镍周评（免费版）：中美磋商预期良好，下周镍价或震荡偏强（10.8-10.11）

一、本周市场（10.08-10.11）回顾

本周电解镍市场基本处于横盘整理状态，国庆后的首个交易日波动较大，后三个交易日未突破其振幅。期货市场具体数据如下：

沪镍主力本周最高价：138980；最低价：134310；结算价：136711；收盘价：137640；周涨幅0.12%。

LME-03（截稿时）：本周最高价：17820；最低价：17135；结算价：17489；周跌幅0.45%。

二、宏观与消息面

1、中国物流与采购联合会发布的9月份全球制造业采购经理指数为48.7%，较上月下降0.6个百分点，连续6个月环比下降，持续3个月运行在50%以下。表明全球经济下行趋势明显，美洲、欧洲制造业采购经理指数均创出年内新低，亚洲制造业走势稳定。

2、国际货币基金组织(IMF)新总裁格奥尔基耶娃在其履新后的首个重要讲话中描绘了全球经济的悲观远景。格奥尔基耶娃表示，IMF将在10月15日公布的全球经济展望中下调2019年和2020年的增长预期。此前，IMF曾在7月将今明两年的增速预期分别下调至3.2%和3.5%，为去年10月以来第四次调低预测。

3、国家统计局将于18日公布9月及三季度国民经济运行数据。多机构预测，9月社零增速回升，制造业投资增速企稳，而受益于低基数和专项债发行提前，基建投资累计增速也有望继续上行。

4、中美正式开启第十三轮磋商，刘鹤分别会见国际组织负责人和美国工商界代表。刘鹤表示，中方此次抱着极大的诚意而来，愿意与美方就贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流，推动磋商取得积极进展。

5、机构数据显示，印尼地区9月镍铁产量26.50万吨，环比8月产量增加1.98%。中国9月镍铁产量金属量总计6.23万吨，环比减少2.09%，同比增加39.39%。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：而镍矿港口库存整体呈现下降趋势。本周镍矿维持上涨的趋势不变。

镍铁与电解镍

镍铁方面：但国内镍铁库存呈下降趋势，禁矿政策同样增加了明年NPI的供给缺口，高镍铁价格也将表现的坚挺。机构预测10月印尼高镍铁预估产量27.36万吨，环比9月产量增加3.23%；而国内预估镍铁产量102.93万吨，环比9月产量减少1.33%。

电解镍方面：8月份全国电解镍自然月产量1.267万吨，同比增11.36%；环比7月增0.56%。现货方面，在巨大进口亏损之下保税区货物无法流入，国内现货处于持续净消耗的状态。

沪镍仓单库存在8月底出现连续大幅减少后仓单库存总体平稳，本周上期所镍库存较上周增742吨至23196吨。

伦镍10月以来库存连续9天大幅下降近6万吨，触及多年历史低位至98562吨。

目前两市库存仍处于历史较低的水平，这给到镍价最好的抗跌支撑，后市也继续关注伦镍的库存变动。

2、下游需求方面：

不锈钢在传统旺季未出现靓丽的表现，但国庆假期间也带动一定的补库需求，不锈钢价格伴随镍价在高位整理为主。

库存方面，不锈钢库存处于历史高位，且仍在增加。钢厂方面，因为上游镍矿与镍铁价格的走高，挤压了钢厂的利润，个别企业开始基于成本的考虑有减产的计划，但规模不大。钢厂对镍的需求难回七八月时期的峰值状态。

无锡304不锈钢走势

总结分析：

印尼禁矿落实之后，镍价有所回落，市场焦点逐步转移至产业基本面的供需上。目前镍市博弈的焦点在于禁矿之后远期供给缺口的支撑与四季度阶段性镍铁供给增量兑现以及不锈钢对镍的需求见顶造成利空之间的博弈。

本周镍市横盘整理，节后现货市场交投一般，上游镍矿镍铁价格保持上行，但镍板价格上涨动能乏力，即便伦镍显性库存大幅下跌。当下镍市缺乏产业基本面的有效指引，行情横盘整理为主。下周关注中美贸易磋商对镍市的提振作用。