五矿经易期货：金属日报1022

铜：智利抗议活动引发对供应的担忧，叠加注销仓单增加，需求预期稍有改善，伦铜小幅收高

0.36%至5841美元/吨。昨日LME库存减少200至268200吨，注销仓单占比升至32.7%，

Cash/3M贴水23.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水小幅涨至95元/吨，本月25日涉及税票

系统升级票停开的问题，当月现货报价坚挺。昨日精炼铜现货进口由盈利转为小幅亏损20元/吨，

三月进口亏损250元/吨；昨日电解铜与1#光亮铜价差维持小幅扩大。消息面，全球最大的铜矿埃

斯康迪达（Escondida）的工会工人将从周二举行一日罢工，以声援智利示威活动，上周末智利

示威活动导致该国多个城市进入紧急状态。价格层面，当前精炼铜市场供需矛盾不大，在月底美

联储议息和英国脱欧截止日前，铜价走势主要跟随宏观情绪而摆动，同时关注秘鲁和智利游行活

动对铜矿供应的扰动情况，短期铜价仍有向上推动力。今日国内主力合约运行区间参考：46800-

47800元/吨。

铝：近期美元转弱成为LME金属相对强势的原因，反观国内金属，表现偏软导致沪伦比值下降。

从产业角度看，伦铝仍在1730美元/吨盘整，近期表现平淡，LME库存下降2500吨。国内方面，

现货仍有升水抬升至60元/吨，但Contango结构逐渐形成。昨日沪铝主力合约跌回前期低点

13800元/吨附近，冶炼利润仍在400元/吨。SMM周一报社会库存再降2.1万吨，但市场对此表现

平淡。总体看缺乏驱动因素，难有趋势行情。仍维持近一个月预计13800元/吨附近盘整的判断，

12月后预计氧化铝恐仍有回落压力，带来冶炼利润扩张。

锌：LME锌库存减少500吨，至60325吨，注销仓单增加2000吨，至19825吨，cash/3m升水维

持30美元/吨以上。我的有色网统计周一国内精炼锌社会库存至14.66万吨，较上周五小增0.05万

吨，现货市场较上周相对平稳，下游逢低补库为主，上海现货升水维持120-130元/吨，广东现货

升水转为小幅贴水0-20元/吨。保税区premium维持105美元/吨，沪伦比价下移至7.65，现货进

口亏损扩大至1800元/吨以上，伦锌表现明显强于沪锌，关注后期中国国内累库兑现情况，我们对

四季度国内累库看法偏谨慎，继续看锌价反弹，伦锌目标2600美元。

镍：周一，LME库存环比上涨1500吨，Cash/3m转为贴水20美元/吨。价格方面，伦镍下跌

0.77%，沪镍夜盘下跌0.89%，报收126370。

基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂刚需补库为主，不锈钢消费转好预期仍在。现

货方面，周一国内现货价格成交128300～128600元/吨区间，俄镍对1911合约升水升至350元/

吨，金川镍平均升水550元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口仍然关闭，10月份镍板进

口量预计继续下降，现货流通偏紧。镍铁方面，印尼新增产能投产预计10月环比回升，镍铁对纯

镍贴水缩窄，镍铁厂观望情绪浓厚。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比微降，旺

季消费预期暂未兑现，不锈钢厂远期冶炼利润回升，旺季10月减产不多，短期对镍需求仍有支撑

。展望后市，短期不锈钢消费旺季来临和纯镍库存低支撑镍价，但旺季不锈钢库存库存较高需警

惕。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计120000~140000元/吨。

锡：截至10月22日，LME，伦锡库存减少5吨，至6700吨。盘面上，LME现货锡报收16813美元/

吨，下跌0.30%；电子盘收盘16800美元/吨，跌幅1.00%。

国内，上期所期货库存为4029吨，较上一日增加84吨，其中，上海的库存变化最为明显。现货市

场，长江有色锡:1#的昨日平均价为138500元/吨。主力合约贴水520元。沪锡主力合约昨日下跌

1.81%，报收137980元/吨。

总体来看，进出口均处于亏损状态，冶炼厂加工费维持低位。加工费过低导致部分小厂停产；价

格重心开始上移，但受需求制约，预计上涨幅度有限。建议波段做多，区间在137000到141000

之间。