铜周报：多重利好共振 沪铜暴涨近1700（12.9-12.13）

核心提示：本周沪铜大涨，现货铜上涨千余元，国内宏观经济企稳，中美贸易摩擦缓和等，年度铜价重心上移基本成为定局。国际方面，英国大选尘埃落定，约翰逊带领的保守党取得多数席位，英镑大涨压制美元指数，伦铜价格维持连续十日上行；美国方面11月季调后非农就业人口大幅回暖，失业率维持长期低位，美联储利率决议加息未果，美国经济回暖持稳成为市场主流观点，而中美贸易谈判方面也出现转机，据知情人士表示美国总统特朗普与中国签署了第一阶段贸易协议，避免了于12月15日约1600亿美元的消费品征收另一波关税，国内外交部也表示中美经贸磋商：符合两国人民根本利益和各方利益。国内方面中央经济工作会议定调积极财政政策：2020年侧重提质增效、保重点、保基本，加强逆周期调节或将进一步放松货币政策，年内宏观经济企稳。值得注意的是本周伦铜、沪铜显性库存持续缩减，随消息面刺激铜价迅速提涨，但沪铜方面受制于贸易谈判利好人民币升值，抵消部分涨幅，而中期方面经济企稳铜价重心上移，短期价格受阻震荡，随利好消息出尽多头动力或将减弱，料下周或有冲高回调态势，震荡整理后延续偏强，伦铜区间6050-6300美元，沪铜主力4.84-4.95万，废铜4.37-4.43万。

一、期现市场回顾

1．多重利好共振铜价涨幅近1700点

铜价本周一路上扬，沪铜主力站上4.9万，打破了自5月份以来长达七个多月的底部震荡区间。此轮上涨行情导火线为上周五晚间美国非农数据超预期利好，数据显示前期罢工的通用汽车工人重返就业市场，11月新增制造业就业5.4万人，同时失业率录得3.5%，续创50年来新低，美国劳动力市场维持强劲，经济保持温和扩张，在持续低迷的全球经济形势下，为市场信心注入一剂强心剂。再叠加铜库存持续走低，我国11月制造业数据止跌回暖，铜价在多头积极增仓带动下大幅拉涨。周四凌晨，美联储宣布维持利率不变，且点阵图显示到2020年底将按兵不动，美联储主席鲍威尔表示，需要大幅且持续的通胀上升才会加息，对于市场预期而言更加偏鸽派，美元指数跌幅扩大；当日英国举行大选，出口民调显示约翰逊有望以压倒性优势赢得英国大选，市场看好脱欧前景，英镑暴涨，美元继续承压运行，利好铜价。而中美磋商方面，特朗普宣传非常接近与中国达成贸易协议，且外媒报道，美方提议取消对定于周日生效的中国商品的新关税，并将部分现有关税削减一半。宏观经济企稳，中期铜价重心有望上移，而短期贸易局势缓和，人民币大幅升值，也使得沪铜跟涨幅度受限。

2．现货铜五连涨升贴水下调

本周期盘五连涨，现货铜涨幅超1600元，好铜升水自180元下调至40元附近。由于行情快速拉涨，市场高价限制成交情况明显，其中周二持货商为变现积极调价较为突出，好铜调至微升水后也稳定下来，下游畏高驻足，贸易商开始寻求挥泪贴水价的平水铜。由于库存较少，市场升贴水仍将持稳。

进口盈亏方面，本周窗口持续关闭，缺口扩大至450元/吨附近。贸易局势有缓和迹象，周四晚间人民币大幅拉涨，重归7关口以内，而美元受英镑暴涨、美联储鸽派、市场避险情绪降温影响持续走低。市场进口货源紧缺局面仍将延续。

二、废旧市场

本周铜价整体呈现直线冲高的走势。沪铜主力主要运行区间在48400-49000元/吨附近，市场光亮铜主流价格在43700-44000元/吨。随着铜价的大幅拉涨，精废价差目前扩大至2000元附近，废铜消费提高，但由于市场供应偏紧，废铜价格支撑依旧较强。

