镍周评:不锈钢难见起色 沪镍增仓下行（12.23-12.27）

一、本周市场（12.23-12.27）回顾

本周电解镍市场震荡偏回落。

期货市场具体数据如下：

沪镍主连合约本周最高价：114090；最低价：109840；结算价：112517；收盘价：109890；周跌幅1.66%。

LME-03（截稿时）：本周最高价：14510；最低价：14035；结算价：14299；周跌幅3.07%。

二、宏观与消息面

国内方面：

全国1—11月固定资产投资同比增5.2%，与1—10月持平。其中基建同比增4.0%，制造业增2.5%，房地产增10.2%。中国11月社会消费品零售总额同比增长8.0%，增速比上月加快0.8个百分点。1—11同比增长8.0%。全国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，1—11月增长5.6%，增速与1-10月份持平。全国1—11月商品房销售面积148905万平方米，同比增长0.2%，增速比1—10月份加快0.1个百分点。

李总理最新定调，将采取降准和定向降准等举措降低融资成本，新一轮降准预期升温。

国际方面：

美国11月耐用品订单增幅远低于市场预期，制造业仍面临着持续的逆风。

欧元区12月制造业萎缩加剧经济前景不乐观。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

海关数据显示，11月份中国镍矿进口总量599.48万吨，较10月份减少85.89万吨，环比减少12.5%，同比增加84.1%。从进口国来源看，来自印尼进口量为333.8万吨，环比增加7.47%，同比增加178.37%；来自菲律宾进口量为248.1万吨，环比下降26.53%，同比上涨32.07%；来自新喀里多尼亚及其他地区进口量13.39万吨，环比减少60.7%。

11月来自印尼的镍矿进口环比回落主要是因为前期印尼港口违规检查所致，而菲律宾主要是受雨季影响而环比回落，预计12月份进口环比仍将继续回落。

目前下游镍铁厂利润收窄，春节前有检修计划，因此对镍矿需求放缓，港口库存近期变动不大。但印尼正式禁矿之后港口库存将逐步呈现下滑。

价格方面，高品红土矿CIF价格本周继续持稳为主。

镍铁情况：

海关数据显示，2019年11月中国镍铁进口总量为22.9万吨，环比增加6.02万吨，增幅35.65%，同比增加13.63万吨，增幅146.9%。1-11月中国累计进口镍铁为171.44万吨，同比增加89.43万吨，增幅109.05%。

机构数据显示，11月份我国含镍生铁产量为5.02万吨（折合镍金属量），环比减少2.1%，同比增加18.6%。按照品种分布显示，高镍铁折合镍金属量4.31万吨，环比上月减少2.5%，同比增加13.3%。

价格方面，本周镍价震荡偏弱，钢厂与镍铁厂订单报价围绕1000元/镍点博弈，周内华北一镍铁厂高镍铁成交量上千吨，成交价1025元/镍。

电解镍情况：

机构数据显示数据，11月份我国共生产电解镍14677吨，环比增加717吨或5.1%，同比减少1774吨或10.8%。1-11月我国电解镍累计产量为14.63万吨，同比增加9.7%，预计全年产量为16.2万吨。

海关总署数据显示，中国11月份未锻压镍进口量为7,215.7吨，同比下滑51.69%，环比下滑41%。

进口方面，周内进口亏损持续，窗口一直处于关闭状态。

本周上期所镍库存较上周减48吨至37407吨；伦镍库存较上周增加2778吨至143190吨。

总体来看，目前两市库存累加明显，库存量过快攀升对镍价将形成利空作用。

2、下游需求方面：

不锈钢处于淡季，钢厂通过降价去库，成效尚可，目前总库存已经出现拐点，但绝对库存量仍处历史高位。临近月末，代理和贸易商以出货为主，后续亦有钢厂低价货源到场，而年关将至下游需求表现持续清淡，本周价格持稳为主，下周价格预计弱稳回调为主。

无锡304不锈钢走势

四、期货分析

伦镍日线图来看，上冲压力未果，周五重心持续回落，指标KDJ死叉发散，MACD看涨能量柱收缩，短期空头力度增强，继续回落预期增加，下方将再次考验万四关口。但下周迎元旦假期，预计整体波幅或仍旧不大。

五、综述：

本周镍价震荡回落，沪镍主力周线收报109850，跌幅1.66%。周内因国外假期，波幅受限。下游不锈钢久不见起色，且月末有大量低价货源到场，镍市心态转谨慎，周五沪镍空头增仓下行，短线将继续面临承压。但禁矿临近以及镍铁厂的检修计划仍将给到回落支撑。