镀锌消费有所走弱。压铸锌合金方面，年底交房集中，提振房地产竣工面积，同时带动卫浴、五金、锁具等相关版块订单较好，但基本会在1月中旬放假。但华东部分压铸锌合金企业订单略有转差，并且部分企业或在春节前一周有停产放假的计划，总体来看，终端消费有所走弱。

氧化锌方面，目前，汽车销量降幅仍保持收窄，带动轮胎订单逐步企稳。但陶瓷类版块，因广东的中小型陶瓷厂订单不景气以及资金周转问题，大量出现关停现象，拖累氧化锌市场。综合来看，12月锌下游消费环比有转淡迹象，但同比往年的情况，已经超预期地回暖了。

SMM认为，展望2020年1月，从基本面来看，即使临近春节，冶炼厂仍然继续生产，供应维持正常状态，但下游企业春节放假影响开工率，预计出现累库的现象。因此可知锌市基本面无亮眼表现，预计锌价偏弱运行。