9月11日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

美尔雅期货：沪铝震荡走升行情偏多思路操作关注下方支撑

有色金属的价格波动主要受宏观流动性预期影响和实体经济发展中的实际需求。降准（甚至是市场后期有降息预期）利好实体经济，利好上下游产业发展，刺激需求，再加上全球流动性宽松的宏观背景，短期看会成为一个利好刺激。关于市场关注的贵金属金银，在全球利率下行，经济下行压力加大的宏观背景下金银已经成为避险资产的最佳选项。但是鉴于有色金属商品大多是以美元计价，所以国内的降准对有色金属板块造成的流动性利好影响也相对有限，相对应的美联储采取货币宽松政策，进行降息释放流动性预期，可能会对有色金属影响更加明显。

铝价目前保持震荡走强走势，由于本周宏观利好消息频出，对铝价有一定的提振，但是整体拉涨幅度有限，14500元/吨仍是比较大的压力线。随着消费旺季的到来，铝锭去库有望再次启动。

沪铝在震荡走升行情在剧烈波动之后，多空增仓再度形成博弈。技术性走升的情况下，建议是多单低吸的思路为主，首要支撑放在14330附近位置，调整偏深的话关注14270附近均线支撑。（来源：美尔雅期货）

华泰期货：锌冶炼开工意愿较高，铝去库趋势仍将延续

锌：

现货方面，LME锌现货升水5.25美元/吨，前一交易日升水5.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19135-19155元/吨，0#锌普通对9月报升水140-150元/吨；整体上，今日下游成交延续清淡态势，贸易市场由于临近第一批长单交付，市场交投尚好。

库存方面，9月10日LME锌库存减少0.08万吨至6.48万吨。根据我的有色，9月2日，国内锌锭库存15.26万吨，较上周增加0.11万吨。

观点：据了解炼厂开工意愿普遍较高，且前期小范围集中炼厂检修结束，因此预计9月份锌锭产量将继续提升。由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，另外周年大庆在即镀锌企业或将限产，因此预计宏观利好消化后，后市锌价或仍以震荡偏弱为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：中性，激进者可谨慎抛空。跨市：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水26.5美元/吨，前一交易日贴水26.5美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地成交价在14400-14420元/吨之间，对盘面升水20-30元/吨，现货价较昨日上涨30元/吨左右，下游厂商今日按需采购为主，接货积极性并不显著，暂未表现中秋备货迹象。华东今日整体成交一般。

库存方面，9月10日LME铝锭库存减少0.32万吨至92.00万吨。根据我的有色，9月5日，国内铝锭社会库存较上周四减少1万吨至95.3万吨。

观点：根据机构统计，8月份电解铝产量出现明显回落，由于铝厂供给端的突发事件导致意外停产恢复仍需时间，因此预计9月份电解铝产量将继续下滑，但由于当前电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，因此电解铝企业亦在加快产能释放进程，整体上我们预计铝锭库存拐点将延后至12月，另外随着“金九银十”开工旺季来临，9月份电解铝供应缺口或将继续扩大，预计9月份铝价将延续高位震荡。

策略：单边：中性，激进者可谨慎参与反弹。跨期：观望。

风险点：宏观风险。（来源：华泰期货）

伦锌伦铝涨逾1%金属红肥绿瘦库存降幅远超预期美油收复失地

昨日美元基本持平震荡，目前市场密切关注即将到来的欧洲央行本周决策以及美联储下周政策会议，据最新CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点至1.75%-2.00%的概率为91.2%，降息50个基点的概率为0%；10月降息25个基点至1.75%-2.00%的概率为45.4%，降息50个基点的概率为50.7%。另外，据“欧洲央行OIS”：欧洲央行9月降息10个基点至-0.5%的概率为55.2%，降息20个基点至-0.6%的概率为44.8%。英国方面，首相鲍里斯·约翰逊表示，他的政府正在“努力工作”以便与欧盟达成脱欧协议，但也愿意在10月31日无协议脱欧。约翰逊说，反对派政策的是“延迟并拖到10月31日之后，但是没有人能看到这样做会有什么成果，留在欧盟只会带来每月10亿英镑的成本。

美元收报98.369，微涨0.04%；伦盘金属红肥绿瘦，伦锌涨近1.6%，伦铝涨近1.2%，伦锡涨近0.8%，伦铜跌近0.1%，伦铅跌近0.3%，伦镍跌近0.8%；国内金属市场同样多数飘红，沪锌涨近0.8%，沪镍涨近0.4%，沪锡涨近0.2%，沪铝涨近0.1%，沪铅微红，螺纹跌近0.1%，沪铜跌近0.2%。原油方面，API原油及汽油库存降幅皆远超预期，美油短线走高收复原先日内失地，由于原美国国家安全顾问博尔顿遭解职，美油日内大幅下挫。Price Futures Group高级市场分析师Flynn表示，博尔顿在伊朗问题上是知名鹰派，他被解职对油市影响利空；市场猜测这将打开美国与伊朗谈判的大门。数据方面，中国8月CPI年率，前值：2.8%，预期：2.6%，公布：2.8%。

