铜周报：反弹空间有限 料下周区间震荡（10.21-10.25）

核心提示：受国际消息面利多影响，本周铜价震荡上涨，伦铜上探5900美元。周二晚间最新版的协议终通过英国议会表决，但随后加速程序动议被否，导致月底按期脱欧基本无望，英国首相鲍里斯.约翰逊呼吁通过提前大选来尽快完成脱欧程序，汇市波幅加剧，英镑涨势放缓，美元在连跌三周之后企稳震荡；本周铜矿主要生产国发生动乱，必和必拓旗下埃斯康迪达（Escondida）铜矿的工会工人将从周二举行一日罢工，以声援智利示威活动，市场担忧供应端受到影响，短线推升铜价；近期公布的欧元区10月制造业PMI初值延续疲软，同时央行长德拉基对经济言论偏悲观，经济下行阴云笼罩金融市场。而中美贸易紧张关系缓和为铜价提供部分支撑；转观国内现货市场，下游畏高，成交乏力，升贴水持续下调，旺季效应不及往年。短期反弹空间预计有限，料下周区间震荡，伦铜运行区间5750-5950美元，沪铜4.69-4.76万，废铜4.28-4.33万。

一、期现市场回顾

1．智利示威影响铜矿生产铜价先抑后扬

宏观经济压力依旧，消息面利好提振铜价，本周铜价先抑后扬，主力运行于4.68-4.75万。本周消息面上智利示威事件发酵，智利矿业联盟工会呼吁对私有矿举行罢工，全球第三大铜矿智利Collahuasi、智利铜矿Antofagasta、铜矿生产商Freeport McMoRan对罢工表示支持，智利国家铜业公司表示智利8个铜矿厂中，目前6个铜矿厂保持运作正常，此次罢工虽对铜精矿生产影响较小，但智利地区内港口及运输有所受限，受此影响铜价提振效果明显。而英国脱欧方面也有所进展，当前脱欧方案通过，但仍需商谈确认，年内是否顺利脱欧成为关注重点。但反观基本面上，欧洲10月制造业PMI数据仍显萎靡，欧元区10月制造业PMI初值录得45.7与前值持平，进一步打消市场对于经济转暖的预期，叠加近日欧行行长德拉基在利率决议中的鸽派态度与重启QE计划，国际经济下行压力仍显严峻。短期沪铜震荡为主，预计中期压力位依旧保持在4.8万附近。

2．升水下跌现货成交不佳

本周升水逐步下降，好铜升水均价维持在70元左右。期货市场上扬带涨电解铜价格，市场采购意愿降低，货商升水一路下降，但下游企业备货需求仍未有太大起色，整体交投呈现弱势状态。短期来看经济下行压力逐步传导至下游企业，叠加节前已有部分备货，料下周铜升水或将维持低位。

进口盈亏方面，本周进口窗口始终处于关闭状态。其中一方面为英国脱欧出现进展，伦铜价格短暂强势，另一方面为人民币持续升值，抑制进口铜进入市场。叠加市场精铜需求尚不旺盛，短期进口铜或难以打开局面。

二、废旧市场

本周铜价整体呈现低位反弹的走势。沪铜主力主要运行区间在47000-47400元/吨附近，市场光亮铜主流价格在43000-43300元/吨。精废价差扩大至1400元左右，市场消费由精铜转为废铜，其供应需求不断提高。

铜价重心逐步上移，废铜市场活跃度回暖，行情好转废铜持货商出货积极，捂货惜售情绪缓解，市场货源供应增多，部分按需采购的下游用铜厂家加大入市寻货力度，总体市场交投尚可。但也有一些铜杆加工企业因成品销售困难，畏高情绪不断涌现，而采购量有所降低；另外据了解近期湖北、河南等地区部分厂家跟涨幅度较低。加上环保方面因素，福建地区废旧市场不景气，成交偏淡，可见废铜市场成交情况出现了地区差异性现象。

