9月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

供应转充裕，铝交投逐渐转弱

南储华南铝锭报价14280-14380元，均价14330元，跌40元，对当月升水95元，长单货源增多，供应转充裕，下游仅刚需采购，接货积极性有所下滑，交投并不理想。主流成交价集中在14310-14350元之间，较南储华南均价升水-20~20元。

南储华东铝锭报价14260-14300元，均价14280元,跌50。长江：14260-14300,14280跌30。早盘持货商惜售挺价，市场流通货源显紧俏，现货成交价维持升水状态，二次交易时段，持货商出货积极性略升，且随着期铝价格逐渐下行，成交价回落。午前交投走弱，今日华东整体成交一般。现货成交价集中在14260-14300元，较南储华东均价升-20~20元之间。（来源：南储商务网）

美尔雅期货：沪铝横盘震荡有转弱的迹象关注做空机会

国际铝业协会近日公布数据显示，全球8月电解铝产量增至540.7万吨，但是中国8月电解铝产量下滑至305万吨。由于山东台风以及新疆电解铝厂事故影响，中国电解铝产量出现下滑，使得电解铝供给短期无法放量。而近日秋冬季大气污染征求意见稿公开，并没有像往年一样提出10%或者30%这样的具体比例，具体影响还需等待各地具体方案的出台。而在消费旺季推动下，电解铝社会库存有望继续下降，预计铝价短期震荡。

近期宏观经济数据表现不佳及基本面旺季效应不明显等因素令沪铝期价上行受抑，综合来看，逆周期调节政策效果将随后显现，基本面供需短缺格局短期难以改变，仍为沪铝带来一定支撑，沪铝短期料维持高位震荡。

沪铝处于横盘震荡的一天，日内有转弱的迹象。建议投资者暂时关注下14095附近的重要支撑，若此支撑被跌破的话建议投资者轻仓布局空单，抓回调行情。（来源：美尔雅期货）

华泰期货：节前备货意愿不强，锌铝价格弱势下行

锌：

现货方面，LME锌现货升水10.5美元/吨，前一交易日升水7美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于18915-18945元/吨，0#锌普通对10月报升水110-120元/吨；今日盘面继续下挫，贸易商间交投尚好，收货积极性较前几日有所改善，下游今日逢低采购，整体交投尚好。

库存方面，9月24日LME锌库存减少0.08万吨至6.22万吨。根据我的有色，9月23日，国内锌锭库存15.75万吨，较上周增加0.06万吨。

观点：国庆前一周锌下游企业存节前备库行为，但现货价格表现未及预期，期价增仓下行，反应节前市场看空情绪较强。由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，外围方面英国脱欧僵局未解，美元得以提振，锌价或继续受压下行。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：中性，建议轻仓过节，趋势空单继续持有。套利：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水20.25美元/吨，前一交易日贴水20.75美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地现货报价多集中在14310-14320元/吨之间，10:30后现货价开始集中在14330-14340元/吨之间，对盘面升水30-50元/吨之间，下游厂家今日按需采购为主，少量备货，接货状态尚可。华东今日整体成交不错。

库存方面，9月24日LME铝锭库存减少0.23万吨至89.56万吨。根据我的有色，9月23日，国内铝锭社会库存较周四减少1万吨至91.8万吨。

观点：据悉内蒙古某电解铝厂电解槽于9月24日凌晨电解槽发生短路，两台电解槽铝母线受损，根据分析，预计电解槽短时间内就能恢复正常，预计对电解铝实际产量影响有限，周年大庆区域性限产，旺季铝下游需求表现略不及预期，昨日铝价震荡走弱。由于供给端减产导致供应收缩幅度较大，预计节前铝锭社会库存仍将继续下滑。中期看，当前电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，因此电解铝企业亦在加快产能释放进程，铝锭后期供给压力较大，此外高利润模式或增加铝保值头寸，但由于某两大铝厂意外减产导致铝锭库存拐点将延后，预计9-10月电解铝供应缺口或将继续扩大，期现结构将延续back结构，铝价中短期或延续区间14000-14500窄幅震荡行情。

策略：单边：中性，观望。套利：买近抛远。

风险点：宏观因素。（来源：华泰期货）

Norsk Hydro公司CEO：全球经济前景欠佳或损及短期铝需求

9月24日，全球最大铝生产商之一挪威海德鲁(Norsk Hydro)公司首席执行官Hilde Merete Aasheim周二表示，全球经济前景欠佳或在短期内损及铝需求。她表示：“我们相信长期而言铝需求将增长，但短期来看，我们对宏观经济前景表示担忧，这或影响铝需求。”Hydro公司此前曾预期2019年全球铝需求（不含中国）将增加1%，但现在预期需求将减少1%-2%。Aasheim称，虽然今年全球铝需求料仍能超过产出，但预计市场将在2020年大致处于平衡状态。（来源：文华财经）

信达期货：旺季预期修正铝价继续回调

供给方面：复产加速开工产能回升；成本端：氧化铝价格继续回升，行业利润维持

千元上方。升贴水方面：国内表现偏强升水扩大，LME依旧保持大幅贴水；库存方

面：LME库存略降至89.56吨，上期所降4.7万吨至33.8万吨，社会库下降1万吨至

33.8万吨。

上周铝价高位回落，一方面受制于国内疲软的宏观经济数据，另一方面，周一国内

库存小幅增加，使得市场对旺季预期存疑。随后库存虽然继续下降，但降幅放缓，

也表明旺季实际表现不尽人意。此外，长时间的高利润也刺激复产进度，后续产能

释放将填补供需缺口，但短期依旧保持去库势头。目前强现实与弱预期的博弈将继

续推进，铝价料将呈现高位震荡回调走势。操作上建议背靠20日均线逢高试空。（来源：信达期货）