镍周评（免费版）：“靴子落地”，镍价回落调整（9.2-9.6）

一、本周市场（09.02-09.06）回顾

本周电解镍市场冲高回落，上半周受印尼提前禁矿政策的影响，做多资金涌入，镍价大涨，后半周多头开始获利了解，镍价自高位回落调整。

期货市场具体数据如下：

沪镍主力本周最高价：149190；最低价：136960；结算价：144251；周涨幅6.00%。

LME-03（截稿时）：本周最高价：18850；最低价：17375；结算价：17844；周跌幅-2.76%。

现货市场数据如下：

二、宏观与消息面

1、印尼能源和矿产资源部长伊格纳西乌斯·乔南（IgnasiusJonan）表示，从2019年12月底起，镍矿石1.7%以下不再允许出口。印尼商务部表示印尼镍矿商仍可寻求新的出口配额，新的出口配额在2019年12月31日前仍有效。

2、8月份，制造业PMI为49.5%，低于上月0.2个百分点。本月主要特点：一是生产延续扩张，市场需求总体承压。二是重点行业发展稳定，产业结构持续升级。三是大型企业保持扩张，小型企业景气回升。

3、9月5日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。

4、国务院常务会议指出，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，落实降低实际利率水平措施，及时运用普遍降准和定向降准等工具，引导金融机构将资金更多用于普惠金融，加大对实体经济支持力度。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：八月菲律宾以及印尼的红土矿价格整体上涨可观。八月港口库存呈现先增后减，整体持稳。受印尼明年1月开始提前禁矿的政策影响，远期镍矿的供应将出现缺口，但年内剩余时间，印尼矿商或会加快开采以用完出口额度，所以年内的供给短缺或不会那么明显，但镍矿价格受供给端影响有进一步走高空间。

电解镍与镍铁方面：

8月国内电解镍和镍铁维持正常生产，印尼镍铁有新增产能投放，四季度仍有可观的镍铁产能等待兑现，年内供给仍有增量，但禁矿政策同样增加了NPI的供给缺口，高镍铁价格也将表现的坚挺。

沪镍仓单库存在8月底出现连续大幅减少，本周小幅增加。伦镍8月以来库存整体呈现反弹，但增加的多为镍豆。因此全球精炼镍板的库存依旧未出现增加迹象，低库存将给到镍价最好的抗跌支撑。

2、下游需求方面：

不锈钢价格八月受到镍价上涨的提振，整体呈现震荡上行的态势，本周价格再次冲高回落，因为终端的需求受限，库存高企，不锈钢提价较难，9月之后需关注下游的消费以及不锈钢的去库情况。

总结分析：

八月镍市上涨主要受到印尼禁矿政策的扰动，现利好终已兑现，多头离场行情出现回撤，但当下全球镍板库存仍旧较低，同时禁矿使得中期镍矿以及镍铁的供给出现缺口预期，行情在回落过程中将获得支撑，待此波行情回落企稳后镍价仍将震荡上行，故下周走势重点关注镍价企稳情况。