11月27日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

信达期货：贸易谈判持续影响市场伦铝反弹沪铝偏弱

供给方面：采暖季限产与复产预期，供应增量有限；成本端：氧化铝趋弱动力煤反

弹，行业利润维持高位。升贴水方面：现货大幅升水，LME升水走高；库存方面：

LME库存增至123万吨，上期所降低1.08万吨至27.08万吨，社会库降2.1万吨至75.4

万吨。

国内央行降息刺激，叠加现货端持续大幅去库推动升水走强，盘面小幅反弹。此外

采暖季文件频繁对供应端影响还需继续观察，而复产产能也在稳步推进，且消费端

进入淡季，整体供需结构趋弱库存去化速度放缓，同时氧化铝供应略有过剩，成本

端也很难形成支撑。电解铝依旧维持着强现实与弱预期的博弈，近强远弱格局难以

打破。操作上依旧押注于供应释放预期以及经济下行压力，铝价逢高试空为主。（信达期货）

和合期货：沪铝震荡回落下方13600支撑

上海现货铝锭今日报价13960-14000元/吨，均价13980元/吨，较前一交易日下跌80元/吨，对1912合约升水70元/吨~升水110元/吨。沪铝今日弱势震荡，截至午盘，1912合约收低0.43%。持货商对12月合约升水报90~100元/吨左右，铝锭现货均价随盘小跌，中间商逢低接货热情尚可，下游按需采购，市场成交尚可。

截至11月19日累计暴增21.85吨，增幅23.2%，刷新5月30日以来新高。主要增幅在马来西亚及新加坡两地，本次伦铝库存大增主因LME0-3现货贴水转升水背景下，交仓操作存在盈利空间，部分持货商将货源交予LME指定仓库获取利差。在LME库存暴增的背景下，伦铝价格持续承压，跌破1800美元/吨支撑位，最低下探1730元/吨。汽车方面，10月我国汽车产销量分别为229.5万辆和228.4万辆，较去年同期分别下滑1.7%和4%。受新能源补贴退坡影响，新能源汽车产销持续大幅下滑。而出口端受出口利润下滑以及越南、阿根廷等国家对中国出口铝材的抵制影响，9月中国出口未锻轧铝及铝材43.5万吨，环比8月减少6.65%。消费端整体表现不佳。

【操作建议】：沪铝2001震荡回落，下方13600形成较强支撑，个人建议谨慎追空，可以轻仓参与多单，下破13600止损。（和合期货）

美尔雅期货：沪铝转为弱势阴跌行情空头思路操作

因贸易紧张关系存在着好坏不一的信号，市场风险情绪出现波动，且美元震荡偏强，铝价震荡。

现货方面，本周华东现货铝整体偏涨，截止周五，华东现货铝报14020-14060，市场成交一般，下周料涨幅放缓，华东现货铝关注13900-14100区间震荡，有货者暂观望，无货者按需买入。

此外各地采暖季政策对电解铝企业影响有限，而根据产能投放推演，10月新增和复产产能均未明显提速，且按当前的复产和新增产能投产节奏，11月料新增规模依然处于较低水平，预计去库存过程或持续。

缺乏利好提振，本周伦铝震荡于1730-1750美元区间震荡。国内表现尚可的下游消费以及复产的缓慢的电解铝产能使得电解铝库存续降，沪铝录得明显反弹。但短期宏观的不确定性，以及基本面未有实质性改变，料限制铝价涨幅。沪铝整体震荡偏强趋势。

沪铝减仓的情况下出现连续回调行情，日线来看期价跌破了所有日均线支撑，已经转为弱势阴跌的行情。建议投资者偏空思路对待，但是减仓的情况下盘中的节奏把握很重要。（美尔雅期货）

铝基价回落，需求端有所提升

南储佛山铝锭报价13860-13920元，均价13890元，跌30元，对当月升20元，月末资金紧张，持货商出货积极，基价回落，需求端有所提升，整体交投较昨日表现好转。主流成交价集中在13870-13890元之间，较南储佛山均价升水-20~0元。

南储无锡铝锭报价13930-13970元，均价13950元,跌30，对当月升水80;长江：13930-13970,13950跌40。远月抛压较大，现货升水企稳，市场交投尚可。现货成交价集中在13930-13950元，较南储无锡均价升-20~0元之间。（南储商务网）

铝价短线承压下行

期货日报11月27日报道：需求即将在季节性淡季中走弱，前期冶炼利润持续处于高位使得复产和新投产产能十分可观，供需缺口不断修复。预计12月中下旬将迎来库存拐点，铝价将承压下行。