铜价本周结束近半年的低位盘整，终于迎来一波大涨行情。废铜市场氛围好转，持货商由于年底换现意愿强烈而趁机加大出货量，市场流通货源暂且增多，下游用铜厂家也由于年底及需求有所改善，促进订单量增加，入市收货积极性提高，甚至提价寻货。但也有部分铜厂出现畏高情绪，跟涨意愿不高，谨慎按需采购为主。虽然厂家心态出现分歧，但总体废铜市场交投有所回暖。另外据富宝了解，广东揭阳黄铜货源紧缺，年前部分厂家有备库存需求，有价无市。以及这两日开始长葛各个进大周的路口，设点卡检查外来货车、重点污染源大的废料。

三、行情走势预测

本周受消息面影响，沪铜延续大涨态势，临近周末中美贸易战带涨人民币压制铜价进一步上行，进入短期震荡以下为伦铜、沪铜日K线走势图。

国际方面，12月12日夜间，特朗普发推特称：“非常接近与中国达成贸易协议。他们想要它，我们也是！”此外，据CNBC报道：三位消息人士告诉CNBC，特朗普政府提议取消对定于周日生效的中国商品的新关税，并将部分现有关税削减一半。而据知情人士告诉彭博社，美国总统特朗普与中国签署了第一阶段贸易协议，避免了12月15日美国对这个亚洲国家约1600亿美元的消费品征收另一波关税。

智利铜矿委员会（Chilean Copper commission Cochilco）周一表示，10月份智利顶级铜矿的铜产量有所增加，尽管抗议活动和有时是暴力暴乱席卷全国。Cochilco表示，相比于2018年10月，顶级铜矿商Codelco的产量同比增长2.5%，至154500吨。

美国11月非农就业人口增幅为10个月以来最大，因此前罢工的通用汽车工人重返就业市场。且医疗行业增加招聘，这证明尽管制造业持续低迷，但经济依旧温和扩张。

美国至12月11日美联储利率决定利率维持在1.5%-1.75%的水平不变，其中超额准备金率（IOER）维持在1.55%不变，美联储主席鲍威尔表示，美国经济前景仍有利，当前货币政策立场可能仍是合适的。

伦敦时间12月12日早7点（北京时间12月12日下午3点），英国将进行五年来的第三次大选，这是英国自1923年以来首次在12月举行的大选，在伦敦时间12月12日当天，投票站将于早7点至晚10点开放（截止至北京时间13日早6时）。英国首相约翰逊带领的保守党获得多数席位胜利。

国内方面，12月10日，国家统计局发布了2019年11月份全国CPI(居民消费价格指数)，2019年11月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。其中，城市上涨4.2%，农村上涨5.5%；食品价格上涨19.1%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨6.5%，服务价格上涨1.2%。1—11月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.8%。

海关总署8日公布数据显示，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值28.5万亿元，比去年同期（下同）增长2.4%。其中，出口15.55万亿元，增长4.5%；进口12.95万亿元，与去年同期基本持平；贸易顺差2.6万亿元，扩大34.9%。同期，中美贸易总值为3.4万亿元，下降11.1%。

综述：本周沪铜大涨，现货铜上涨千余元，国内宏观经济企稳，中美贸易摩擦缓和等，年度铜价重心上移基本成为定局。国际方面，英国大选尘埃落定，约翰逊带领的保守党取得多数席位，英镑大涨压制美元指数，伦铜价格维持连续十日上行；美国方面11月季调后非农就业人口大幅回暖，失业率维持长期低位，美联储利率决议加息未果，美国经济回暖持稳成为市场主流观点，而中美贸易谈判方面也出现转机，据知情人士表示美国总统特朗普与中国签署了第一阶段贸易协议，避免了于12月15日约1600亿美元的消费品征收另一波关税，国内外交部也表示中美经贸磋商：符合两国人民根本利益和各方利益。国内方面中央经济工作会议定调积极财政政策：2020年侧重提质增效、保重点、保基本，加强逆周期调节或将进一步放松货币政策，年内宏观经济企稳。值得注意的是本周伦铜、沪铜显性库存持续缩减，随消息面刺激铜价迅速提涨，但沪铜方面受制于贸易谈判利好人民币升值，抵消部分涨幅，而中期方面经济企稳铜价重心上移，短期价格受阻震荡，随利好消息出尽多头动力或将减弱，料下周或有冲高回调态势，震荡整理后延续偏强，伦铜区间6050-6300美元，沪铜主力4.84-4.95万，废铜4.37-4.43万。