华泰期货：锌冶炼开工意愿较高，铝去库趋势仍将延续

锌：

现货方面，LME锌现货升水5.25美元/吨，前一交易日升水5.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19135-19155元/吨，0#锌普通对9月报升水140-150元/吨；整体上，今日下游成交延续清淡态势，贸易市场由于临近第一批长单交付，市场交投尚好。

库存方面，9月10日LME锌库存减少0.08万吨至6.48万吨。根据我的有色，9月2日，国内锌锭库存15.26万吨，较上周增加0.11万吨。

观点：据了解炼厂开工意愿普遍较高，且前期小范围集中炼厂检修结束，因此预计9月份锌锭产量将继续提升。由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，另外周年大庆在即镀锌企业或将限产，因此预计宏观利好消化后，后市锌价或仍以震荡偏弱为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：中性，激进者可谨慎抛空。跨市：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水26.5美元/吨，前一交易日贴水26.5美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地成交价在14400-14420元/吨之间，对盘面升水20-30元/吨，现货价较昨日上涨30元/吨左右，下游厂商今日按需采购为主，接货积极性并不显著，暂未表现中秋备货迹象。华东今日整体成交一般。

库存方面，9月10日LME铝锭库存减少0.32万吨至92.00万吨。根据我的有色，9月5日，国内铝锭社会库存较上周四减少1万吨至95.3万吨。

观点：根据机构统计，8月份电解铝产量出现明显回落，由于铝厂供给端的突发事件导致意外停产恢复仍需时间，因此预计9月份电解铝产量将继续下滑，但由于当前电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，因此电解铝企业亦在加快产能释放进程，整体上我们预计铝锭库存拐点将延后至12月，另外随着“金九银十”开工旺季来临，9月份电解铝供应缺口或将继续扩大，预计9月份铝价将延续高位震荡。

策略：单边：中性，激进者可谨慎参与反弹。跨期：观望。

风险点：宏观风险。