华泰期货：锌价放量上涨，铝市延续去库

锌：

现货方面，LME锌现货贴水3.50美元/吨，前一交易日贴水3.00美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18480-18540元/吨，0#锌普通对12月报升水170-180元/吨；下游因前日低价已有相应的备库，所以昨日基本以观望为主。贸易市场方面，锌价快速走强，现货升水持续上行，持货商放缓出货节奏。

库存方面，12月12日LME锌库存减少0.06万吨至5.67万吨。根据SMM，12月9日，国内锌锭库存11.03万吨，较上周五减少0.15万吨。

观点：昨日沪锌放量上涨，KDJ指标拐头向上，沪锌存在一定上行动能。供需角度看，LME锌现货贴水，沪伦比值下滑，进口亏损收窄，锌锭进口窗口临近打开，如若打开，或致海外隐性库存流入国内，利空锌价。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观回暖。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水8.75美元/吨，前一交易日贴水3.50美元/吨。根据SMM，上海及无锡市场现货报价集中在14050-14070元/吨之间，对盘面升水10-20元/吨之间，较昨日价格上涨70元/吨附近。下游昨日备货状态好于前两日，主因铝价回落，接货积极性有所提升。贸易市场方面，由于铝价回落，持货商出货较为积极，但中间商接货一般，倾向于低价接货，昨日整体成交一般。

库存方面，12月12日LME铝锭库存增加1.30万吨至134.38万吨。根据我的有色，12月12日，国内铝锭社会库存较本周一减少1.1万吨至63.2万吨。

观点：昨日沪铝缩量下跌，回吐前日涨幅收于阴线，考虑到电解铝社会库存持续大福减少，预计继续下行空间有限。由于减产产能复产尚需时日，12月份料产能释放依然处于较低水平，预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计短期沪铝价格或将在13600-14200区间内偏强震荡行情。中期看，当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。