铅周评：下周铅价仍将低迷运行 (2019.10.21-2019.10.25)

核心观点：本周沪铅主力由1911合约转为1912合约，整体走势仍不及外盘，呈外强内弱格局，现货铅也持续回落，经销商多以出库存为主。各地废电瓶价格均有所下调，厂家对后市不抱乐观预期，多按需慎采。预计下周1#铅波动区间16500-17000；安徽废电瓶8050-8850，还原铅14400-14600，预计下周铅价仍将低位运行。

一、本周铅行业看点回顾

国内铅锭库存开始回升，短期沪铅期价有望再度偏弱运行

铅观点：国内铅锭库存开始回升，短期沪铅期价有望再度偏弱运行。逻辑：伦铅期价高位波动，对沪铅期价的提振有限。国内铅供需预期趋弱，环保限产对冶炼生产影响解除，原生铅和再生铅供应均有望明显回升。消费上，电动车电池消费已转淡，蓄电池企业补库需求转弱，且再生精铅贴水持续扩大，使得下游采购偏向于再生铅，整体消费将季节性趋弱。短期国内铅锭库存已开始现回升迹象。不过，近期河南地区铅冶炼企业常规检修，加上沪铅1911合约持仓量较为集中，市场存挤仓担忧，但基于供需转弱的预期，加上检修主要影响粗铅生产，故预计实际挤仓空间将受限。因此，短期沪铅期价有望再度偏弱运行。

沪铅期价暂时围绕万七关口震荡调整，短期有望再度偏弱运行

铅观点：沪铅期价暂时围绕万七关口震荡调整，短期有望再度偏弱运行。逻辑：伦铅期价高位波动，对沪铅期价的提振有限。国内铅供需预期趋弱，环保限产对冶炼生产影响解除，原生铅和再生铅供应均有望明显回升。消费上，电动车电池消费已转淡，蓄电池企业补库需求转弱，且再生精铅贴水持续扩大，使得下游采购偏向于再生铅，整体消费将季节性趋弱。短期国内铅锭库存已开始现回升迹象。不过，近期河南地区铅冶炼企业常规检修，加上沪铅1911合约持仓量较为集中，市场存挤仓担忧，但基于供需转弱的预期，加上检修主要影响粗铅生产，故预计实际挤仓空间将受限。因此，短期沪铅期价有望再度偏弱运行。

沪铅主力合约开始加快移仓，短期沪铅期价有望偏弱运行

铅观点：沪铅主力合约开始加快移仓，短期沪铅期价有望偏弱运行。逻辑：伦铅期价高位波动，但对沪铅期价的提振有限，目前来看，沪铅期价运行以国内基本面所主导。国内铅供需预期趋弱，环保限产对冶炼生产影响解除，原生铅和再生铅供应环比均有望回升。消费上，电动车电池消费已转淡，蓄电池企业补库需求转弱，且再生精铅维持深贴水，使得下游采购偏向于再生铅，整体消费将季节性趋弱。短期国内铅锭库存向上拐点已基本确认。此外，沪铅1911合约持仓量开始向远月移仓，加上河南检修主要影响粗铅生产，以及铅锭库存大概率将累积，故预计沪铅1911合约挤仓风险将逐渐缓解。因此，短期沪铅期价有望呈现偏弱运行态势。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅整体延续上周拉涨行情，在2169-2232美元间运行，因中国经济数据有所企稳，贸易紧张局势有所缓解，且美元汇率保持稳定，但自10月初以来已大幅走弱，对金属价格构成支撑。因此呈持续拉涨势头，技术面上，下方多个均线支撑较强，呈多头排列势头，因此外盘一直冲高，且盘中一度冲高至2018年7月以来的高位，料下周铅仍将高位震荡为主，或继续在2200-2250间震荡为主。

伦铅库存和价格对比

10月21日至10月25日伦铅呈现震荡走高态势，在2200美元左右小幅震荡，本周库存变动略小，累计减少25吨，预计下周伦铅价或呈窄幅震荡走势。

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

本周沪铅主力由1911合约转为1912合约，整体走势仍不及外盘，呈外强内弱格局，周初沪铅维持高位回落，持续走跌态势，已经连续4日走低，运行在16600-17165间宽幅震荡为主，且跌至各个均线下方，周五沪铅一度尝试冲高，但上方5日均线压力较大，早间尾盘承压回落，但下午时段受外盘的反弹，沪铅也再度低位反弹，但仍未能突破5日均线，料下周沪铅整体继续表现较弱，或在1.65-1.7间震荡为主。

现货铅走势预测

本周上海期货交易所铅库存为227299吨，较上周库存减少2009吨，本伦铅，沪铅走势分化，伦铅连续拉涨，但沪铅表现较弱，在跌破1.7万弱势均线，跌至1.67万附近，随着沪铅的走弱，铅价也持续回落，本周累计跌幅达300元/吨，市场品牌铅集中在金沙，南方，沐沦，万洋，豫光，岷山等，市场多以长单交易为主，散单成交较小。

因铅酸蓄电池处于消费淡季，经销商多以出库存为主，蓄电池企业因再生铅持续处于贴水状况，继续以采购再生精铅为主，但行情较弱，多按需采购为主，成交整体较弱，预计下周铅价仍将低位运行，或在1.65-1.7万间徘徊为主。

3．废旧市场

本周沪铅整体呈现震荡走弱态势，各地废电瓶价格均有所下调，电动车废电瓶主流报价在8750-8850元/吨，汽车大白废电瓶主流报价在8050-8150元/吨。本周铅价连续四天走跌，部分废电瓶贸易商恐跌情绪较浓，开始提前报车出货，但多数商家仍维持观望，静待行情好转，市场货源偏少；下游厂家对后市不抱乐观预期，多按需慎采。整体市场货源流通性较差；本周还原铅价格亦跟跌明显，还原铅主流报价在14350元/吨左右。江西地区部分厂家表示近期对还原铅需求量下降，故采购意愿偏小。

另据富宝了解，河南地区大环境污染已解除，国四车可以进厂。内蒙古某厂家已收货2000吨，现暂停采购，暂定于下周恢复正常，预计下周废电瓶价格或维持难涨难跌走势。

四：本周总结

本周沪铅主力由1911合约转为1912合约，整体走势仍不及外盘，呈外强内弱格局，现货铅也持续回落，经销商多以出库存为主。各地废电瓶价格均有所下调，厂家对后市不抱乐观预期，多按需慎采。预计下周1#铅波动区间16500-17000；安徽废电瓶8050-8850，还原铅14400-14600，预计下周铅价仍将低位运行。