进入四季度，铝价呈现窄幅区间波动，十一假期归来，下游消费呈现复苏迹象，供应端复产和新增情况不及预期，同时中美贸易磋商传出较为积极的信号，宏观层面给予一定的信心，因此铝价迎来一波修复。随后旺季消费被证伪，铝价迅速下行，但由于仓单和现货库存双双下降，铝价获得支撑。对于后市铝价，我们认为，需求即将在季节性淡季中走弱，前期冶炼利润持续处于高位使得复产和新投产产能十分可观，供需缺口不断修复，预计12月中下旬将迎来库存拐点，铝价将承压下行。

冶炼利润维持高位

今年以来，电解铝供应端减产明显，年初因高成本铝企持续亏损而主动减产，下半年又因事故多发而导致被动减产，尽管年内新建产能及复产产能均有投放，但总体电解铝产量不如去年同期。受此影响，铝价得到有力支撑，行业平均冶炼利润水平一度高达1300元/吨以上，目前仍有1000元/吨左右的平均利润，行业盈利情况远好于2018年。

在较高水平且持续利润的刺激下，冶炼厂新投及复产诉求颇为强烈。新投方面，内蒙古新恒丰能源、四川广元林丰目前已通电投产，年内云南神火一期、云南起亚有望建成投产。复产方面，新疆信发、阿坝铝厂前期意外减产产能已开始复产，青海百河近期开始通电，12月四川广元启明星和青海西部水电也有复产计划。同时，考虑到2020年电解铝建成产能预计新增300万吨左右，供应压力逐渐凸显。近期，河南地区豫港龙泉和万基铝业受采暖季环保影响而减产10%，短期供应端缺口仍有，但中长期供应仍表现为上升趋势。

淡季需求疲弱

今年铝市内销消费持续处于低迷，经测算，2019年1—10月我国铝内销累计降速为1.1%，预计全年累计降速为1.2%，成为多年来“首负”。对外出口情况同样不乐观，随着关税政策落地以及内外比值持续处于高位，净出口量显著下滑，2019年1—10月我国未锻造铝及铝材净出口量累计增速已下滑至2.0%。

从铝消费主要行业情况来看，目前房地产竣工和汽车产量已呈现企稳回暖趋势，在国家不断刺激消费的政策下，家电行业也保持一定增速，尽管金九银十旺季已过，但11—12月内销需求在终端行业回暖的背景下不会迅速下滑，当然，到了2020年年初，受春节假期影响，消费将进入低谷期。出口方面，海外制造业仍处于疲软态势，伦铝处于低位振荡，内外比值仍处于高位区间，并且中美贸易摩擦尚未实质性改善，出口量难以回到去年同期的“高光时刻”。综合供应和需求情况来看，供需缺口将逐步修复，预计12月中下旬迎来库存拐点。

成本端支撑下移

在经历一番大起大落后，氧化铝价格再度进入低位振荡区间。由于电解铝产量同比下滑，氧化铝需求始终处于低迷状态，然而供应端产能增量不断，即使北方高成本地区产能主动减产，供应端仍表现充裕，同时诸如魏桥沾化、国电投遵义等项目均已建成，具备投产能力。与此同时，2019年海外氧化铝产能也有放量，造成境外氧化铝价格大幅下降，并打开进口窗口，我国再度回到氧化铝净进口阶段，且在价格优势下，进口量不断攀升。内外双重供应压力下，氧化铝易跌难涨，对于电解铝成本端的支撑也将下移。

在供需缺口不断修复且逐渐转为过剩的情况下，电解铝冶炼利润将难以维持当前水平，同时成本端趋弱的情况下难以形成有力支撑，预计铝价将承压下行。考虑到仓单和现货库存持续下滑的情况，1912月合约仍存在挤仓风险，关注产能增量、库存变化情况。（铝业行情）

国信期货：外盘工业品走强铜铝夜盘收涨

周二晚间，外盘工业品多数收涨，内盘铜铝小幅反弹，沪铜2001夜盘暂报47360元/吨，上涨0.57%，沪铝2001夜盘暂报13775元/吨，上涨0.07%。近期中美贸易谈判悬而不决，中国政策维稳对冲措施引而不发，有色市场等待突破方向，建议短线关注沪铝跨月结构性机会，尤其是买近抛远正套机会，沪铜轻仓维持多单持有。（国信期货）