华泰期货：锌市价格稳步攀升，铝市延续降库态势

锌：

现货方面，LME锌现货升水13美元/吨，前一交易日升水11美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18540-18560元/吨，0#锌普通对12月报升水340-350元/吨；现货市场方面，市场出货情绪较高，但下游企业由于锌价上涨，采购情绪不高，多观望为主。

库存方面，12月5日LME锌库存减少0.03万吨至5.88万吨。根据SMM，12月2日，国内锌锭库存12.2万吨，较上周五减少0.13万吨。

观点：外盘方面，LME锌库存持续小幅下降，在一定程度上支撑伦锌价格。国内方面，受美指低位运行的提振，沪锌稳步攀升，沪锌近日收得三连阳，在低库存与现货消费好于预期的共同支撑下，沪锌价位有所返升。整体看，国内供需面相对更为悲观，海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此近期内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：谨慎看空，趋势空单继续持有。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓。

铝：

现货方面，LME铝现货升水9美元/吨，前一交易日升水8.5美元/吨。根据SMM，上海及无锡市场现货报价在14110-14130元/吨之间，较昨日价格基本持平，对当月盘面升水40-60元/吨之间，下游厂家仍旧按需采购，表现平平。

库存方面，12月5日LME铝锭库存增加1.04万吨至128.53万吨。根据我的有色，12月5日，国内铝锭社会库存较上周四减少1.2万吨至67.4万吨。

观点：外盘方面，料伦铝库存在大增的基本面背景下，难有强势反弹，仍需关注宏观欧元区GDP及美国10月耐用品订单终值的公布对美元指数及伦铝的指引。现货市场方面，持货商出货积极性不及周初，中间商接货积极性高涨，但是鉴于持货商出货量不多，实际成交较为僵持。库存方面延续降库态势，日内多头平仓较多，下方13920位置空头亦有平仓动作，对铝价有一定懂得支撑作用。整体来看，魏桥转产导致市场对于铝市整体供需平衡有修正的预期，供需层面改善的预期会对市场影响较大，此外短期看伦铝库存上升，但升水坚挺，表明伦敦多头力量较强。后续仍需关注社会库存数据，预计沪铝价格将有所突破，目标价位14200。

策略：单边：谨慎偏多。套利：观望。

风险点：宏观因素。