国家统计局城市司高级统计师沈赟：从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格上涨3.2%，涨幅扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.64个百分点；非食品价格上涨0.1%，涨幅回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.07个百分点。美国7月JOLTs职位空缺(万人)，前值：734.8，预期：731.1，公布：721.7。美国至9月6日当周API原油库存(万桶)，前值：40.1，预期：-260，公布：-722.7。金融博客零对冲评美国上周API原油库存：由于原美国国家安全顾问博尔顿解职风波，WTI原油日内大幅下挫。Price Futures Group高级市场分析师Flynn表示，“博尔顿在伊朗问题上是知名鹰派，他被解职对油市影响利空。市场猜测这将打开（美国）与伊朗谈判的大门。”在API数据显示美国上周原油、汽油库存降幅大于预期后，WTI原油出现小幅反弹。虽然欧佩克采取更多行动的希望依然很高，但赤道几内亚矿业和油气部长Mbaga之前在接受采访时表示，若想欧佩克进一步减产，油价需先跌至40-45美元/桶。（来源：SMM）

河南铝棒市场路在何方

一、原料受限，棒厂被迫多渠道开拓

由上表可知，河南电解铝厂产能转移停产量对河南影响之大，其中某铝厂产能转移至云南达75万吨。下游企业纷纷寻找新契机，就铝棒生产企业来讲，企业经营环境不断恶化，河南某大型铝棒企业一分厂已于3月底关停。无独有偶，永城一电解铝厂减产导致附近加工企业铝水受限、关停。同时，些许厂家纷纷转做像添加剂、铝模板、汽车高端配件等产品维持生计。另外，当地铝水供应不足的情况下，通过采购废料重熔、采购铝锭等方式来满足铝棒正常生产的厂家不在少数。

二、外部成因不利，棒厂达产萎缩

据我的有色网铝棒团队调研统计，在消费淡季期间，大部分厂家都有明显减产。进入金九银十时期，下游订单不仅没有增加，订单量反倒稍有减少。加之少数民族运动会的举办在河南郑州。郑州市区物流已于9.3全部停止运行迎接运动会的召开。在此运动会期间，除环保外，另型材企业的停产也进一步催化其他棒厂减产、停产，郑州当地的十几家铝棒企业也悉数减产、停产，其中包含多家产量在0.4万吨/月的铝棒企业、产量在0.2万吨/月的型材企业。各类因素堆积，导致整个河南铝棒企业产能利用率明显下降，据上图数据表显示，也可以较直观的表达河南地区厂家产能利用情况，对比往年同期，产能利用率下降约14%;运行产能也明显低于往年同期。后续据我的有色了解，为数不多还在正常开工的企业，国庆期间也会正常生产来保证下游企业的订单需求，期待国庆后的行情好转。

每年6-8月是铝棒行业的传统淡季，铝棒行业订单出现不同程度下滑，需求减弱。就今年来看，河南地区的传统淡季形式下，铝棒企业生意更为惨淡。2019年大环境形式下，建成产能不断增加，然而从上图可以看出，我国整体产能利用率却在不断下降，受环保、国庆、青运会等因素影响，河南产能利用率下滑尤其明显。

综上：我的有色网认为，河南地区铝棒生产企业因电解铝供应不足增速不断下滑，各方面原因堆积，产能利用率也呈现下滑趋势。为改善严峻形势的逼迫，当地少数企业通过采购废铝、铝锭进行正常生产，减少成本和保证出货量。虽有不少外来铝棒、铝锭投入当地市场，但叠加近期环保政策、运动会因素，不能较好的在当地消化生产，站台出现累库现象。整体来讲，淡季、环保严峻形式下，曾经抢手的铝锭、铝棒，现在是供应过剩，加工费低迷。铝棒企业夹杂在铝水厂和铝深加工间，两边受气的市场地位让这些企业生存的谨小慎微，河南铝棒市场的路在何方？河南当地铝加工企业能否成功“守家”，稳住铝加工企业黄金时代？等等成为一个个疑问。具体来讲，就订单情况方面，我的有色调研，厂家反映预计在国庆后，下游消费好转，型材企业订单陆续增加，铝棒需求提高，加工企业将散发出更加旺盛的活力气息。（来源：我的有色网）

铝塑膜国产化窗口来临

软包电池因能量密度高、安全性好、设计灵活等特点，有专家预测，未来其在新能源汽车市场的渗透率将会达到45%左右。事实上，伴随着国际主流车企加速电动化布局，LG化学、SKI等国外软包电池企业也在加速扩张软包动力电池产能，如LG化学计划到2020年将其动力电池产能提升至90GWh，SKI计划到2022年软包电池产能将达到50GWh。国内来看，今年以来我国新增动力电池产能中，软包电池占比达到30%，远景AESC、亿纬锂能、捷威动力、利维能、万向一二三等电池企业软包动力电池项目纷纷落地，国内软包动力电池产能将进入快速释放通道。

