五矿经易期货：金属日报0916

铜：上周铜价震荡上扬，伦铜涨2.4%至5966美元/吨，其中，国内中秋假期之间外盘攀升1.8%，

离岸人民币涨至7.04附近，究其原因，在于中美贸易磋商顺利推进，且全球货币政策进一步宽松

（欧元区降息 维持量化宽松）。产业层面，上周三大交易所库存下降2.3万吨；中国保税区库存

续减1.9万吨，上周末现货进口盈利扩大至300元/吨左右，清关需求仍不错。现货方面，LME市场

Cash/3M贴水25.3美元/吨，国内现货升水125元/吨，宏观情绪回暖叠加消费预期改善下，现货

报价依然坚挺。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1870元，废铜消费好转。消息面，

SMM调研的8月铜板带箔企业开工率同比下滑7.3个百分点，环比升0.8个百分点，当前行业逐渐

走出消费淡季，但仍缺乏亮点。价格层面，本周美联储议息会议将落地，宏观层面的利好初步兑

现。当前铜价已反映宏观转暖和双节之前集中备货的预期，因此需要更加谨慎地看待铜价的反弹

高度，等待新催化剂的出现。预测本周铜价运行区间为47000-49000元/吨，操作上建议冲高减持

多单。

铝：14日沙特油田遭遇无人机袭击，恐引发全球约5%石油产量，布油开盘上涨约13%以上。产业

层面，LME铝维持在1820美元/吨附近，库存下降2675吨。近期沪伦比值从高位修复至7.94附近

。国内方面，氧化铝价格维持在2547元/吨，冶炼利润仍在900元/吨以上。国内产量预计在9-10

月份仍维持偏低位置，导致供需缺口在近3个月仍维持偏大。油价维持强势，恐继续支撑铝价。

锌：上周LME锌库存减少3075吨，至62550吨，注销仓单减少2275吨，至23025吨，注销仓单占

库存比至36.8%，cash/3m升水转贴水4美元/吨。我的有色网报截止中秋节前，国内锌锭库存至

14.97万吨，较上周五减少0.18万吨，减量来自上海和广东，天津库存增长，现货市场交投变化不

大，上海地区现货对10月升水维持120-150元/吨，广东现货贴水维持20-30元/吨。上周国内加工

费维持不变，南方地区6300-6600元/吨，北方地区6500-6700元/吨，锌价反弹令冶炼利润回归

2000元/吨以上，同时高成本矿山利润亦有所改善。价格方面，受宏观向好带动，月内继续维持偏

多观点，沪锌反弹高点看19200-19500之间，基本面边际转弱趋势未改，四季度维持偏空观点。

镍：上周五，LME库存大增10260吨，周库存增加12800吨。库存增加主要来自荷兰仓库，主要

交割品是镍豆。Cash/3m升水59美元/吨，显示海外现货仍然紧张，逼仓行情持续。价格方面，

受供应端不确定性影响，镍价高位盘整为主，伦镍周五下跌1.31%，周下跌1.03%。

基本面上，镍价高位震荡，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，市场活跃度提升，不锈钢消费终端

预期改善。现货方面，周四国内现货价格成交143100～143500元/吨区间，俄镍转为平水，金川

镍平均升水250元/吨。库存方面，上期所库存环比减少337吨，我的有色网统计上周五保税区库

存环比增加500吨至2.86万吨；LME SHFE 保税区合计库存环比上涨1.31万吨，全球范围看镍板

供应持续紧张。镍铁方面，印尼9月新增产能投产边际放缓。不锈钢方面，上周不锈钢社会库存环

比增加8300吨至58.87万吨，旺季来临厂库持续释放；钢厂冶炼利润低位反弹，旺季9月排产仍在

高位，短期对镍需求仍有支撑。展望后市，短期镍价受禁矿供应消息面影响波动较大，高位偏强

运行为主。沪镍主力合约本周预计运行区间138000-150000元/吨。

锡：截至9月16日，LME，伦锡库存减少25吨，至6930吨。盘面上，LME电子盘收盘16650美元/

吨。

国内，上期所期货库存为4417吨，较上一日增加102吨，其中，广东的库存变化最为明显。现货

市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为141500元/吨。主力合约升水150元。沪锡主力合约昨日报

收141650元/吨，与前一交易日持平。

总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利，冶炼厂加工费维持低位。下游

需求没有改善的情况下，依旧保持悲观的态度，下半月空头行情会逐渐反应在盘面上。

后期走势：今天锡价会有下挫，且中期仍是下行趋势；基本面的障碍点位依次为

146900/143200/140000/139700/131600/127200。