现货升贴水内强外弱 洋山铜溢价大幅攀升

19日沪铜主力合约收于47070元/吨，跌0.38%。19日，LME库存减少5000吨至29.1万吨，LME注销仓单占比21.3%；SHFE铜仓单减596吨至6.7万吨。而上周，SHFE库存环比减少9871吨至15.2万吨，上海保税区铜库存环比减少1.9万吨至31.8万吨，保税区已连续减少已达19周。量价方面，19日沪铜所有合约较上一交易日成交量减少2.5万手至23.2万手，持仓量增加6940手至59.4万手。其中，主力合约前20名买单持仓量增加1182手至7.1万手，前20名卖单持仓量增660手至8万手。今日1910合约与1911合约继续显back结构，价差60元/吨左右。现货方面，19日洋山铜仓单溢价83美元/吨，为年初以来新高。现货升贴水外弱内强，前一日LME现货升贴水为-34美元/吨，升贴水随盘面下跌而下降。而国内，据SMM，19日上海电解铜现货对10月合约报价升水240~升水280元/吨，各品牌升贴水较昨日大幅提升70~85元/吨。整体而言，国庆假期备货叠加月底长单交付，贸易商询价活跃，而货源趋紧，高升水格局暂难改变。行业层面，据中国海关总署消息，8月流入中国的未锻造铜(包括阳极铜、精炼铜和半成品)达40.4万吨，同比下降3.8%。而中国8月进口铜矿砂及其精矿同比增9.2%，8月精炼铜产量同比增加8.1%，国内铜精矿产量提升为国内冶炼产能增加和进口铜精矿增加导致。8月黄铜棒企业开工率为67.56%，其中小型企业开工率下降较明显，与废铜供应原料趋紧有关。另据18日世界金属统计局（WBMS）数据，2019年1-7月全球铜市场供应短缺2.7万吨，在供需双弱背景下供应端更显紧张。进入9月，国内电线电缆消费有继续回暖迹象，交易所库存陆续减少，保税区库存持续下降，“金九银十”预期较乐观。宏观方面，美联储第二次降息25bp，联邦基金利率从2%-2.25%下调到1.75%-2%。降息潮背景下流动性持续释放，利好铜价。且市场对国内9-10月消费改善有预期，对铜价有支撑作用。在供应偏紧需求存预期背景下，铜价易涨难跌。策略：1.单边：谨慎看多，逢低做多；2.跨市：若进口盈利开启可正套；3.跨期：暂无；4.期权：买入看涨关注及风险点：1.全球经济持续下行导致需求进一步疲软；2.电网投资不及预期；3.避险情绪升级