五矿经易期货：金属日报1021

铜：上周铜价延续反弹，伦铜小幅收涨0.3%至5820美元/吨，当周英国脱欧进展现积极信号，美

联储月底降息概率进一步提升，美元指数下跌1.2%。产业层面，三大交易所库存增0.2万吨，其

中SHFE库存增加1.8万吨、LME库存减少1.4万吨；中国保税区库存续降1.3万吨，上周精炼铜现货

进口盈利200元/吨左右，清关仍在持续。现货方面，LME市场Cash/3M贴水缩至21.3美元/吨，

国内上海地区现货升水85元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差缩至约1000元/吨，上周

固废中心公布年内第五批废铜进口批文，核定进口量5.7万吨，低于前四批均值12.1万吨，后续废

铜进口将受抑制。价格层面，当前精炼铜市场供需矛盾不大，在月底美联储议息和英国脱欧截至

日前，铜价走势主要跟随宏观情绪而摆动，短期关注秘鲁和智利游行活动对铜矿供应的扰动情况

。预计本周铜价波动加大，国内主力合约运行区间参考：46600-48200元/吨。

铝：国内三季度宏观数据出炉，其中GDP回落至6,但从社融以及工业增加值看略超市场预期。从

周期角度看，国内名义GDP增长处于磨底阶段，铜价表现偏强。产业层面，伦铝仍在1740美元/

吨盘整，近期表现平淡，LME库存下降2450吨。国内方面，现货仍有升水30元/吨，但10月交割

后，Contango结构逐渐形成。近期沪铝主力合约反弹至13900元/吨附近，冶炼利润略抬升至

450元/吨。但总体看缺乏驱动因素，难有趋势行情。近一个月预计13800元/吨附近盘整，而12月

后预计氧化铝恐仍有回落压力，带来冶炼利润扩张。

锌：上周LME锌库存减少1650吨，至60825吨，注销仓单增加850吨，至17825吨，注销仓单占

库存比降至29.3%，cash/3m升水维持30美元/吨以上。国内重新回归去库，我的有色网统计上周

国内精炼锌社会库存至14.61万吨，较前一周下降0.25万吨，现货市场成交略有好转，下游逢低补

库增加，现货升水小增，其中上海现货升水120-130元/吨，广东现货贴水转升水0-20元/吨。保

税区premium维持105美元/吨，进口亏损扩大，四季度进口预期下调，我们对四季度国内累库看

法偏谨慎，继续看锌价反弹，伦锌目标2600美元。

镍：上周五，LME库存下降1800吨，周库存再降11982吨，Cash/3m升水73美元/吨，显示海外

现货持续紧张。价格方面，周五镍价高位盘整为主，伦镍下跌0.06%，沪镍夜盘下跌0.73%。基

本面上，现货价格跟随盘面盘整，下游刚需补库为主，贸易商交易较活跃，不锈钢消费终端预期

仍在。现货方面，周五国内现货价格成交130800～131400元/吨区间，金川镍出厂价131300元/

吨，俄镍升水抬升至350元/吨，金川镍平均升水550元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗

口仍然关闭，10月进口预计减少，现货库存紧张。库存方面，上期所库存环比增加797吨，我的

有色网统计上周五保税区库存环比持平2.61万吨；LME SHFE 保税区合计库存环比下降1.1万吨

。镍铁方面，印尼新增产能10月预计继续投产，镍铁厂观望情绪浓厚。不锈钢方面，不锈钢钢厂

远期冶炼利润环比回升，旺季10月钢厂减产不多，短期对镍需求仍有支撑。展望后市，短期不锈

钢消费旺季来临，纯镍库存低以及印尼镍矿政策因素支撑镍价，但旺季不锈钢库存库存较高需警

惕。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计120000~140000元/吨。

锡：截至10月21日，LME现货锡报收16863美元/吨，跌幅1.17%；电子盘收盘16970美元/吨，

下跌0.79%。

国内，上期所期货库存为3945吨，较上一日减少20吨，其中，广东的库存变化最为明显。现货市

场，长江有色锡:1#的昨日平均价为140250元/吨。主力合约升水280元。沪锡主力合约昨日涨幅

0.65%，报收140530元/吨。

总体来看，进口稍有盈利，冶炼厂加工费维持低位。江西、湖南、广西等地由于加工费过低导致

部分小厂停产；叠加云南锡业集团宣布停产检修，影响10%的计划年产量，价格重心缓慢上移，

建议多单持有。

基本面的障碍点位依次为142600/139500/134500。