锌周报：外强内弱格局难改，短期锌价反弹或受限（10.21-10.25）

一、本周行情回顾（10.21—10.25）

本周锌价呈现震荡下跌的走势特征，回落调整幅度环比扩大；而LME库存持续小幅下降，伦锌走势相对坚挺，一周涨幅超2%（截至发稿），并持续创出阶段新高。外强内弱的格局短期难有改变。宏观面来看，近期避险情绪对市场影响减弱，但欧盟和英国达成“脱欧”协议草案仍有不确定因素；产业层面，价格回落提振下游买兴，成交略有好转，但整体需求尚未出现明显好转。市场暂无更多多头推动力，锌价反弹受限。华东现货0#锌锭一周价格波动区间为18730—18090，周度均价18930元/吨。

期价走势：

LME市场（截止发稿）：本周3个月期锌价格涨幅较上周明显扩大，盘面强势反弹格局不改；（最高价2509.50美元/吨，最低价2438美元/吨）较前一周上涨54美元，涨幅2.20%。日线级别，价格突破上周横盘区间上沿继续冲高，均线多头排列稳固，5日均线支撑持续有效。周线级别即将面临上方强压力位，关注下周得失情况。

SHFE市场：本周沪锌主力12合约以中阴线报收，收盘价18675较上周五下跌185个点，跌幅0.98%，（开盘价19005，最高价19080，最低价18655）；日线级别，周五盘面大幅放量增仓，空头蓄力下行；5日均线重新获得对盘面的压制，形态明显走弱。目前距离前低的空间进一步被压缩，若伦锌出现调整，则不排除沪锌继续寻底的可能性。

一周宏观、产业重点消息综述：

1.国务院常务会议听取国务院第六次大督查情况汇报，要求加快疏通影响扩内需、稳就业等政策落实堵点；部署进一步做好稳外贸工作，逐步实现综合保税区全面适用跨境电商零售进口政策，增设跨境电商综合试验区，加大适应国内需求的农产品、日用消费品和设备、零部件等进口，培育一批进口贸易促进创新示范区；确定优化外汇管理、促进跨境贸易投资便利化12条措施。

2.美商务部日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。

3.10月LPR报价公布，1年期品种报4.20%，上次为4.20%，5年期以上品种报4.85%，上次为4.85%。央行周一公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放500亿元。资金面延续收敛，Shibor多数上行。

4.中国国土勘测规划院城市地价动态监测组发布《2019年第三季度全国主要城市地价监测报告》。报告显示，2019年第三季度全国总体地价水平环比、同比增速均放缓。其中，住宅地价同比增速连续六个季度放缓。预测未来国内宏观政策进一步落地，国民经济继续保持总体平稳，房地产市场调控力度持续。

5.欧盟消息人士表示，欧盟成员国支持脱欧延期，但尚未就延期时长做出决定。英国首相发言人Slack：约翰逊首相向默克尔总理表示，英国应该在10月31日脱欧；约翰逊首相认为仍有可能在10月31日脱欧。

6.中国金融四十人论坛（CF40）22日发布《2019年第三季度宏观政策报告》，报告执笔人金融四十人论坛高级研究员张斌对报告做了详细解读。他表示，扩大总需求需要激发信贷需求，建议及时调整利率、正常化房地产调控、理顺基建项目融资来源、加快都市圈建设、流动人口落户相关政策支持。

二、现货市场

2.1锌库存

2.2现货市场

本周五华东0#锌锭目前价格区间18730—18830，均价18780，较上周五下跌100元/吨左右；现货升水维持在30—170区间内，较前期明显走弱；本周价格下跌吸引下游部分买家采购，部分持货商升水下调，市场成交以刚需为主；截止10月25日，LME锌库存58525吨，较上周五的60825吨减少2300吨，降幅3.7%，较前一周有所收窄；SHFE锌库存录得64075吨，较上周五的68560吨，减少4485吨，降幅6.5%。

三、后市预测

据CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为94.1%，维持当前利率的概率为5.9%；到12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为70.6%，降息50个基点的概率为25.0%，维持当前利率的概率为4.4%。市场参与者对于四季度普遍存在降息预期，宏观避险情绪或有降温；基本面来看，海外锌库存持续下降，加上锌产业开工受限，预计伦锌价格将继续走高；国内现货锌锭价格连续两周下跌，下游买兴稍稍转暖，成交仅限于市场刚需；上期所库存降幅扩大至6.5%，但对于锌锭的提振作用有限，在市场做多的新题材出现之前，锌价反弹压力仍较大；另一方面，外盘上涨空间打开，国内锌价背离大幅下跌可能性较小。预计下周市场偏震荡运行，区间参考1.85万—1.92万。