锌月报：九月锌价冲高回落 ，预计十月维持震荡

一、行情回顾：

30日收盘，沪锌11合约最终以长上影小阴线报收，月线级别收盘价格18695元/吨，较上月上涨45个点，月内开盘价格18610，最高价19395，最低18390，月度振幅1005元/吨；华东现货0#锌现报价18810—18910，升水围绕60—160区间内运行。

纵观九月锌市场走势，整体呈先扬后抑的格局；上旬的急速反弹反映出的主要矛盾在于宏观情绪的变化，于9月4日召开的国常会议中，国务院总理指出，上半年国内经济延续总体平稳，稳中有进态势，将做好“六稳”工作的精准实施，会议还提出加快落实降低利率的政策，运用普遍降准和定向降准工具；另一方面，中美贸易局势阶段缓和并将于10月份进行新一轮谈判。市场避险情绪降温，锌价超跌后开启反弹；来到中下旬，短暂利好消散后，锌价波动回归基本面，矿端加工费高企，支撑冶炼厂产能扩张，下游消费与此前市场预期偏差过大，难以推升锌价持续上行，因而盘面价格出现一定程度回落。

二、影响供需关系因素分析：

1、供应端：据海关数据统计，2019年8月份锌进口量24.94万吨，较上月减少4.02万吨，减幅13.87%；同比去年的22.75万吨小幅增加了9.6%；整体上来看，全年1—8月总进口量196.3万吨，较去年同期减少1.2%。今年7、8月份进口情况保持平稳。

2、库存方面；截止9月27日，LME库存录得67750吨，较上月同期的67350吨微幅增加400吨；同比去年203475吨大幅减少135735吨，降幅66.7%。SHFE锌库存较上月同期72062吨减少4862吨，降幅6.7%；整体来看，在进口量增加，锌矿企业开工率维持高位的背景下，国内显性库存反而较上月有所降低，并处于年内低位；社会三地隐性库存也并未出现累积情况。

需求端：据中国汽车工业协会统计分析，从2019年8月产销数据完成情况看，产销量分别完成199.1万辆和195.8万辆；汽车产量同比降幅收窄，销量同比降幅有所扩大。新能源汽车产销分别完成8.7万辆和8.5万辆，比上年同期分别下降12.1%和15.8%，汽车产销整体下行压力依然较大；中国社科院数据表示，8月份，核心城市房价停止上涨，二手房成交量较快下滑，而一线城市房价以下跌为主，北京、上海跌幅略有扩大；此外竣工面积继续保持下滑状态，下游镀锌板的消费情况难有明显好转。

三、盘面技术分析：

从沪锌指数来看，月线级别收出长上影小阳线，几乎回吐了本月上旬涨幅；价格连续三个月维持在60月均线下方运行，5月均价对盘面形成明显压制；周线级别，价格重心再次回落到前期八月上旬的横盘区间内，K线形态重回弱势。节后关注盘面价格能否守住5日均线，若短期价格能够止跌企稳，5日均线拐头并对盘面形成支撑，那么18535或坐实阶段低点；反之，价格短期上攻不破，盘面将延续弱势震荡或继续下跌测试八月末低点。

四、总结展望：

“金九”传统消费旺季下，市场并未感受到下游需求的明显转暖，供应端压力依旧，

故市场呈现冲高回落走势；展望四季度，锌矿进口量相对平稳及冶炼开工率维持高位的情况下，国内锌锭库存仅小幅累积，并且横向来看，库存量处于历年低位水平，若后市下游镀锌企业开工率呈回升势头，锌价或得到有效提振。但就目前来看，矛盾暂未显现，宏观偏弱的环境下，传统消费旺季支撑效果略显不足，预计下月维持弱势震荡格局。