1月沪铅价格依然偏弱 关注万五支撑

经历9月以来的一波大跌后，12月沪铅进入低位震荡状态，低位探至14785元/吨，截至12月31日日间收盘，沪铅指数月内跌幅为2.43%。供应端：进入12月，因为11月检修的企业产量恢复加之铅精矿加工费保持上涨趋势，截止12月，SMM50品位铅精矿国产月度加工费至2150元/金属吨，连续三个月上涨，涨幅为300元/金属吨，为冶炼厂的利润提供了条件。

尽管冬季，北方等多地出现重污染天气，但多数企业多备有粗铅库存，尚未对精铅生产造成较大影响，故原生铅产量有所上升。而再生铅产量则呈下滑趋势，主因是因为铅消费疲软，部分企业控制生产力度且12月铅价刷近三年新低，低价废电瓶难采，压缩再生铅企业利润。总体供应上仍然保持上升趋势。

消费端：12月终端消费暂无明显好转迹象。汽车蓄电池市场传统消费旺季未如期而至，大中型电动自行车蓄电池企业未有较大的减量计划，因此12月铅蓄电池开工率保持维稳状态。值得一提的是，2020年1月初，大型蓄企可能会有备库现象出现，但采购量不会太大加之春节放假因素的影响，预计2020年1月铅消费仍然疲软。

库存方面：截至12月27日，上期所铅库存为44562吨，比上周增加208吨。截至12月30日，LME铅库存持平于66575吨。根据两大交易所铅库存可知，目前来看，铅库存处于较高的位置，不利于提振铅价。

SMM认为，12月铅供应保持宽松的状态，主要来自于原生铅的增量。再生铅利润不断收窄但仍有利润空间，故再生铅企业未出现大量减产的情况，导致铅锭处于累库状态。而消费方面，终端消费不旺，市场预期消费回暖但力度有限。因此展望2020年1月，铅价依然偏弱整理，预计基本面无明显改善，虽临近春节放假，但原生铅冶炼厂仍维持开工，供应依然相对宽松，后续关注沪铅万五支撑力度。