锌周评：现货升水显著扩大，下周锌价跌幅或收窄（11.18-11.22）

一、本周行情回顾（11.18—11.22）

本周锌市场再度承压，价格蓄势下挫，跌幅较上周有所扩大。国内沪锌主力合约破位最低下探至17915元/吨；基本面来看，国际铅锌研究小组本周发布数据称，9月全球锌市供应缺口缩窄至2.14万吨；1—9月，全球锌市供应缺口下降至15.6万吨，上年同期为短缺27.2万吨。LME市场锌库存连续三日录得大幅增加，伦锌支撑力度明显减弱，沪伦比值逐步修复；而国内供需端缺乏利多题材，下游对于后市供应压力加大的预期增强，市场做空氛围浓郁，锌价承压顺势回落。周度来看，华东0#锌现货波动区间为18190—18580元/吨，目前对12合约升水走高至100—200元/吨。

期价走势：

LME市场（截止发稿）：本周伦锌跌幅较上周小幅收窄，截至发稿，收盘价2298.5美元/吨，较上一周周五收盘下跌89个点，跌幅3.73%（开盘价：2387.5，最高价2395，最低价2289.5）。形态上来看，盘面流畅下跌走势暂未改变，5日均线继续向下延伸压制价格。周线级别，本周跌幅虽未扩大，但连续三周的下跌已经回吐10月以来全部涨幅，且下行势能无明显减弱迹象，不排除下周继续测试八月份低点的可能性。

SHFE市场：本周沪锌主力01合约录得9月以来最大跌幅，盘面以中阴线报收，收盘价17970较上周五下跌370个点，跌幅2.02%（开盘价18330，最高价18415，最低价17915）；盘面价格下破18000整数关口，近期支撑完全被跌破；日线，周线级别图表出现明显重心下移，在空头氛围没有减弱之前，保持弱势思路不变。

一周宏观、产业重点消息综述：

1.央行公开市场开展1800亿元7天期逆回购操作，中标利率下调至2.50%，上次为2.55%；当日无逆回购到期，因此净投放1800亿元。Shibor多数小幅上行。©

2.11月16日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。

3.据经参，有专家表示，金九不金之后，银十成色也明显不足，全国房价整体上行的压力已经偏弱，众多房企采取“以价换量”方式拉动销售，在拉动全国销售面积10月同比微增的同时，对于房价也同步产生下拉作用。热点城市依然存在，但难掩整体市场走弱的大趋势。

4.央行行长易纲表示，要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，促进经济运行在合理区间；要坚持推进结构调整，立足当前、着眼长远，用改革的办法优化金融资源配置；要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行；要继续推进资本补充工作，提高银行信贷投放能力。

5.11月LPR报价：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均较10月下降5个基点，5年期LPR为8月20日亮相后首次迎来下调。

二、现货市场

2.1锌库存

2.2现货市场

本周五华东0#锌锭目前价格运行区间18320—18420，均价18370，较上周五下跌120元/吨左右；现货对12盘面升水维持在100—200区间内，较上周上涨50元/吨；截止11月21日，LME锌库存59350吨，较上周五的52550吨增加了6800吨，增幅12.94%；库存增幅较上周继续扩大。

三、后市预测

目前宏观氛围相对平稳，市场没有更多炒作题材；锌价涨跌回归基本面，截至11月21日，LME锌库存连续三日增加，目前录得59350吨；低库存支撑盘面的逻辑正逐步被市场消化，同时沪伦比值开始修复；国内方面，锌库存与海外市场仍有一定程度分化，上期所及社会隐性库存处于相对低位，但四季度消费偏淡，加之后市供应过量的忧虑，锌价弱势格局暂难改变；下周主要关注点，显著走强的升水能否维持坚挺，年末锌进口情况。操作上，下游厂商库存周期较短者逢低补库或者随用随补（满足生产需求即可），保守者继续持以观望态度；预计下周沪锌跌幅或收窄，参考区间17800—18400元/吨。