镍周评：镍市成交低迷 镍价涨跌两难（12.16-12.20）

一、本周市场（12.16-12.20）回顾

本周电解镍市场区间整理为主。

期货市场具体数据如下：

沪镍主连合约本周最高价：112560；最低价：108300；结算价：110751；收盘价：111740；周涨幅0.69%。

LME-03（截稿时）：本周最高价：14290；最低价：13820；结算价：14086；周跌幅0.14%。

二、宏观与消息面

国内方面：

全国1—11月固定资产投资同比增5.2%，与1—10月持平。其中基建同比增4.0%，制造业增2.5%，房地产增10.2%。中国11月社会消费品零售总额同比增长8.0%，增速比上月加快0.8个百分点。1—11同比增长8.0%。全国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，1—11月增长5.6%，增速与1-10月份持平。全国1—11月商品房销售面积148905万平方米，同比增长0.2%，增速比1—10月份加快0.1个百分点。

本周，中国央行共开展6300亿元逆回购操作，因本周无逆回购到期，本周实现净投放6300亿元。此外，中国央行本周开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，另有2860亿元MLF到期。从全口径测算，本周实现净投放6440亿元人民币。

国际方面：

美国11月制造业产出反弹的幅度大于预期，美国纽约联储的制造业指数跃升至五个月高点，整体表明美国制造业趋稳。

美国国会众议院18日表决通过第一项针对总统特朗普的弹劾条款，正式指控他滥用职权。特朗普成为美国历史上第三位遭众议院弹劾的总统。。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

受印尼检查港口镍矿违规出口事件影响，11与12月份印尼发货至中国的镍矿量或将较前两月有大幅减少。同时菲律宾恰逢雨季，镍矿的发货量也将受到影响。但由于前期进口的镍矿数量较大，年期的镍矿供应仍旧宽松，而明年的镍矿供应将因为印尼的禁令的执行而短缺紧张。

价格方面，高品红土矿CIF价格本周继续持稳为主。

镍铁情况：

机构数据显示，11月份我国含镍生铁产量为5.02万吨（折合镍金属量），环比减少2.1%，同比增加18.6%。按照品种分布显示，高镍铁折合镍金属量4.31万吨，环比上月减少2.5%，同比增加13.3%。数据显示来看，11月份镍铁供应

环比减少，但整体供应能满足需求。

价格方面，上周镍价反弹，工厂信心有所恢复，挺价意愿有所增加，周内高镍铁成交价亦回升至1000-1020元/镍点。后市重点关注镍铁厂集中检修的计划。

电解镍情况：

机构数据显示数据，11月份我国共生产电解镍14677吨，环比增加717吨或5.1%，同比减少1774吨或10.8%。1-11月我国电解镍累计产量为14.63万吨，同比增加9.7%，预计全年产量为16.2万吨。

进口方面，周内进口亏损持续，窗口一直处于关闭状态。

本周上期所镍库存较上周减187吨至37455吨；伦镍库存周内增加17184吨，目前库存在140412吨，已经恢复至10月初水平。

总体来看，目前两市库存累加明显，伦镍周内出现持续交仓，库存量快速攀升至，若后市交仓现象继续这对镍价的利空作用将逐步显现。

2、下游需求方面：

不锈钢处于淡季，钢厂通过降价去库，成效尚可，目前总库存已经出现拐点，但绝对库存量仍处历史高位。此外上月末有传闻张浦、东特、广青等多家不锈钢厂计划检修，不过实际生产情况仍要取决于利润情况。而11月份不锈钢粗钢产量数据显示300系产量环比小幅回落，但200系环比却增加明显，粗钢总产量未见明显回落。

价格方面，本周不锈钢价格企稳为主，涨跌有限。因钢厂去库压力仍存，或将维持低价策略去库。后市关注年前下游的补库情况，以及钢厂检修计划。

四、期货分析

伦镍日线图来看，本周日线级别区间整理为主，上方触及前期整理平台下沿压力，下方获得多条均线支撑，周内波幅受限，同时成交量走低，显示市场缺乏驱动。后市关注整理区间上下沿的突破情况。

五、综述：

周内宏观边际改善以及禁矿时间临近对镍价形成支撑，但下游负反馈仍存。短期多空因素交织，涨跌两难，两市周内成交量亦有收缩，市场急待产业方面进一步的指引。但中期来看，因印尼禁矿造成阶段性供给短缺，镍价重心仍有望继续上移。