另外由于四季度第一批进口批文量大幅减少，用废企业原料端逐渐向国内倾斜；广东地区某厂家反映，来年或加大进口铜锭量，以预防进口批文供不应求限制。

三、行情走势预测

原定10月底英国脱欧事件一波三折，英国议会表决终通过最新版脱欧协议，不过脱欧期现仍有待延长，汇市波幅加剧，美元指数连跌三周之后企稳，而欧央行长德拉基在任内最后一次新闻发布会上对欧元区经济做出悲观评估，全球经济下行阴云笼罩金融市场。以下为伦铜、沪铜日K线走势图。

财经消息，当地时间上周六(10月19日)，英国议会下院以322票支持、306票反对的结果通过了由独立议员奥利弗.莱特温提交的修正案，要求政府先完成对脱欧协议中相关内容的立法程序再将协议本身提交议会表决。这也导致原定当日由议会下院表决的新脱欧协议并未进行表决。

智利埃斯康迪达工会主席21日称，必和必拓旗下埃斯康迪达（Escondida）铜矿的工会工人将从周二举行一日罢工，以声援智利示威活动。智利各大城市出现暴力冲突，纵火以及抢劫，周末造成至少七人死亡。Escondida铜矿石全球最大的铜矿项目。

美商务部21日发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。自2019年10月31日至2020年1月31日，美国利害关系方可向美国贸易代表办公室(USTR)提出排除申请，需要提供的信息包括有关产品的可替代性、是否被征收过反倾销反补贴税、是否具有重要战略意义或与中国制造2025等产业政策相关等。如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。

英国议会下院在当地时间22日晚间投票通过了脱欧协议法案，第二场表决否决了政府提交的一项程序动议。该动议要求议会在3天内完成对上述脱欧协议法案的审议和最终表决工作。这意味着10月31日英国脱欧的计划落空。英国首相约翰逊随后发表讲话称将暂停此项脱欧协议。

国际铜业研究组织(ICSG)23日公布数据显示，今年全球铜市预计供应短缺32万吨，2020年预计供应过剩28.1万吨。

24日公布，德国10月制造业PMI初值41.9，前值41.7，预期42；欧元区10月制造业PMI初值45.7，前值45.7，预期46；美国10月Markit制造业PMI初值51.5，前值51.1，预期50.9。

当晚，欧洲央行公布最新利率决议：维持三大利率不变，重申自11月1日起重启净资产购买计划，规模为每月200亿欧元。欧洲央行表示：“如有需要，将继续购债，将在加息前不久停止购债。预期利率将维持在当前或者更低水平，直至通胀前景稳固转向接近但低于2％的目标水平。随后，在欧洲央行行长德拉基召开了任内最后一次新闻发布会，强调需要在更长时间内持高度宽松的立场，并呼吁各国财政支持。

综述：受国际消息面利多影响，本周铜价震荡上涨，伦铜上探5900美元。周二晚间最新版的协议终通过英国议会表决，但随后加速程序动议被否，导致月底按期脱欧基本无望，英国首相鲍里斯.约翰逊呼吁通过提前大选来尽快完成脱欧程序，汇市波幅加剧，英镑涨势放缓，美元在连跌三周之后企稳震荡；本周铜矿主要生产国发生动乱，必和必拓旗下埃斯康迪达（Escondida）铜矿的工会工人将从周二举行一日罢工，以声援智利示威活动，市场担忧供应端受到影响，短线推升铜价；近期公布的欧元区10月制造业PMI初值延续疲软，同时央行长德拉基对经济言论偏悲观，经济下行阴云笼罩金融市场。而中美贸易紧张关系缓和为铜价提供部分支撑；转观国内现货市场，下游畏高，成交乏力，升贴水持续下调，旺季效应不及往年。短期反弹空间预计有限，料下周区间震荡，伦铜运行区间5750-5950美元，沪铜4.69-4.76万，废铜4.28-4.33万。