五矿经易期货：金属日报1015

铜：9月中国进出口数据双双录得下降，且低于预期，WTO授权美国对欧盟部分商品采取贸易报

复措施，昨日铜价探低回升，伦铜收涨0.3%至5820美元/吨。LME库存减少4975至277350吨，

注销仓单占比降至28.2%，Cash/3M贴水31.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水降至95元/

吨，盘面回升后市场换现意愿增强，市场结构重回Contango。昨日精炼铜现货进口盈利维持150

元/吨，三月进口亏损100元/吨左右；电解铜与1#光亮铜价差至1240元/吨。消息面，淡水河谷

（Vale）三季度生产报告显示，该公司当期铜产量9.8万吨，环比持平，同比增长4.0%。价格层

面，中美贸易谈判取得阶段性成果使得短期市场情绪依然乐观，叠加原料供应干扰率上升、精炼

铜库存处于多年低位，铜价有望延续反弹。预计今日国内主力合约运行区间：46800-47800元/吨

铝：伦铝回落至1720美元/吨盘整，LME库存上涨9400吨，其中新加坡上涨10175吨，亚洲库存

的上涨预计仍与海外需求的回落有关。国内方面，氧化铝价格仍维持偏强，而沪铝主力合约已回

落至13800元/吨以下，冶炼利润下降至400元/吨。10月合约交割后，结构将逐渐转为contango

。铝价总体看缺乏驱动因素，难有趋势行情，近一个月预计13800元/吨附近略有支撑，但12月后

预计仍有150元/吨回落空间。

锌：LME锌库存减少450吨，至62025吨，注销仓单减少150吨，至16825吨，注销仓单占库存比

至27.2%。我的有色网报周一国内社会库存至15.14万吨，较上周五增加0.28万吨，增量主要来自

广东和天津。国内现货市场变化不大，贸易商出货为主，下游维持按需采购，现货升水平稳，其

中上海现货升水维持100-120元/吨，广东现货贴水20-40元/吨。沪伦比价下移至7.9下方，进口

亏损扩大至1400元/吨，国内去库存预期变强，四季度全球库存可能再刷新低，继续看好四季度锌

价反弹，维持多头思路。

镍：周一，LME库存环比下降4400吨，连续下降11天。Cash/3m维持升水135美元/吨，海外现

货继续强势，逼仓行情持续。价格方面，伦镍下跌1.45%，盘中一度下跌4%，沪镍夜盘下跌

1.59%，报收134480。基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂刚需补库导致伦镍库存

继续下降，不锈钢消费转好预期仍在。现货方面，周一国内现货价格成交136800～137300元/吨

区间，俄镍对1911合约升水升至100元/吨，金川镍平均升水250元/吨。进出口方面，根据模型显

示，进口窗口仍然关闭，10月份镍板进口量预计继续下降。镍铁方面，印尼新增产能投产预计10

月环比回升。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，旺季消费预期暂未兑现，

不锈钢钢厂冶炼利润继续收缩但还有空间，旺季10月减产不多，短期对镍需求仍有支撑。

展望后市，短期不锈钢消费旺季来临，纯镍库存低以及印尼镍矿政策因素支撑镍价，但旺季前不

锈钢库存库存较高需警惕。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计132000~145000元/

吨。

锡：锡：截至10月15日，LME，伦锡库存减少15吨，至6590吨。盘面上，LME现货锡报收

16576美元/吨，上涨0.74%；电子盘收盘16550美元/吨，下跌0.54%。国内，上期所期货库存为

3891吨，较上一日下降6吨，其中，广东的库存变化最为明显。现货市场，长江有色锡:1#的昨日

平均价为138500元/吨。主力合约贴水1280元。沪锡主力合约昨日涨幅0.79%，报收137220元/

吨。

总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利，冶炼厂加工费维持低位。但是

下游需求并没有明显的改善，因此判断后期走势：低位震荡。140000附近可以轻仓试空。基本面

的障碍点位依次为142500/138000/132300