五矿经易期货：金属日报1017

铜：国际货币基金组织（IMF）下调19年全球经济增长预期至3%，秘鲁政府授权武装部队和警

察，以解除铜矿抗议，铜矿供应干扰的担忧有所缓解，昨日伦铜跌0.9%至5722美元/吨。LME库

存增加600至275575吨，注销仓单占比降至23.1%，Cash/3M贴水30.3美元/吨。国内方面，上

海地区现货升水降至55元/吨，昨日逢低买盘略有增加，市场结构维持Contango。昨日精炼铜现

货进口盈利扩至130元/吨，三月进口亏损120元/吨；电解铜与1#光亮铜价差缩至1020元/吨，废

铜替代优势降低。消息面，世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，1-8月全球铜市场短缺

12.3万吨，2018年全年为短缺26.6万吨。其中1-8月全球铜消费量同比下滑2.0%至1547万吨。价

格层面，当前精炼铜市场供需矛盾不大，在月底美联储议息和英国脱欧截至日前，铜价走势更多

地跟随宏观情绪摆动。不过随着各国加码宽松政策及精废价差收窄，我们认为铜价下方存在一定

支撑。预计今日国内主力合约运行区间：46200-47200元/吨，操作上建议接近区间下沿试多。

铝：伦铝仍在1730美元/吨盘整，近期表现平淡。LME库存下降2375吨，注销仓单下降2750吨。

国内方面，现货仍有升水30元/吨，但10月交割后，Contango结构逐渐形成。沪铝主力合约在

13800元/吨附近徘徊，冶炼利润下降至400元/吨。总体看缺乏驱动因素，难有趋势行情。近一

个月预计13800元/吨附近略有支撑，但12月后由于预计氧化铝恐仍有回落压力，这使得后期铝价

仍有150元/吨回落空间。

锌：LME锌库存减少150吨，至61475吨，注销仓单减少350吨，至18475吨，注销仓单占库存比

至30%。国内节后供需两端环比均有增量，现货市场总体变化不大，下游维持按需采购，现货升

水平稳，其中上海现货升水维持110-130元/吨，广东现货贴水20-40元/吨。考虑四季度累库预期

减弱，继续看好四季度锌价反弹，但高利润背景下市场依然看好春节国内累库，远月结构或将维

持contango。

镍：周三，LME库存环比再降3600吨，Cash/3m维持升水85美元，海外现货继续强势。价格方

面，伦镍下跌3.56%，沪镍夜盘下跌1.86%，报收130220。

基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂刚需补库为主，贸易商交易较为活跃，不锈钢

消费转好预期仍在。现货方面，周三国内现货价格成交134100～134700元/吨区间，俄镍对

1911合约升水升至250元/吨，金川镍平均升水550元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口

仍然关闭，镍板供应整体偏紧张。镍铁方面，印尼新增产能投产预计10月环比回升，不锈钢需求

方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，旺季消费预期暂未兑现，不锈钢钢厂冶炼利润继续

收缩但还有空间，旺季10月减产不多，短期对镍需求仍有支撑。

展望后市，短期不锈钢消费旺季，纯镍库存低以及印尼镍矿政策因素支撑镍价，但旺季前不锈钢

库存较高需警惕。本周预计沪镍主力合约弱势震荡为主，运行区间预计130000～140000元/吨。

锡：截至10月17日，LME，伦锡库存上升130吨，至6685吨。盘面上，LME现货锡报收16613美

元/吨，上涨0.84%；电子盘收盘16875美元/吨，涨幅0.93%。

国内，上期所期货库存为3965吨，较上一日增加84吨，其中，广东的库存变化最为明显。现货市

场，长江有色锡:1#的昨日平均价为138750元/吨。主力合约升水40元。沪锡主力合约昨日上涨

1.42%，报收138790元/吨。总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利，

冶炼厂加工费维持低位。江西、湖南、广西等地的矿源较为紧张，加工费过低，部分小厂停产。

在需求较差的情况下，对锡价有一定提振作用，价格重心开始上移，但是受到需求和进口盈利影

响，暴涨暴跌的可能性较小。建议137000附近建多单。基本面的障碍点位依次为

142700/138500/133300。