值得注意的是，作为软包动力电池的关键材料——铝塑膜，目前国产化率不足10%，日本印刷株式会社(DNP)、日本昭和电工、日本凸版印刷株式会社(T&T)，以及韩国栗村等四家企业几乎垄断了国内90%的市场。近年来，在我国新能源汽车产业快速发展的带动下，动力电池正极材料、负极材料、隔膜、电解液及锂电装备基本都实现了国产化的替代，锂电材料实现本土化，不仅可实现快速沟通，稳定供应，对于降成本也有很明显的支撑。

当前，国内高端铝塑膜市场被日韩企业垄断，价格居高不下，毛利率高达60-80%。铝塑膜占软包电池成本的15%左右，国内外产品价差约在20%～40%。在新能源汽车财政补贴大幅退坡乃至即将退出的背景下，动力电池企业急需寻找降成本之策，因此铝塑膜实现进口替代、国产化需求日益迫切。

国内铝塑膜市场很长一段时间被日本企业垄断，主要是过去国内铝塑膜技术起步相对较晚，产品性能不佳。不过，在中国巨大的市场驱动下，国产铝塑膜技术和产品性能也在快速迭代。

如在技术工艺上，目前国内外锂电池铝塑膜的生产工艺主要有两种：以日本昭和为代表的干法生产工艺和以日本DNP为代表的热法生产工艺。干法的优势在于冲深成型性能优异，外观好（杂质、针孔、鱼眼少），但受复合强度影响，其剥离力偏小，耐电解液性能偏弱；热法的主要特点为在耐电解液和抗水性方面有一定优势，而在冲深成型，外观等方面表现较差，因铝箔和CPP之间用热熔MPP连接，高温高压的制作过程使铝箔脆化，从而导致冲深性能劣化。

结合两种工艺特点，国内一些铝塑膜企业对生产工艺进行优化改进。如明冠新材料的干热法技术工艺，就是在吸取干法工艺优势的同时，兼顾了热法在耐电解液和抗水性方面具有优势的工艺特点，使得铝塑膜在冲深成型、外观、裁切性能、耐电解液及阻水性能方面的综合性能得到了全面提升。

通过多年的吸收、攻关和创新突破，目前，国内部分铝塑膜产品在关键指标上已比肩日本同类产品。如苏州锂盾介绍，其铝塑膜单坑极限深冲可达10mm，优于国外目前的8mm。另据国内一软包电池生产商提供的数据，其采用的明冠新材料铝塑膜产品在产品良率、热封良率、冲壳良率、边压不良率等方面，与从日本进口的铝塑膜产品的相关性能指标基本无差别，部分指标甚至还优于进口铝塑膜产品。此外，新纶科技、璞泰来、紫江新材等多家国内铝塑膜企业技术提升也非常迅速，相关产品已完成了客户的测试验证，并开始向客户供应链导入。

但受限于国内铝塑膜技术总体起步晚、产能建设不足的影响，当前国内软包电池用铝塑膜主要还是靠进口，而日本、韩国铝塑膜企业都没有在中国建厂，交付期一般要2-4个月。如果铝塑膜能够实现国产化，交付周期可缩短到1个月以内。此外，还可以省去中间代理商的沟通传递环节，使铝塑膜企业和电池企业更好沟通及合作开发新产品，成本也会大幅下降。

除去上述因素，场外因素也不容忽略。今年7月以来，日韩之间的贸易战，让韩国电池企业都紧张了起来，担心两国关系会影响到电池材料的供应。为此，LG化学、三星SDI和SKI都希望尽快实现原材料的本国自产。中国软包电池产业发展若不想被“卡脖子”，国内铝塑膜替代进口也将是必然趋势。

随着我国新能源汽车财政补贴大幅退坡，新能源汽车产业链降成本压力也明显增大。当前，国内铝塑膜产品较进口产品差价约在20%-40%，随着国内各铝塑膜企业产品逐渐完成测试验证，预计未来几年国产铝塑膜将会快速实现进口替代。值得一提的是，锂电池铝塑膜产品的规模化生产优势比较明显，产量增长后成本随之下降，目前国内多家铝塑膜企业都在快速扩增产能，如明冠新材料计划到2021年产能扩增至1亿㎡，新纶科技计划到2022年将产能提升至1.5亿㎡。随着国内铝塑膜产能的扩增，其价格也有望继续下降。新纶科技新能源事业本部总经理高翔表示，未来随着产能规模的扩张和技术水平的提升，铝塑膜价格有望再下降20%-30%。

可以预见，国产铝塑膜很快将会迎来其市场的春天（来源：电池中国网）